Phí chênh lệch dầu thô giao ngay đang giảm từ mức cao kỷ lục trong thời chiến, nhưng với việc các nhà máy lọc dầu đang sử dụng hết kho dự trữ và rủi ro địa chính trị chưa được giải quyết, sự hạ nhiệt này có thể chỉ kéo dài trong ngắn hạn.
Quay lại
Phí chênh lệch dầu thô giao ngay đang giảm từ mức cao kỷ lục trong thời chiến, nhưng với việc các nhà máy lọc dầu đang sử dụng hết kho dự trữ và rủi ro địa chính trị chưa được giải quyết, sự hạ nhiệt này có thể chỉ kéo dài trong ngắn hạn.
Phí chênh lệch giao ngay cho dầu thô vật chất đã giảm từ mức cao kỷ lục được thiết lập trong cuộc xung đột Iran khi các nhà máy lọc dầu rút bớt kho dự trữ và cắt giảm chế biến, nhưng thị trường cơ sở vẫn căng thẳng với giá dầu Brent giữ vững trên 105 USD/thùng trong bối cảnh các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran bị đình trệ. Sự phân kỳ giữa thị trường vật chất và thị trường tương lai làm nổi bật sự mong manh ngày càng tăng trong chuỗi cung ứng dầu mỏ toàn cầu, nơi sự sụt giảm nhu cầu tức thời đang che lấp rủi ro về một cú sốc giá nghiêm trọng hơn sau này.
Victor Dergunov, một nhà phân tích tại Seeking Alpha, người đã chuyển sang lập trường phòng thủ trên thị trường, cho biết: "Sự bất ổn của thị trường năng lượng từ xung đột Iran, lạm phát dai dẳng và sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ làm tăng rủi ro suy thoái và hạn chế tính linh hoạt của Fed".
Theo các nhà giao dịch và nhà phân tích, sự hạ nhiệt của phí chênh lệch vật chất - một thước đo cân bằng cung-cầu tức thời - diễn ra bất chấp việc eo biển Hormuz vẫn đang bị đóng cửa. Điều này gợi ý về một mức độ sụt giảm nhu cầu trong ngắn hạn khi các nhà máy lọc dầu từ chối mức chi phí đầu vào cao kỷ lục. Trong một dấu hiệu liên quan về áp lực thị trường, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tăng 0,25% khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, theo dữ liệu từ FXStreet.
Việc dựa vào kho dự trữ hiện tại là một giải pháp không bền vững cho việc mất nguồn cung từ Trung Đông. Mặc dù nó mang lại sự giải tỏa tạm thời về giá, nhưng nó khiến hệ thống năng lượng toàn cầu đối mặt với rủi ro tăng giá mạnh nếu kho dự trữ cạn kiệt trước khi tình hình địa chính trị được giải quyết hoặc các nguồn cung thay thế được đưa vào khai thác, có khả năng đẩy nền kinh tế toàn cầu đến gần hơn với suy thoái.
Động lực chính của việc giảm phí chênh lệch giao ngay là sự rút lui có tính toán từ các nhà máy lọc dầu toàn cầu. Đối mặt với mức giá chưa từng có đối với dầu vật chất sau khi chiến tranh Iran bùng nổ, các nhà máy chế biến đang chọn cách rút bớt lượng dầu thô tồn kho hiện có thay vì mua nguồn cung mới ở mức đỉnh của thị trường. Việc giảm sản lượng lọc dầu này tạm thời làm giảm nhu cầu giao dầu thô ngay lập tức, khiến phí chênh lệch của các thùng dầu này so với hợp đồng tương lai bị thu hẹp.
Đây là một phản ứng thị trường điển hình, dù chỉ là tạm thời, đối với một cú sốc giá. Tuy nhiên, nó không thể kéo dài. Kho dự trữ là hữu hạn và việc rút kho hiện tại thực chất là đang vay mượn nguồn cung từ tương lai. Một khi các kho dự trữ này cạn kiệt, các nhà máy lọc dầu sẽ buộc phải quay lại thị trường giao ngay, có khả năng vào thời điểm tình hình địa chính trị chưa được cải thiện, dẫn đến một cuộc chiến đấu thầu mới và hung hãn hơn cho các thùng dầu có sẵn.
Trong khi phí chênh lệch vật chất đã hạ nhiệt, thị trường tương lai lại kể một câu chuyện khác. Dầu Brent, chuẩn toàn cầu, tiếp tục giao dịch vững chắc trên 105 USD/thùng, phản ánh một mức phí chênh lệch rủi ro địa chính trị đáng kể được tính vào giá. Các cuộc đàm phán hòa bình bị đình trệ giữa Hoa Kỳ và Iran là yếu tố chính khiến các nhà giao dịch lo lắng. Xung đột đã dẫn đến việc đóng cửa eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với các lô hàng dầu toàn cầu.
Bất kỳ dấu hiệu leo thang nào thêm hoặc sự bế tắc ngoại giao kéo dài có thể sẽ đẩy giá tương lai lên cao hơn, bất kể sự hạ nhiệt ngắn hạn trên thị trường giao ngay. Thị trường đang định giá khả năng gián đoạn nguồn cung kéo dài, một rủi ro mà Victor Dergunov của Seeking Alpha lưu ý là đang góp phần làm tăng xác suất suy thoái toàn cầu. Sự bất ổn làm hạn chế khả năng của các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang trong việc chống lạm phát mà không gây ra suy thoái kinh tế mạnh hơn. Tình hình này tạo ra một vòng lặp phản hồi, nơi giá năng lượng cao thúc đẩy lạm phát, làm phức tạp chính sách tiền tệ và tăng khả năng suy thoái, từ đó sẽ phá hủy nhu cầu dầu mỏ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.