ByteDance phủ nhận hợp tác chip AI với Kunlunxin, gây nghi ngờ về định giá IPO 50 tỷ USD tại Hong Kong

ByteDance không có ý định sử dụng chip AI của Kunlunxin, mâu thuẫn với tin đồn thị trường từng đẩy cổ phiếu Baidu tăng 7%.

ByteDance chính thức bác bỏ mọi kế hoạch hợp tác với Kunlunxin, công ty con sản xuất chip AI của Baidu, loại bỏ một động lực tăng trưởng quan trọng từng thúc đẩy cổ phiếu Baidu tăng vọt 7% và làm nền tảng cho mục tiêu định giá IPO 50 tỷ USD tại Hong Kong của Kunlunxin.

"ByteDance hiện không có ý định hợp tác với Kunlunxin," một người quen thuộc với vấn đề này cho biết với China Business Network, mâu thuẫn với các báo cáo trước đó rằng công ty mẹ của TikTok đang xem xét sử dụng bộ tăng tốc AI của Kunlunxin.

Tuyên bố bác bỏ được đưa ra một ngày sau khi The Information đưa tin rằng Kunlunxin, do Baidu sở hữu 58%, đang nhắm mục tiêu định giá 50 tỷ USD trong đợt niêm yết tại Hong Kong — tăng gấp 17 lần so với mức định giá khoảng 3 tỷ USD trong vòng gọi vốn hồi tháng 12. Cổ phiếu Baidu, vốn đã tăng tới 7% nhờ tin đồn IPO và hợp tác chiến lược, đã thu hẹp đà tăng sau khi có tuyên bố bác bỏ. Cổ phiếu này đã giảm 20% kể từ đầu năm đến nay trên cả hai sàn niêm yết Hong Kong và New York.

Mối quan hệ với ByteDance từng được xem là sự xác nhận tiềm năng cho công nghệ của Kunlunxin và là một động lực doanh thu lớn. Các nhà phân tích của Citi từng dự báo doanh thu của Kunlunxin sẽ đạt 14 tỷ nhân dân tệ (2 tỷ USD) vào năm 2027, gấp hơn ba lần doanh thu năm ngoái. Nếu không có ByteDance là khách hàng neo, những dự báo này phải đối mặt với sự bất định gia tăng, và mức định giá 50 tỷ USD — vốn đã ngụ ý gấp khoảng 25 lần doanh thu kỳ vọng, tương đương với Cambricon Technologies niêm yết tại Thượng Hải — càng trở nên khó biện minh hơn.

Vị thế cạnh tranh của Kunlunxin

Kunlunxin, được đặt tên theo một dãy núi linh thiêng trong văn hóa dân gian Trung Quốc, được thành lập vào năm 2011 với tư cách là đơn vị sản xuất silicon nội bộ của Baidu và được coi là một trong những đối thủ tiềm năng nhất của Trung Quốc đối với Nvidia. Theo IDC, các nhà sản xuất chip nội địa hiện nắm giữ 41% thị trường máy chủ tăng tốc AI tại Trung Quốc, khi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Washington và ưu tiên của Bắc Kinh đối với các giải pháp thay thế nội địa đang định hình lại bức tranh cạnh tranh. Kunlunxin vẫn còn nhỏ bé so với Nvidia và các đối thủ nội địa lớn hơn như Huawei và mảng sản xuất chip của Alibaba, nhưng sự độc lập khỏi các cuộc chiến thương mại điện tử và mạng xã hội vốn vây quanh các đối thủ cạnh tranh đã biến Kunlunxin thành một nhà cung cấp trung lập.

Danh mục khách hàng bị soi xét

Việc bác bỏ hợp tác đặt ra câu hỏi về danh mục khách hàng của Kunlunxin. Reuters đưa tin vào ngày 15/6 rằng ByteDance đang đàm phán với Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor để mua chip AI, cho thấy gã khổng lồ mạng xã hội này đang khám phá nhiều nhà cung cấp nội địa. Theo Reuters Breakingviews, Tencent đã là khách hàng của Kunlunxin, nhưng việc mất đi ByteDance — một trong những nhà đầu tư cơ sở hạ tầng AI lớn nhất Trung Quốc — đã loại bỏ một cái tên đình đám khỏi danh sách khách hàng tiềm năng của Kunlunxin. The Information cũng từng đưa tin rằng Kunlunxin đang "ưu tiên" các nhà đầu tư tiềm năng mua chất bán dẫn của mình trong đợt chào bán cổ phiếu, một chiến lược nay có vẻ bị thu hẹp hơn.

Hàm ý đầu tư

Đối với Baidu, câu chuyện về Kunlunxin từng là một điểm sáng hiếm hoi. Công ty vận hành công cụ tìm kiếm trị giá 34 tỷ USD này đã chứng kiến cổ phiếu trượt dốc ngay cả khi cơn sốt AI nâng đỡ các công ty cùng ngành, khi mảng xe robotaxi và các ứng dụng AI không thể bù đắp cho những lo ngại về tăng trưởng doanh thu tìm kiếm cốt lõi. Khoản đầu tư vào Kunlunxin, ở mức định giá 50 tỷ USD, sẽ có giá trị hơn 80% toàn bộ vốn hóa thị trường của Baidu — một sự chênh lệch mà việc ByteDance bác bỏ hợp tác đã phơi bày là mang tính đầu cơ. Baidu đang giao dịch ở mức gấp khoảng 12 lần thu nhập dự phóng, thấp hơn mức 15 lần của Alibaba, phản ánh sự hoài nghi của thị trường về lộ trình kiếm tiền từ AI của hãng. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cuối tuần qua đã cảnh báo rằng bùng nổ chi tiêu vốn AI toàn cầu có thể biến thành một "cuộc khủng hoảng đầu tư kéo dài," một cảnh báo đặc biệt có ý nghĩa đối với các nhà sản xuất chip Trung Quốc đang dựa vào các bội số định giá không được xác nhận bởi nhu cầu khách hàng thực tế.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.