Sau khi tăng vọt 40% kể từ năm ngoái, các nhà đầu tư hiện đang cân nhắc giữa dự báo tăng trưởng mạnh mẽ của Chevron với mức định giá cao và dòng tiền âm trong quý đầu tiên.
Quay lại
Chevron tăng 40% nhưng nghi vấn về định giá vẫn hiện hữu
Sau khi tăng vọt 40% kể từ năm ngoái, các nhà đầu tư hiện đang cân nhắc giữa dự báo tăng trưởng mạnh mẽ của Chevron với mức định giá cao và dòng tiền âm trong quý đầu tiên.
Cổ phiếu của Chevron (NYSE: CVX) đã tăng hơn 40% kể từ tháng 4 năm 2025, nhưng một cuộc tranh luận đang gia tăng về mức định giá của nó khi dòng tiền tự do âm và hệ số P/E trượt là 33 dẫn đến sự so sánh với các đối thủ có mức giá thuận lợi hơn như ExxonMobil. Đợt tăng giá này, được thúc đẩy bởi giá dầu tăng và bất ổn địa chính trị, đã đưa Chevron lên vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực năng lượng, vốn vẫn là lĩnh vực chính hoạt động tốt nhất của S&P 500 trong năm nay.
Ben Cook, giám đốc danh mục đầu tư cho các quỹ năng lượng của Hennessy, cho biết: "Giữa những biến động của thị trường năng lượng do tin tức thúc đẩy, chúng tôi nghĩ rằng Chevron đại diện cho giá trị đầu tư hấp dẫn". Lý do của Cook bao gồm ba yếu tố: tăng trưởng hấp dẫn trong danh mục thượng nguồn, đà hoạt động trong mảng kinh doanh lọc dầu và chương trình phân bổ vốn hấp dẫn.
Kịch bản tăng giá chỉ ra mức tăng trưởng hàng năm dự kiến từ 7% đến 10% trong danh mục thượng nguồn cho đến năm 2030 và chương trình mua lại cổ phiếu khổng lồ trị giá từ 10 tỷ đến 20 tỷ USD. Tuy nhiên, mức tăng 30% từ đầu năm đến nay của cổ phiếu này vẫn thấp hơn mức lợi nhuận 35,2% của ExxonMobil và Chevron đã báo cáo dòng tiền tự do âm 1,55 tỷ USD trong quý đầu tiên, theo phân tích của 24/7 Wall St.
Câu hỏi trọng tâm đối với các nhà đầu tư là liệu việc thâu tóm Hess gần đây của Chevron có thể tạo ra đủ sức mạnh cộng hưởng và dòng tiền để biện minh cho mức định giá cao cấp của nó hay không. Một quý báo cáo tài chính tích cực cho thấy sự phục hồi của dòng tiền tự do có thể xác nhận kịch bản tăng giá, trong khi sự suy yếu kéo dài của giá dầu Brent dưới 70 USD/thùng có thể thách thức chiến lược tập trung vào dầu mỏ của công ty, vốn dựa vào điểm hòa vốn dưới 50 USD/thùng để tài trợ cho chương trình vốn và cổ tức.
Các quan điểm trái chiều giữa phe Bò và phe Gấu
Ban lãnh đạo Chevron đang đặt cược vào việc thâu tóm Hess để củng cố hồ sơ sản xuất, bổ sung sự hiện diện đáng kể tại Guyana. Công ty cũng đang nhắm mục tiêu tiết kiệm chi phí cấu trúc từ 3 tỷ đến 4 tỷ USD vào cuối năm 2026 và gần đây đã đạt được sản lượng dầu thô kỷ lục trong bộ phận lọc dầu của mình. Sức mạnh hoạt động này củng cố mức cổ tức đã có 39 năm tăng liên tiếp, hiện mang lại tỷ suất khoảng 3,3%.
Tuy nhiên, chi phí mở rộng đã lộ rõ trên bảng cân đối kế toán. Thương vụ Hess đã đẩy tỷ lệ nợ ròng của Chevron lên 17,9% và hệ số P/E trượt của công ty ở mức 33, cao hơn nhiều so với mức 27 của ExxonMobil. Mặc dù giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là 214,70 USD ngụ ý mức tăng khoảng 9,5% so với mức giá gần đây là 196,12 USD, nhưng dòng tiền âm và việc bán ra của người nội bộ đã cung cấp vũ khí cho phe gấu, khiến một số nhà phân tích đưa ra xếp hạng "Giữ".
Vị thế của Chevron so với các đối thủ
So với đối thủ cạnh tranh gần nhất tại Mỹ là ExxonMobil (NYSE: XOM), định giá của Chevron có vẻ quá cao. Exxon báo cáo thu nhập cơ bản quý đầu tiên là 8,77 tỷ USD và duy trì bảng cân đối kế toán vững chắc. Ngược lại, quý đầu tiên của Chevron bao gồm 360 triệu USD dự phòng pháp lý và 2,9 tỷ USD ảnh hưởng tiêu cực từ thời điểm thanh toán, góp phần tạo ra dòng tiền âm.
Sự khác biệt về chiến lược cũng đáng chú ý khi so sánh với tập đoàn lớn của Châu Âu là TotalEnergies (NYSE: TTE). Trong khi Chevron đang đặt cược gấp đôi vào mảng kinh doanh dầu khí truyền thống, dự kiến đầu tư từ 18 tỷ đến 21 tỷ USD hàng năm, thì TotalEnergies lại phân bổ một phần vốn lớn hơn cho điện tích hợp và các phân tử carbon thấp. Chiến lược này, theo phân tích của Motley Fool, có thể giúp TotalEnergies đạt mức tăng trưởng dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu hàng năm là 20% cho đến năm 2030, có khả năng gấp đôi mức dự báo hơn 10% của Chevron.
Hiện tại, Chevron vẫn là một nơi quản lý vốn đầu tư năng lượng đáng tin cậy cho những người kiên nhẫn. Thị trường đang chờ đợi công ty chứng minh rằng họ có thể hấp thụ việc thâu tóm Hess, phục hồi dòng tiền tự do dương và xác nhận chiến lược tăng trưởng của mình trước bối cảnh năng lượng toàn cầu phức tạp.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Cổ phiếu Chevron vẫn là một khoản đầu tư năng lượng thông minh sau đợt tăng 40%. - Barron's[2] Giá dầu đang tăng và cổ phiếu Chevron cũng vậy. Nó có thể tiếp tục tiến xa.[3] Chevron ở mức 196 USD, ExxonMobil ở mức 160 USD: Mua, Bán hay Giữ?[4] Chevron so với TotalEnergies: Đâu là lựa chọn mua năng lượng tốt hơn?
