PPI tháng 5 của Trung Quốc tăng 0,5% khi nhu cầu AI đẩy giá kim loại lên cao

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc đã tăng 0,5% trong tháng 5 so với tháng trước, Cục Thống kê Quốc gia cho biết hôm thứ Tư, kéo dài chuỗi tăng năm tháng liên tiếp ngay cả khi tốc độ đã chậm lại so với mức tăng 1,7% của tháng 4. Kim loại màu và các ngành liên quan đến máy tính dẫn đầu đà tăng khi đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và nâng cấp thiết bị công nghiệp đang định hình lại động lực giá công nghiệp của Trung Quốc.

"Dữ liệu PPI cho thấy nhu cầu về AI và sức mạnh tính toán đang tạo ra áp lực giá kéo dài ở các phân khúc thượng nguồn cụ thể, chứ không phải là một xung lực lạm phát trên diện rộng," Zhang Ming, kinh tế trưởng tại China International Capital Corp., cho biết. "Điều này tập trung vào các lĩnh vực gắn liền với chu kỳ đầu tư công nghệ và điện khí hóa."

Giá luyện kim loại màu tăng 1,1% so với tháng trước, trong đó luyện thiếc tăng vọt 4,8% và luyện đồng tăng 3,1% — những biến động liên quan trực tiếp đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo. Giá sản xuất thiết bị máy tính và truyền thông tăng 0,6%, được thúc đẩy bởi mức tăng 2,9% trong lĩnh vực đóng gói và kiểm tra mạch tích hợp và mức tăng 1,9% đối với thiết bị lưu trữ ngoài. Giá máy móc điện tăng 0,5%, với sản xuất cáp quang tăng 8% và sản xuất dây và cáp điện tăng 1,2%. Luyện kim loại đen, được hỗ trợ bởi việc đổi mới thiết bị trong sản xuất, tăng 1,2%.

Dữ liệu cho thấy sự phân hóa ngày càng rộng giữa mở rộng công nghiệp theo định hướng công nghệ của Trung Quốc và nhu cầu tiêu dùng yếu kém. Lợi nhuận của doanh nghiệp công nghiệp đã tăng 18,2% trong bốn tháng đầu năm so với cùng kỳ năm trước, tăng tốc từ mức 15,5% trong giai đoạn tháng 1-3. Ngành điện tử ghi nhận mức tăng lợi nhuận 107,7%, đóng góp 43,8% vào tổng mức tăng lợi nhuận công nghiệp, trong khi lợi nhuận sản xuất nguyên liệu thô tăng 88,1% nhờ giá dầu và đồng cao hơn. Tuy nhiên, PMI hàng tiêu dùng đã giảm xuống 49,7% trong tháng 5 từ mức 50,7%, phản ánh nhu cầu nội địa trì trệ. Chỉ số giá mua nguyên liệu thô ở mức 60,5% vẫn cao hơn đáng kể so với chỉ số giá xuất xưởng ở mức 51,9%, cho thấy các nhà sản xuất đang hấp thụ chi phí tăng thay vì chuyển tiếp chúng — qua đó bóp nghẹt biên lợi nhuận của các nhà sản xuất ở trung nguồn và hạ nguồn.

Quỹ đạo PPI sẽ ảnh hưởng đến các quyết định chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC). Lãi suất cho vay trung hạn kỳ hạn 1 năm hiện ở mức 2,5% sau khi cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2025, và áp lực giá thượng nguồn dai dẳng đang hạn chế phạm vi cho các đợt nới lỏng tiếp theo. Quyết định lãi suất tiếp theo của PBoC dự kiến vào ngày 15 tháng 6, với thị trường đang định giá khả năng cao sẽ không có thay đổi do các tín hiệu hỗn hợp từ giá tại nhà máy và nhu cầu tiêu dùng yếu. Ngân hàng trung ương đã duy trì thanh khoản nới lỏng thông qua các hoạt động thị trường mở, bơm 18,7 nghìn tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng mua lại đảo ngược trong tháng 5, đồng thời đạt mức rút ròng 390,2 tỷ nhân dân tệ trên tất cả các công cụ.

PMI sản xuất đã giảm nhẹ xuống 50,0% trong tháng 5 từ mức 50,3%, dao động ở ranh giới mở rộng - thu hẹp. Sản xuất công nghệ cao duy trì ở mức 52,9% và sản xuất thiết bị ở mức 52,1%, trong khi các ngành tiêu thụ năng lượng cao giảm xuống 47,1% và hàng tiêu dùng xuống 49,7%, phản ánh sự phân hóa cơ cấu. PMI xây dựng nhích nhẹ lên 48,8% từ 48,0% nhưng vẫn nằm trong vùng thu hẹp trong tháng thứ hai liên tiếp, cho thấy sự suy yếu của lĩnh vực bất động sản vẫn kéo dài bất chấp các hỗ trợ chính sách. Khu vực dịch vụ cho thấy sức mạnh tương đối, với chỉ số hoạt động kinh doanh tăng lên 50,3% từ 49,4%, được hỗ trợ bởi tiêu dùng liên quan đến kỳ nghỉ lễ.

Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, dữ liệu cho thấy câu chuyện tái lạm phát của Trung Quốc tập trung vào các lĩnh vực liên quan đến AI thay vì trên diện rộng. Giá đồng đã nhận được hỗ trợ từ nhu cầu của các nhà máy luyện kim Trung Quốc, trong khi đồng nhân dân tệ offshore giao dịch gần mức 6,77 đô la Mỹ khi thị trường cân nhắc tác động của giá thượng nguồn dai dẳng so với tiêu dùng yếu. Sự phân hóa giữa giá sản xuất và giá tiêu dùng sẽ là chủ đề chính trong nửa cuối năm 2026, với những tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp và phân bổ ngành trên các cổ phiếu Trung Quốc. Lợi nhuận ngành khai khoáng tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái trong bốn tháng đầu năm, trong khi sản xuất hàng tiêu dùng hạ nguồn vẫn chịu áp lực.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.