Dòng vốn mã hóa đang chuyển dịch khỏi những cái tên đã thành danh như Ethereum và chảy vào các lĩnh vực tập trung vào cơ sở hạ tầng, với định giá pha loãng hoàn toàn của các sàn giao dịch phi tập trung phái sinh đã tăng 24,7% trong một tuần, theo dữ liệu từ Artemis tính đến ngày 21 tháng 4.
"Thông lượng mà không có khả năng thực thi thì bạn sẽ không có bất kỳ doanh thu nào, và vì vậy bạn thực sự cần tập trung vào chất lượng thực thi để thực sự có một mô hình kinh doanh bền vững tốt trong dài hạn," Logan Jastremski, một nhà đầu tư và là người dẫn chương trình The Delphi Podcast, cho biết trong một tập gần đây, nhấn mạnh sự tập trung ngày càng tăng của thị trường vào các mô hình kinh doanh blockchain bền vững.
Sự luân chuyển diễn ra khi các nhóm dẫn đầu tuần trước, đặc biệt là các token tập trung vào quyền riêng tư và Ethereum (ETH), đã bắt đầu đánh mất mức tăng gần đây. Theo dữ liệu từ Forbes, Ethereum có mức lợi nhuận tính từ đầu năm đến nay là âm 22,82% tính đến ngày 20 tháng 4 năm 2026. Hiệu suất này tụt hậu so với Bitcoin, vốn đã chứng kiến sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức sau khi phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.
Sự luân chuyển vốn này có thể dẫn đến hiệu suất kém trong ngắn hạn đối với Ethereum và các token tập trung vào quyền riêng tư, đồng thời thúc đẩy một đợt tăng giá của các tài sản liên quan đến các DEX phái sinh và tính khả dụng của dữ liệu. Động thái này cho thấy sự thay đổi trong câu chuyện thị trường hướng tới các mảng cơ sở hạ tầng tăng trưởng cao, cụ thể, cung cấp mô hình doanh thu và chất lượng thực thi rõ ràng, một chủ đề đang thu hút các nhà đầu tư tiền điện tử sành sỏi.
Ethereum Đối Mặt Với Nghịch Cảnh Trong Bối Cảnh Thị Trường Thay Đổi
Hiệu suất gần đây của Ethereum là tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, khi đồng altcoin hàng đầu này đang chật vật để bắt kịp tốc độ với thị trường rộng lớn hơn. Tính đến ngày 20 tháng 4 năm 2026, ETH đang giao dịch ở mức khoảng 2.316 USD, giảm đáng kể so với mức cao nhất trong 52 tuần là 4.954 USD, theo Forbes. Lợi nhuận từ đầu năm đến nay ở mức âm 22,82%, trái ngược hoàn toàn với dòng vốn chảy vào tích cực của các quỹ ETF Bitcoin, vốn đã thu về gần 1 tỷ USD chỉ trong một tuần vào tháng Tư.
Hiệu suất kém này đang thúc đẩy một câu chuyện rằng các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tăng trưởng ở nơi khác. "Tôi đã nói trên podcast này rằng tôi nghĩ Ethereum là tài sản bị định giá quá cao nhất," Jastremski lưu ý, một quan điểm dường như được phản ánh trong sự luân chuyển vốn gần đây. Mặc dù Ethereum vẫn là nền tảng của hệ sinh thái tài chính phi tập trung trên chuỗi của chính nó, với vốn hóa thị trường là 279,5 tỷ USD, các nhà đầu tư hiện đang chuyển sang khen thưởng các giao thức tập trung vào các ngách cụ thể, tạo ra doanh thu.
Cơ Sở Hạ Tầng và Phái Sinh Dẫn Đầu
Những cái tên chiến thắng nổi bật trong đợt luân chuyển thị trường này là các sàn giao dịch phi tập trung tập trung vào phái sinh và các giải pháp tính khả dụng của dữ liệu. Mức tăng 24,7% hàng tuần trong định giá pha loãng hoàn toàn cho lĩnh vực DEX phái sinh, theo báo cáo của Artemis, nhấn mạnh một bước chuyển trục rõ ràng của nhà đầu tư. Động thái này không chỉ là đuổi theo xu hướng nóng tiếp theo, mà là đầu tư vào cơ sở hạ tầng cốt lõi của nền kinh tế tiền điện tử.
Phân tích của Jastremski cung cấp bối cảnh cho sự thay đổi này. Ông lập luận về việc định giá các blockchain giống như các sàn giao dịch, dựa trên khối lượng giao dịch và tỷ lệ chiết khấu (take rate). "Bạn gần như có thể định giá blockchain nền tảng như một sàn giao dịch," ông nói. Khung làm việc này ủng hộ các nền tảng có thể chứng minh các dòng doanh thu rõ ràng, bền vững. Các sàn giao dịch phái sinh, tạo ra phí từ hoạt động giao dịch, hoàn toàn phù hợp với mô hình này. Tương tự, các giải pháp tính khả dụng của dữ liệu là cơ sở hạ tầng quan trọng, giải quyết nhu cầu cơ bản của các blockchain để kết nối và đồng bộ hóa dữ liệu giữa các thực thể vốn bị cô lập trước đây. Như Jastremski đã nói, "Nếu bạn thực sự mổ xẻ blockchain là gì, chúng chỉ là các cơ sở dữ liệu." Sự tập trung vào tiện ích cơ bản và khả năng sinh lời đang thúc đẩy quá trình luân chuyển ngành hiện tại.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
