Key Takeaways:
Sự gia tăng đột biến trong nguồn cung token tiền điện tử đang làm loãng nghiêm trọng lợi nhuận của nhà đầu tư và phá vỡ mối liên kết của thị trường với các yếu tố cơ bản, với việc đồng tiền trung bình giảm khoảng 50% kể từ năm 2021 bất chấp tổng vốn hóa thị trường vẫn ổn định.
Michael Ippolito, đồng sáng lập Blockworks, cho biết trong một loạt bài đăng trên X: "Vấn đề token là một thách thức sinh tồn đối với ngành công nghiệp này". ông lập luận rằng nếu không có sự liên kết chặt chẽ hơn giữa hiệu suất cơ bản của một dự án và giá token của nó, lĩnh vực này có nguy cơ mất đi sức hấp dẫn cốt lõi đối với các nhà đầu tư.
Phân tích của Ippolito cho thấy lợi nhuận trung bình của token đã sụt giảm khoảng 80% so với mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy mức tăng trưởng của thị trường chỉ bị cô lập trong một nhóm hẹp các tài sản vốn hóa lớn. Mặc dù doanh thu của các giao thức on-chain phục hồi gần đây, giá token vẫn không thể theo kịp, cắt đứt mối tương quan lịch sử vốn trước đây đã thưởng cho các dự án dựa trên sự tăng trưởng trong việc sử dụng. Động lực này được thúc đẩy bởi sự mở rộng nhanh chóng về số lượng tài sản, làm loãng giá trị trên một bể token ngày càng tăng.
Dữ liệu cho thấy một sự thay đổi cấu trúc trong phân bổ vốn đang diễn ra, có tiềm năng đe dọa khả năng tồn tại của thị trường altcoin rộng lớn hơn. Nhu cầu của nhà đầu tư đang ngày càng rời xa các token mới ra mắt để chuyển sang các công ty tiền điện tử đã niêm yết, khi nghiên cứu từ DWF Labs cho thấy hơn 80% dự án giao dịch dưới giá sự kiện tạo token (TGE), với mức lỗ điển hình từ 50% đến 70% trong vòng ba tháng.
Mô hình này dường như mang tính cấu trúc hơn là chu kỳ. Theo Andrei Grachev của DWF Labs, hầu hết các token mới đều đạt đỉnh trong tháng đầu tiên trước khi giảm dưới áp lực bán kéo dài. Báo cáo nhấn mạnh rằng các yếu tố như airdrop và việc mở khóa của các nhà đầu tư sớm tạo ra một lượng cung dư thừa đáng kể, củng cố xu hướng giảm giá ngay cả đối với các dự án có giao thức và cơ sở người dùng hoạt động. Điều này tạo ra một môi trường đầy thách thức cho các dự án mới đang tìm cách nắm bắt và giữ giá trị trong các token bản địa của họ.
Mối quan ngại này cũng được chia sẻ bởi các nhà lãnh đạo ngành khác. Arthur Cheong, người sáng lập DeFiance Capital, đã đồng ý với "sự cấp bách phải khắc phục tình hình hiện tại", cảnh báo rằng nếu thị trường tiếp tục tập trung vốn vào một nhóm nhỏ các tài sản như Bitcoin và Ether, hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn có nguy cơ mất đi sự liên quan và lợi thế đổi mới.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
