Cổ phiếu Circle giảm 16% sau khi liên minh Open USD thách thức vị thế của USDC

Một liên minh hơn 140 công ty được Visa, Mastercard và BlackRock hậu thuẫn đã công bố một stablecoin không thu phí có thể định hình lại kinh tế học của thị trường trị giá 300 tỷ USD.

Cổ phiếu Circle Internet Group giảm hơn 16% vào thứ Ba sau khi một liên minh hơn 140 công ty tài chính và công nghệ công bố kế hoạch ra mắt Open USD, một stablecoin được bảo chứng bằng đô la, trực tiếp thách thức USDC của Circle. Cổ phiếu Coinbase Global cũng giảm sau tin tức này.

"USDC vẫn là stablecoin đáng tin cậy nhất, được chấp nhận rộng rãi nhất và sẵn sàng cho tổ chức nhất trên thế giới, và chúng tôi có hàng nghìn tổ chức là đối tác trong hệ sinh thái của mình trên hầu hết mọi lĩnh vực lớn," Jeremy Allaire, giám đốc điều hành của Circle, cho biết trong một bài đăng trên X. Ông nói thêm rằng công ty hoan nghênh sự cạnh tranh.

Liên minh hậu thuẫn Open USD bao gồm Visa, Mastercard, American Express, Stripe, BlackRock, BNY Mellon, Coinbase, Google của Alphabet, IBM, Klarna, Standard Chartered, DBS, Shopify, SoFi, Adyen, Gemini, Galaxy, Ripple, Crypto.com và Polygon, cùng hơn 130 công ty khác. Open Standard, tổ chức độc lập đứng sau token, cho biết người dùng sẽ có thể mint và đổi OUSD mà không mất phí, với gần như toàn bộ thu nhập từ dự trữ được phân phối lại cho các công ty tham gia thay vì được tổ chức phát hành giữ lại. Mô hình này trái ngược với Circle và Tether, vốn giữ phần lớn thu nhập từ dự trữ của token họ. USDC có khoảng 73,6 tỷ USD đang lưu thông, trong khi thị phần kết hợp của USDC và USDT chiếm khoảng 80% thị trường stablecoin toàn cầu trị giá hơn 300 tỷ USD.

Mối đe dọa đối với Circle có hai mặt: Open USD có thể làm xói mòn thị phần của USDC và thu hẹp thu nhập từ dự trữ vốn là nền tảng cho định giá của Circle. Đối với Coinbase, công ty chia sẻ doanh thu USDC và có thu nhập từ dịch vụ đăng ký — chiếm 44% tổng doanh thu quý đầu tiên — rủi ro là gián tiếp nhưng đáng kể. Open USD dự kiến ra mắt vào cuối năm nay trên Solana, Stellar, Base và Polygon, với Zach Abrams, đồng sáng lập Bridge, giữ chức CEO tạm thời của Open Standard.

Tại sao mô hình liên minh đe dọa hào lũy của Circle

Cấu trúc chia sẻ doanh thu của Open USD là điểm khác biệt chính. Trong khi Circle và Tether giữ lại phần lớn thu nhập lãi từ trái phiếu kho bạc và tiền mặt bảo chứng cho token của họ, Open Standard sẽ chuyển gần như toàn bộ lợi suất đó trở lại cho các công ty tích hợp và phân phối stablecoin. Đối với các mạng lưới thanh toán và ngân hàng lớn, điều này tạo ra động lực tài chính trực tiếp để quảng bá OUSD thay vì USDC trong thanh toán thương mại, thanh toán xuyên biên giới và hoạt động kho bạc.

Bề rộng của liên minh cũng rất quan trọng. Việc Visa, Mastercard và American Express cùng đứng về một phía trong một dự án stablecoin là chưa từng có — các mạng lưới này cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực thanh toán truyền thống nhưng đã thống nhất đằng sau một tiêu chuẩn token duy nhất. Stripe, công ty đang xây dựng một hệ sinh thái stablecoin theo chiều dọc bao gồm blockchain Tempo và Giao thức Thanh toán Máy, mang đến khả năng phân phối thương mại. BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, mang đến uy tín thể chế và nhu cầu tiềm năng từ hệ sinh thái quỹ thị trường tiền tệ của mình.

Gió đẩy từ quy định hỗ trợ người mới tham gia

Việc ra mắt Open USD diễn ra khi các nhà lập pháp Mỹ tiến tới thiết lập các quy tắc rõ ràng hơn cho stablecoin. Đạo luật CLARITY đang tiến tới bỏ phiếu tại Thượng viện, trong khi Đạo luật GENIUS đã thiết lập các tiêu chuẩn liên bang quản lý dự trữ và cấp phép stablecoin. Khung khổ đang phát triển này thiên về các tổ chức có vốn hóa tốt với cơ sở hạ tầng tuân thủ đã được thiết lập — một mô tả phù hợp với liên minh Open Standard hơn là với Circle hay Tether.

Patrick Witt, giám đốc điều hành của Hội đồng Cố vấn Tổng thống về Tài sản Kỹ thuật số, mô tả sự ra mắt này là "một ví dụ khác về cách các quy tắc rõ ràng có thể mở khóa giá trị to lớn." Ông nói thêm: "Những gì GENIUS đã làm cho stablecoin, Đạo luật Clarity sẽ làm cho tất cả các tài sản kỹ thuật số khác."

Một người phát ngôn của Coinbase nhấn mạnh sự ủng hộ liên tục của công ty đối với USDC, cho rằng sàn giao dịch này coi stablecoin là một "con nước lớn" nơi càng nhiều tổ chức phát hành và càng nhiều phân phối thì toàn bộ danh mục càng được hưởng lợi. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư coi Open USD là mối đe dọa trực tiếp đến mô hình doanh thu tập trung vào USDC mà cả Circle và Coinbase đã xây dựng chiến lược tiền điện tử của mình.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.