Citigroup Inc. đã hạ dự báo ngắn hạn về vàng xuống còn 4.300 USD/ounce, cảnh báo rằng lạm phát dai dẳng do giá năng lượng cao đang tạo ra một môi trường đầy thách thức cho kim loại quý này. Mục tiêu 0-3 tháng của ngân hàng phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể buộc phải tăng lãi suất trước khi kết thúc năm.
"Chúng tôi thận trọng về quỹ đạo ngắn hạn của vàng", một báo cáo của Citi công bố ngày 21 tháng 5 cho biết. Ngân hàng cho rằng những cơn gió ngược là do "áp lực lạm phát từ sự bế tắc đang diễn ra tại eo biển Hormuz", điều này đang làm tăng kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất và do đó gây áp lực lên vàng thông qua lãi suất thực cao hơn và đồng USD mạnh hơn.
Động lực chính là năng lượng. Với việc eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với nguồn cung dầu toàn cầu, vẫn bị đóng cửa một phần, dầu Brent đã giữ mức gần 110 USD/thùng. Điều này đã chuyển trực tiếp thành kỳ vọng lạm phát cao hơn, với số liệu lạm phát tháng 4 cao hơn dự kiến trong tháng thứ ba liên tiếp. Đáp lại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng vọt, với kỳ phiếu 10 năm giao dịch trên 4,63% và lợi suất trái phiếu 30 năm vượt mức 5,1%.
Những động thái này đã đảo ngược nhiều tháng định vị thị trường vốn đã kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Thị trường tương lai hiện định giá xác suất tăng lãi suất vào cuối năm lên tới 80%, theo phân tích từ MUFG. Việc định giá lại chính sách này đã thúc đẩy sự phục hồi của Chỉ số đồng đô la Mỹ hướng tới mức 100, tạo thêm một lớp áp lực khác lên các tài sản định danh bằng đô la như vàng.
Bức tranh nhu cầu phân hóa
Trong khi nhu cầu đầu tư tổ chức đối mặt với gió ngược, việc mua vật chất cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho quý 1 năm 2026 cho thấy nhu cầu vàng toàn cầu kỷ lục, với đầu tư vào vàng miếng và tiền xu tăng 42% so với cùng kỳ năm ngoái và hoạt động mua của các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ.
Báo cáo của Citi lưu ý sự phân hóa giữa hai thị trường tiêu thụ lớn nhất. Nhu cầu đầu tư mạnh mẽ và đồng nhân dân tệ tăng giá đã giữ cho chi tiêu nhập khẩu vàng của Trung Quốc ở mức kỷ lục hàng năm xấp xỉ 300 tỷ USD. Tuy nhiên, điều này bị bù trừ bởi nhu cầu đầu tư sụt giảm ở các thị trường bán lẻ khác, đặc biệt là Ấn Độ, nơi theo Kotak Securities, cán cân đối ngoại nhạy cảm với giá dầu thô hơn nhiều so với việc nhập khẩu vàng miếng.
Triển vọng dài hạn phụ thuộc vào lạm phát đình trệ
Bất chấp sự thận trọng ngắn hạn, Citi không từ bỏ quan điểm lạc quan dài hạn của mình. Ngân hàng gợi ý rằng việc đóng cửa eo biển Hormuz kéo dài có thể chuyển mối lo ngại của thị trường từ "lạm phát không suy thoái" sang "lạm phát đình trệ" (stagflation) — một kịch bản tăng trưởng trì trệ và lạm phát cao.
"Trong lịch sử, trong các giai đoạn lạm phát đình trệ, cả cổ phiếu và trái phiếu đều mang lại lợi nhuận âm, trong khi kim loại quý lại hoạt động rất tích cực", báo cáo cho biết. Ngân hàng sẽ tìm cách mua vàng cho các tầm nhìn dài hạn hơn một khi áp lực địa chính trị ở Trung Đông hạ nhiệt và những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô hiện tại thuyên giảm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
