Đầu tư tài sản cố định của Trung Quốc giảm 4,1% khi khủng hoảng bất động sản sâu thêm

Tình trạng tăng trưởng chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc đã sâu sắc hơn trong tháng Năm, khi đầu tư tài sản cố định giảm gấp đôi tốc độ dự kiến và doanh số bán lẻ giảm lần đầu tiên trong hơn ba năm.

Đầu tư tài sản cố định của Trung Quốc giảm 4,1% trong năm tháng đầu năm 2026, gấp đôi mức giảm 2% mà các nhà kinh tế dự báo, khi khủng hoảng bất động sản ngày càng sâu và nhu cầu tiêu dùng suy yếu kéo lùi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

"Sự mất cân bằng trong nước giữa nguồn cung mạnh và nhu cầu yếu là nghiêm trọng," Cục Thống kê Quốc gia cho biết trong một tuyên bố, kêu gọi hỗ trợ việc làm nhiều hơn và phát triển các công nghệ mới để đạt được "mức tăng trưởng phù hợp trong sản lượng kinh tế."

Số liệu từ tháng 1 đến tháng 5 đánh dấu sự gia tốc mạnh so với mức giảm 1,6% trong bốn tháng đầu năm và đảo ngược so với mức tăng trưởng 1,7% trong quý đầu tiên. Đầu tư phát triển bất động sản giảm 16,2% trong kỳ, sâu hơn so với mức giảm 13,7% tính đến tháng Tư. Đầu tư sản xuất giảm 0,4%, lần đầu tiên giảm kể từ tháng 12 năm 2020, trong khi đầu tư cơ sở hạ tầng chỉ tăng 0,6%. Doanh số bán lẻ giảm 0,6% trong tháng Năm so với cùng kỳ năm trước, lần giảm hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2022 và thấp hơn ước tính đồng thuận 0%.

Dữ liệu này làm nổi bật tính chất phân cực hình chữ K của sự phục hồi của Trung Quốc, nơi sản xuất và xuất khẩu mạnh mẽ — sản lượng công nghiệp tăng 4,5% trong tháng Năm, vượt ước tính 4,3% — che đậy sự yếu kém dai dẳng trong bất động sản và tiêu dùng. Với suy thoái bất động sản chưa có dấu hiệu chạm đáy và niềm tin người tiêu dùng mong manh, kỳ vọng ngày càng tăng về các biện pháp kích thích mạnh mẽ hơn từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.

Đầu tư tư nhân rút lui khi chi tiêu nhà nước không lấp đầy được khoảng trống

Đầu tư tài sản cố định tư nhân giảm 7,1% trong giai đoạn tháng 1 đến tháng 5, kéo dài đà giảm làm nổi bật sự thiếu tự tin của các doanh nghiệp ngoài nhà nước. Theo khu vực, mức giảm diễn ra trên diện rộng: miền Đông Trung Quốc giảm 6,4%, miền Trung giảm 2,9%, miền Tây giảm 6,6%, và Đông Bắc — vốn đã là khu vực yếu nhất — giảm tới 17,5%. Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài cắt giảm chi tiêu 4,3%, trong khi doanh nghiệp có vốn đầu tư từ Hồng Kông, Macau và Đài Loan giảm đầu tư 8,7%.

Điểm sáng duy nhất đến từ chi tiêu do nhà nước định hướng. Đầu tư vào ngành công nghiệp công nghệ cao tăng 4,5%, dẫn đầu bởi sản xuất máy tính và thiết bị văn phòng ở mức 18,3%, thiết bị hàng không và vũ trụ ở mức 16,7%, và dịch vụ thông tin ở mức 13,8%. Đầu tư vận tải đường thủy tăng vọt 23,3% và vận tải hàng không tăng 21,7%, phản ánh chi tiêu cơ sở hạ tầng tiếp tục của chính phủ.

Hệ lụy xuyên tài sản đối với nhà đầu tư toàn cầu

Sự thu hẹp sâu hơn của đầu tư Trung Quốc có tác động trực tiếp đến thị trường hàng hóa toàn cầu. Quặng sắt, đồng, thép và xi măng — các nguyên liệu thô của đầu tư tài sản cố định — đối mặt với nhu cầu yếu hơn khi chuỗi xây dựng của Trung Quốc thu hẹp. Riêng mức giảm 16,2% trong đầu tư bất động sản cho thấy các nhà phát triển vẫn ưu tiên trả nợ hơn là các dự án mới, bất chấp hai năm hỗ trợ chính sách từ Bắc Kinh.

Trên cơ sở tháng so với tháng trước, đầu tư tài sản cố định tháng Năm giảm 1,91%, tốc độ giảm hàng tháng nhanh nhất trong năm nay, cho thấy sự suy thoái đang tăng tốc thay vì ổn định. Lần cuối cùng đầu tư tài sản cố định của Trung Quốc giảm mạnh như vậy là trong thời kỳ phong tỏa Covid ban đầu đầu năm 2020, khi nền kinh tế giảm 6,8% trong quý đầu tiên.

Đối với thị trường tiền tệ, bối cảnh nhu cầu nội địa suy yếu càng củng cố thêm luận điểm cho việc nới lỏng của PBOC. Đồng nhân dân tệ trên thị trường nội địa vẫn tương đối ổn định, nhưng sự phân kỳ giữa lập trường chính sách tiền tệ ôn hòa của Trung Quốc và xu hướng diều hâu tại Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục gây áp lực lên đồng tiền này. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc đã giảm xuống còn 1,75%, gần mức thấp nhất bên ngoài Thụy Sĩ, khi thanh khoản dồi dào và kỳ vọng lạm phát thấp thúc đẩy đợt tăng giá trái phiếu đã thu hút người mua nước ngoài tìm kiếm đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.