Dữ liệu mâu thuẫn từ nền kinh tế Trung Quốc trong tháng 4 vẽ nên bức tranh về sự phục hồi hai tốc độ, khi sức mạnh trong các cuộc khảo sát tư nhân đi ngược lại các dấu hiệu chậm lại chính thức.
Lĩnh vực dịch vụ tư nhân của Trung Quốc tăng trưởng nhanh hơn trong tháng 4, với PMI Dịch vụ RatingDog tăng lên 52,6 từ mức 52,1, tuy nhiên sự tăng tốc này trong một bộ phận chính của nền kinh tế mới lại tương phản rõ rệt với dữ liệu chính thức cho thấy sự chậm lại rộng rãi và thu hẹp trong hoạt động phi sản xuất, làm sâu sắc thêm các câu hỏi về sự ổn định của quá trình phục hồi của đất nước.
"Triển vọng của lĩnh vực xuất khẩu là rất quan trọng đối với nền kinh tế Trung Quốc, vì nhu cầu trong nước đang yếu," Zhiwei Zhang, nhà kinh tế trưởng tại Pinpoint Asset Management, cho biết trong một ghi chú gần đây, nhấn mạnh sự phụ thuộc của nền kinh tế vào nhu cầu bên ngoài.
Chỉ số dịch vụ RatingDog lạc quan theo sau chỉ số sản xuất tương ứng của nó, vốn đã tăng vọt lên 52,2. Tuy nhiên, dữ liệu chính thức từ Cục Thống kê Quốc gia (NBS) lại cho thấy một bức tranh rắc rối hơn. PMI phi sản xuất chính thức, bao gồm dịch vụ và xây dựng, đã rơi vào tình trạng thu hẹp ở mức 49,4, trong khi PMI sản xuất chính thức giảm xuống 50,3. Điều này đã đẩy PMI tổng hợp xuống 50,1, chỉ vừa đủ ở mức mở rộng.
Sự phân hóa này giữa các cuộc khảo sát tư nhân và chính thức nhấn mạnh một sự phục hồi không đồng đều phụ thuộc nhiều vào hoạt động thương mại xuất khẩu bùng nổ trong khi nhu cầu trong nước vẫn mong manh. Sự yếu kém trong PMI phi sản xuất chính thức cho thấy chi tiêu tiêu dùng chậm chạp và lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn, những thách thức có thể đòi hỏi nhiều biện pháp kích thích mục tiêu hơn từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để đảm bảo tăng trưởng rộng hơn, cân bằng hơn đến năm 2026.
Các con số mới nhất từ Trung Quốc đặt ra một bài toán đố cho các nhà đầu tư. PMI Dịch vụ RatingDog, một cuộc khảo sát tư nhân tập trung vào các công ty mới hơn, hướng tới xuất khẩu, đã cho thấy sự tăng tốc lành mạnh lên 52,6 vào tháng 4. Điều này cho thấy hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ, ít nhất là giữa các công ty này, đang rất mạnh mẽ. Điều này phản ánh sức mạnh được thấy trong cuộc khảo sát sản xuất RatingDog, vốn đã leo lên mức cao nhất trong nhiều năm là 52,2, được thúc đẩy bởi sự gia tăng trong các đơn đặt hàng xuất khẩu mới.
Tuy nhiên, sự lạc quan của khu vực tư nhân này không được phản ánh trong các cuộc khảo sát chính thức của chính phủ. Cục Thống kê Quốc gia (NBS) báo cáo rằng PMI phi sản xuất của họ đã giảm xuống 49,4, rơi xuống dưới mốc 50 phân định giữa mở rộng và thu hẹp lần đầu tiên sau nhiều tháng. PMI sản xuất chính thức, dù vẫn ở mức mở rộng 50,3, cũng cho thấy sự mất đà nhẹ so với mức 50,4 của tháng 3.
Sự chia rẽ trong dữ liệu làm nổi bật hai động cơ khác nhau của nền kinh tế Trung Quốc. Các nhà sản xuất hướng tới xuất khẩu, đặc biệt là trong các lĩnh vực công nghệ cao, đang phát đạt. Dữ liệu thương mại quý I cho thấy mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước rất lớn trong xuất khẩu xe điện (tăng 78%), pin lithium (tăng 50%) và chất bán dẫn (tăng 78%), theo Barclays. Sức mạnh này dường như đã tiếp tục sang quý II.
Tuy nhiên, sức mạnh xuất khẩu này đã không chuyển hóa thành một sự phục hồi nội địa vững chắc. Sự sụt giảm trong PMI phi sản xuất chính thức được thúc đẩy chủ yếu bởi nhu cầu trong nước chậm chạp, khi người tiêu dùng vẫn do dự chi tiêu trong bối cảnh thị trường lao động xấu đi và sự không chắc chắn về kinh tế. Sự yếu kém này là một trở ngại đáng kể đối với mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 là 4,6% của Bắc Kinh, vì tiêu dùng được kỳ vọng là động lực chính. Sự phân hóa cho thấy nếu không có sự khởi sắc đáng kể trong chi tiêu nội địa, quá trình phục hồi kinh tế sẽ vẫn mất cân bằng và dễ bị tổn thương trước các cú sốc bên ngoài.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
