David Hoffman bán toàn bộ ETH khi stablecoin trên Ethereum tăng gấp 54 lần

David Hoffman, đồng sáng lập Bankless, đã bán toàn bộ vị thế Ethereum của mình vào tuần trước và chuyển sang Zcash và NEAR Protocol, cho rằng ETH không có con đường rõ ràng để được định giá lại cao hơn.

"Luận điểm 'ETH là Tiền' không thất bại. Nó đã diễn ra đúng như vậy," Hoffman viết trong một bài luận được đăng chéo trên Bankless và X. "Ethereum có mức giá ETH mà nó xứng đáng, và tôi không thấy ETH được định giá lại như một tài sản, cao hơn hay thấp hơn."

Lập luận cốt lõi của Hoffman mang tính cấu trúc. Ethereum đang lưu trữ 163 tỷ USD stablecoin, tăng từ mức 3 tỷ USD vào năm 2020 — gấp 54 lần — với phần lớn áp đảo được định giá bằng đô la, không phải ETH. Các mạng Layer-2 nắm giữ 97% biên lợi nhuận từ mô hình rollup, ông nói, trong khi những người nắm giữ ETH phải chịu chi phí bảo mật mạng lưới. "Ethereum là Người Cho, không phải Người Nhận," ông viết. "Nó cung cấp cho các L2 không gian khối an toàn nhất thế giới, với chi phí thực tế."

Sự đầu hàng của một trong những người ủng hộ nổi bật nhất của Ethereum đã kết tinh một cuộc tranh luận mà cộng đồng đã xoay quanh trong nhiều năm: liệu một mạng lưới có thể chiến thắng với tư cách cơ sở hạ tầng trong khi token gốc của nó không thu được giá trị hay không. ETH giao dịch ở mức 1.964,63 USD tính đến thứ Hai, giảm 1,97% trong 24 giờ, với toàn bộ đường trung bình động có xu hướng giảm phía trên — SMA 20 ngày ở mức 2.135 USD nằm dưới SMA 50 ngày ở mức 2.247 USD, nằm dưới SMA 200 ngày ở mức 2.504 USD.

Phản Bác

Joseph Chalom, giám đốc điều hành của SharpLink — công ty nắm giữ kho bạc Ethereum lớn nhất và cựu giám đốc tài sản kỹ thuật số tại BlackRock — đã phản bác lại cách lập luận của Hoffman. "Không có Ethereum nếu không có ETH," Chalom viết trên X. "Tài sản và mạng lưới là không thể tách rời." SharpLink đã staking hàng tỷ USD ETH và gần đây đã ra mắt quỹ DeFi yield trị giá 125 triệu USD cùng với Galaxy Digital. "Trong hầu hết mọi chu kỳ thị trường, những thời điểm nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu hàng và tâm lý xuống thấp nhất là khi vốn kỷ luật bước vào cơ hội," ông nói.

Đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, cho biết gần 90% tài sản ròng của ông vẫn nằm trong ETH. Cựu nhà nghiên cứu của Ethereum Foundation, Dankrad Feist, lập luận rằng vấn đề cấu trúc nằm ở nơi khác: EF kiểm soát chưa đến 0,1% tổng số ETH, không nhận được doanh thu từ staking hay phí, và không có lợi ích kinh tế trực tiếp nào trong hiệu suất thị trường của Ethereum.

Tín Hiệu Đáy Hay Sự Thay Đổi Cấu Trúc?

Tom Dunleavy, giám đốc đầu tư mạo hiểm tại Varys Capital, gọi sự thay đổi giọng điệu của Hoffman là một "tín hiệu đáy cổ điển" — kiểu đầu hàng thường xuất hiện khi một trong những người tin tưởng mạnh mẽ nhất của một tài sản cuối cùng cũng rời đi. "Nếu Ethereum thất bại, crypto thất bại hoàn toàn," Dunleavy nói trên podcast Wolf Of All Streets, chỉ ra sự thống trị của Ethereum trong hoạt động DeFi, phát hành stablecoin và tổng giá trị bị khóa.

Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng Ethereum đang đối mặt với giai đoạn "thành công hoặc chết" khi cạnh tranh từ các mạng lưới mới hơn gia tăng. Các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư tổ chức đã đổ xô vào chỉ một số ít câu chuyện, đáng chú ý nhất là Hyperliquid và Zcash, trong khi giá Ethereum vật lộn để giữ trên 2.000 USD. Mạng lưới bước vào tháng Sáu đã giảm 11,2% trong tháng Năm, với dữ liệu lịch sử cho thấy ETH đã đóng cửa tháng Sáu trong sắc đỏ ở 7 trên 10 năm gần đây, với mức giảm trung bình 6,27%.

Hỗ trợ chính nằm ở mức 1.920 USD đến 1.940 USD, với việc đóng cửa hàng ngày dưới mức đó sẽ mở ra một đợt giảm về mức thấp nhất tháng Hai, theo dữ liệu kỹ thuật.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.