Điểm chính:
Circle Internet Group (NYSE: CRCL) đã đúc 200 triệu đồng stablecoin USD Coin (USDC) trên mạng Ethereum, tăng nguồn cung lưu hành của mã thông báo để giải quyết nhu cầu ngày càng tăng. Giao dịch này diễn ra khi thị trường stablecoin rộng lớn hơn cho thấy các dấu hiệu mở rộng nhanh chóng và sự chấp nhận từ các tổ chức.
Động thái này phản ánh xu hướng rộng lớn hơn về sự tăng trưởng bùng nổ trong thanh toán dựa trên stablecoin. Khối lượng thanh toán stablecoin toàn cầu đã tăng 211% so với cùng kỳ năm ngoái lên 584,5 triệu USD vào tháng 3, theo dữ liệu thị trường từ SquareFi. Sự tăng trưởng này được củng cố bởi sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng và việc mở rộng các mạng lưới thanh toán lớn kết hợp tài sản kỹ thuật số.
Trong bối cảnh cạnh tranh, USDT của Tether tiếp tục dẫn đầu với khoảng 62% khối lượng thanh toán, trong khi USDC của Circle chiếm khoảng 27%, dữ liệu cho thấy. Blockchain TRON tạo điều kiện cho tỷ trọng khối lượng thanh toán lớn nhất, chỉ trước Ethereum, phần lớn là do sự tập trung nguồn cung Tether trên mạng lưới đó. Lần đúc tiền gần đây đã đưa tổng nguồn cung lưu hành của USDC lên mức chỉ hơn 75,5 tỷ USD, theo DefiLlama.
Việc mở rộng nguồn cung USDC này là rất quan trọng đối với mô hình doanh thu của Circle, vốn phụ thuộc nhiều vào lãi suất thu được từ các khoản dự trữ của mình. Theo báo cáo của Coin Metrics, thu nhập từ lãi vay chiếm 96% trong doanh thu khoảng 2,7 tỷ USD của Circle cho năm tài chính 2025. Với khả năng sinh lời của công ty nhạy cảm với biến động lãi suất, việc phát triển cơ sở dự trữ bằng cách tăng lưu thông USDC là một chiến lược then chốt để bù đắp các tác động tiềm tàng từ việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Một biến số quan trọng vẫn là việc gia hạn thỏa thuận chia sẻ doanh thu của Circle với Coinbase vào tháng 8 năm 2026, thỏa thuận này đã thu về khoảng 51% tổng thu nhập dự trữ vào năm 2025.
Thị trường đã bắt đầu phân biệt giữa các cổ phiếu tiền điện tử đại chúng, với mỗi cổ phiếu hiện đang theo dõi các động lực khác nhau. Circle đã trở thành một công cụ đòn bẩy cho việc áp dụng stablecoin và lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn, trong khi Coinbase (NASDAQ: COIN) vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào khối lượng giao dịch và doanh thu staking.
Sự phân tán này cho phép các nhà đầu tư tổ chức có được mức độ tiếp xúc chính xác hơn. CRCL, vốn đã tăng 25% trong năm nay để giao dịch gần 104 USD, cung cấp một phương tiện đại chúng cho luận điểm áp dụng stablecoin. Ngược lại, Coinbase, vốn dao động gần 205 USD trong các giao dịch gần đây, cung cấp một hệ số beta tiền điện tử rộng hơn, gắn liền chặt chẽ hơn với hoạt động thị trường và giá mã thông báo.
Sự tích hợp sâu rộng của Circle trong hệ sinh thái DeFi gần đây đã được làm nổi bật khi nhà kinh tế trưởng của họ đề xuất một kế hoạch nhằm khắc phục cuộc khủng hoảng thanh khoản trên giao thức cho vay Aave. Cuộc khủng hoảng, được kích hoạt bởi một vụ khai thác lỗ hổng trị giá 290 triệu USD trên cầu nối rsETH của KelpDAO, đã gây ra một cuộc "tháo chạy khỏi ngân hàng" đẩy các bể thanh khoản USDC và WETH của Aave lên mức sử dụng 100%. Đề xuất chủ động của Circle nhằm điều chỉnh các thông số lãi suất nhằm khôi phục thanh khoản, chứng minh tầm quan trọng mang tính hệ thống của nó.
Trong khi đó, bối cảnh quy định tiếp tục phát triển. Đạo luật CLARITY được đề xuất tại Hoa Kỳ nhằm thiết lập một khuôn khổ liên bang cho các stablecoin, điều này có thể mở rộng nhu cầu từ các tổ chức nhưng cũng có khả năng mời gọi sự cạnh tranh từ các ngân hàng lớn. Kết quả của quy định như vậy sẽ là yếu tố then chốt quyết định liệu Circle có thể duy trì lợi thế phân phối và bội số định giá của mình hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
