Những điểm chính:
Dillard's đã chứng minh rằng một chuỗi cửa hàng bách hóa có thể phát triển thịnh vượng mà không cần tăng trưởng — bằng cách tích trữ tiền mặt, kiểm soát hàng tồn kho và phớt lờ Phố Wall.
Dillard's đạt doanh thu 6,6 tỷ USD trong năm tài chính vừa qua, hầu như không thay đổi so với mức 6,4 tỷ USD một thập kỷ trước đó, đồng thời tích lũy được hơn 1 tỷ USD tiền mặt.
"Cho đến nay, đây là cửa hàng bách hóa thời trang được vận hành tốt nhất và phù hợp nhất hiện nay," Nick Egelanian, chuyên gia phát triển trung tâm mua sắm, nói với RetailDive.com.
Vốn hóa thị trường của công ty đạt 11 tỷ USD vào cuối năm ngoái, mang lại tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) là 1,7 — gấp đôi mức trung bình của các nhà bán lẻ thời trang đại chúng và cao hơn nhiều so với tỷ lệ 0,3 của Macy's. Lợi nhuận gộp duy trì ở mức từ 2,6 tỷ USD đến 3 tỷ USD trong những năm gần đây. Gia đình Dillard, người kiểm soát khoảng 40% cổ phần có quyền biểu quyết và điều hành hoạt động hàng ngày, đã đạt được điều mà các đối thủ như Macy's, J.C. Penney và Lord & Taylor không thể: sống sót qua sự kiện tuyệt chủng ngành bán lẻ do thương mại điện tử và đại dịch gây ra mà không hy sinh lợi nhuận.
Được thành lập năm 1938 với số vốn đầu tư 8.000 USD, Dillard's hiện vận hành 272 cửa hàng trên khắp miền Nam nước Mỹ, từ Florida qua Texas đến Arizona. Trong 15 năm tài chính qua, doanh thu hàng năm trung bình đạt 6,5 tỷ USD — về cơ bản là một đường thẳng. Để theo kịp lạm phát, công ty sẽ cần đạt doanh thu khoảng 9,5 tỷ USD vào thời điểm hiện tại.
Cách Dillard's Thách Thức Sự Sụp Đổ Của Ngành Bán Lẻ
Kho tiền mặt của công ty đã tăng gần gấp bốn lần trong sáu năm đầy đủ kể từ khi đại dịch bắt đầu, thậm chí không bao gồm khoản bồi thường 104 triệu USD từ một vụ tranh chấp ngân hàng. Kiểm soát hàng tồn kho chặt chẽ, phân bổ vốn kỷ luật và trải nghiệm cửa hàng truyền thống — thay vì những chiêu trò hào nhoáng — đã thúc đẩy sự tích lũy này, theo phân tích bảng cân đối kế toán. Công ty gần đây đã khai trương một cửa hàng bách hóa dịch vụ đầy đủ mới ở Dayton, Ohio, thay thế một cửa hàng neo Macy's trong trung tâm mua sắm.
Để so sánh, Walmart — được thành lập tại cùng khu vực phía Tây Arkansas — hiện vận hành gần 11.000 cửa hàng trên toàn thế giới với doanh thu hàng năm vượt 700 tỷ USD và vốn hóa thị trường trên 1 nghìn tỷ USD. Khoảng 8 xu trong mỗi đô la chi tiêu tại Mỹ đổ vào máy tính tiền của Walmart, theo các công bố của công ty.
Trần Tăng Trưởng
Đà tăng của cổ phiếu đã tạo ra một trần định giá. Các nhà phân tích theo dõi Dillard's bị chia rẽ giữa khuyến nghị mua và bán. Lợi suất cổ tức ở mức giá cổ phiếu hiện tại là dưới 0,25%. Công ty không tổ chức các cuộc gọi báo cáo thu nhập và nổi tiếng là không trả lời điện thoại từ các nhà phân tích hoặc báo chí, khiến họ bị gắn biệt danh "Dullard's" trong cộng đồng đầu tư.
CEO William Dillard chia sẻ rất ít trong báo cáo quý đầu tiên của công ty: "Chúng tôi tiếp tục tập trung vào việc thúc đẩy sự hứng thú của khách hàng với những mặt hàng mới trong bộ sưu tập của chúng tôi."
Đối với các nhà đầu tư, Dillard's là một nghiên cứu điển hình về lý do tại sao các công ty do người sáng lập lãnh đạo, ưu tiên giá trị dài hạn hơn tăng trưởng bằng mọi giá, có thể vượt trội. Chất xúc tác tiếp theo cần theo dõi là liệu mức định giá cao của cổ phiếu có thể được duy trì mà không có câu chuyện tăng trưởng doanh thu hỗ trợ hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
