Caterpillar Inc. (CAT) đang chuẩn bị cho một tác động đáng kể từ thuế quan, dự kiến sẽ thâm hụt từ 2,2 tỷ USD đến 2,4 tỷ USD vào chi phí trong năm 2026, một diễn biến đang bóp nghẹt khả năng sinh lời và gây áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động của gã khổng lồ công nghiệp này.
"Đây không chỉ là vấn đề của riêng Caterpillar; đó là phong vũ biểu cho toàn bộ lĩnh vực công nghiệp đang vật lộn với lạm phát dai dẳng và ma sát thương mại," Elena Fischer, nhà phân tích chính sách thương mại tại Edgen cho biết. "Câu hỏi then chốt là liệu quyền năng ấn định giá của họ có thể bù đắp cho những chi phí cấu trúc này hay không."
Áp lực đã lộ rõ trong quý đầu tiên, khi giá vốn hàng bán của Caterpillar tăng vọt 26% so với cùng kỳ năm ngoái, bao gồm cả tác động thuế quan trị giá 600 triệu USD. Điều này đã đẩy biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của công ty xuống còn 18% so với mức 18,3% trong cùng kỳ năm ngoái. Trong cả năm 2025, công ty đã hấp thụ tác động thuế quan trị giá 1,8 tỷ USD, góp phần làm giảm 350 điểm cơ bản trong biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh xuống còn 17,2%.
Nhìn về phía trước, công ty dự đoán những cơn gió ngược sẽ gia tăng, với chi phí thuế quan gia tăng ước tính khoảng 700 triệu USD chỉ tính riêng trong quý II năm 2026. Điều này đã khiến Caterpillar định hướng biên lợi nhuận hoạt động cả năm về phía thấp trong phạm vi mục tiêu từ 15% đến 19% cho mức doanh thu hiện tại.
Biên lợi nhuận các phân khúc chịu áp lực
Tác động của thuế quan đang được cảm nhận trên tất cả các phân khúc kinh doanh chính của Caterpillar. Phân khúc Công nghiệp Tài nguyên (Resource Industries) chứng kiến tác động mạnh mẽ nhất trong quý đầu tiên, với biên lợi nhuận phân khúc giảm 700 điểm cơ bản xuống còn 10,0%. Thuế quan chiếm khoảng 500 điểm cơ bản trong mức sụt giảm đó.
Ngay cả phân khúc Công nghiệp Xây dựng (Construction Industries) hoạt động tốt hơn, với biên lợi nhuận cải thiện 160 điểm cơ bản lên 21,4%, cũng không tránh khỏi. Công ty lưu ý rằng thuế quan đã có tác động tiêu cực gần 550 điểm cơ bản đến biên lợi nhuận của phân khúc này. Trong khi đó, biên lợi nhuận của phân khúc Năng lượng và Vận tải thu hẹp 170 điểm cơ bản xuống 20,6%, với thuế quan đóng góp 270 điểm cơ bản gió ngược.
Các đối thủ cũng cảm nhận được gánh nặng
Áp lực biên lợi nhuận từ thuế quan và các chi phí sản xuất khác không chỉ xảy ra với Caterpillar mà còn ảnh hưởng đến các đối thủ cạnh tranh trên toàn cầu. Terex Corporation (TEX) báo cáo rằng giá vốn hàng bán điều chỉnh của họ đã tăng 44% trong quý đầu tiên của năm 2026, với biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 8,7% từ mức 9,0% một năm trước đó.
Tương tự, đối thủ Nhật Bản Komatsu Ltd. (KMTUY) đã dẫn chứng các mức thuế quan bổ sung của Hoa Kỳ là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận hoạt động giảm 230 điểm cơ bản xuống 13,7% trong năm tài chính gần nhất. Công ty dự báo lợi nhuận hoạt động sẽ giảm thêm 10,5% trong năm tài chính 2026, dự kiến tác động chi phí thêm 37,8 tỷ Yên (0,24 tỷ USD) từ thuế quan.
Bất chấp những thách thức chi phí đáng kể, cổ phiếu của Caterpillar đã tăng vọt 163,1% trong năm qua, vượt xa mức tăng trưởng 135,3% của ngành và mức tăng 30,8% của S&P 500. Tuy nhiên, với hệ số P/E dự phóng 12 tháng là 35,11x, nó đang giao dịch ở mức cao hơn so với cả mức trung bình của ngành và các đối thủ như Terex (12,25x) và Komatsu (18,12x), đặt ra gánh nặng cho ban quản lý trong việc điều hướng hiệu quả môi trường chi phí đang gia tăng.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
