Chi tiêu tiêu dùng của Trung Quốc đã thu hẹp lần đầu tiên kể từ đại dịch trong tháng 5, làm sâu sắc thêm sự phân hóa hình chữ K giữa bùng nổ xuất khẩu do sản xuất dẫn dắt và nền kinh tế nội địa bị đè nặng bởi sự suy thoái bất động sản và các hộ gia đình thận trọng.
Chi tiêu tiêu dùng của Trung Quốc đã thu hẹp lần đầu tiên kể từ đại dịch trong tháng 5, làm sâu sắc thêm sự phân hóa hình chữ K giữa bùng nổ xuất khẩu do sản xuất dẫn dắt và nền kinh tế nội địa bị đè nặng bởi sự suy thoái bất động sản và các hộ gia đình thận trọng.
Doanh số bán lẻ giảm 0,6% so với cùng kỳ năm trước, theo số liệu từ Cục Thống kê Quốc gia công bố hôm thứ Ba, thấp hơn ước tính đồng thuận về mức không đổi và đánh dấu lần giảm đầu tiên kể từ tháng 12/2022 khi nước này vẫn đang trong các đợt phong tỏa vì Covid. Chỉ số này xấu đi so với mức tăng 0,2% của tháng 4.
"Người tiêu dùng không tham gia vào quá trình phục hồi này," ông Zhang Ming, chuyên gia kinh tế trưởng tại CF40 có trụ sở tại Thượng Hải, cho biết. "Kỳ nghỉ Lễ Lao động đã thúc đẩy lượng du lịch nhưng chi tiêu bình quân đầu người vẫn thấp hơn mức của năm ngoái, điều này cho thấy các hộ gia đình vẫn đang sửa chữa bảng cân đối kế toán thay vì chi tiêu thoải mái."
Sản xuất công nghiệp tăng 4,5% trong tháng 5, vượt mức dự báo 4,3% và phục hồi từ mức thấp gần ba năm là 4,1% của tháng 4, nhờ các nhà máy được thúc đẩy bởi sự bùng nổ xuất khẩu thiết bị năng lượng tái tạo và thiết bị liên quan đến AI. Tuy nhiên, sức mạnh sản xuất vẫn chưa lan tỏa đến nền kinh tế rộng lớn hơn. Đầu tư tài sản cố định đô thị giảm 4,1% trong 5 tháng đầu năm so với một năm trước, tệ hơn nhiều so với mức giảm 2% mà các nhà kinh tế dự kiến và sâu hơn so với mức giảm 1,6% trong giai đoạn tháng 1-4. Đầu tư bất động sản giảm 16,2% trong cùng kỳ, trong khi đầu tư cơ sở hạ tầng chỉ đạt mức tăng trưởng 0,6%.
Dữ liệu này phơi bày sự mong manh của sự phục hồi hình chữ K của Trung Quốc, nơi các lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu mạnh mẽ — xuất khẩu đạt mức tăng trưởng hai con số trong cả tháng 4 và tháng 5 — cùng tồn tại với sự yếu kém dai dẳng trong lĩnh vực bất động sản và chi tiêu tiêu dùng. Tỷ lệ thất nghiệp quốc gia giảm nhẹ xuống 5,1% trong tháng 5 từ mức 5,2% trong tháng 4, nhưng sự cải thiện này chủ yếu đến từ việc tuyển dụng trong sản xuất chứ không phải từ tạo việc làm trong lĩnh vực dịch vụ. Giá sản xuất tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần bốn năm vào tháng 5, được thúc đẩy bởi chi phí hàng hóa cao hơn sau khi chiến tranh Iran làm gián đoạn dòng chảy năng lượng, nhưng lạm phát tiêu dùng vẫn ở mức thấp 1,2%, báo hiệu rằng các nhà cung cấp thượng nguồn đang hấp thụ chi phí tăng thay vì chuyển chúng cho người tiêu dùng cuối cùng.
Sự thu hẹp chi tiêu tiêu dùng làm gia tăng áp lực buộc Bắc Kinh phải đưa ra các biện pháp kích thích bổ sung. Chỉ số PMI sản xuất chính thức giảm xuống 50,0 trong tháng 5, ngưỡng phân cách giữa mở rộng và thu hẹp, cho thấy động cơ công nghiệp cũng có thể đang mất đà. Với thị trường bất động sản không có dấu hiệu ổn định — đầu tư bất động sản đã giảm trong hơn ba năm liên tiếp — và các hộ gia đình không muốn chi tiêu, áp lực ngày càng đè nặng lên các nhà hoạch định chính sách để triển khai các biện pháp tài khóa mạnh mẽ hơn. Lần cuối cùng doanh số bán lẻ thu hẹp, vào tháng 12/2022, Bắc Kinh đã đáp lại bằng việc mở cửa trở lại rộng rãi và một làn sóng hỗ trợ lĩnh vực bất động sản trong vòng ba tháng. Liệu một phản ứng chính sách tương tự có xuất hiện lần này hay không sẽ phụ thuộc vào việc giới lãnh đạo coi sự yếu kém của người tiêu dùng là mang tính chu kỳ hay cơ cấu.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
