Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin muốn thay thế mô hình nợ và thanh lý đang chi phối phần lớn tài chính phi tập trung bằng một kiến trúc dựa trên quyền chọn, được thiết kế để tồn tại qua các đợt sụp đổ thị trường mà không bị bán tháo cưỡng bức.
Quay lại
Buterin đề xuất mô hình DeFi dựa trên quyền chọn thay thế cấu trúc nợ
Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin muốn thay thế mô hình nợ và thanh lý đang chi phối phần lớn tài chính phi tập trung bằng một kiến trúc dựa trên quyền chọn, được thiết kế để tồn tại qua các đợt sụp đổ thị trường mà không bị bán tháo cưỡng bức.
Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã công bố một đề xuất nghiên cứu vào ngày 1 tháng 6, nhằm thay thế các vị thế nợ có tài sản thế chấp — nền tảng của hầu hết hoạt động cho vay DeFi hiện nay — bằng các hợp đồng quyền chọn gắn với chỉ số tài sản, với mục tiêu loại bỏ các đợt thanh lý đột ngột dồn dập trong thời kỳ thị trường đi xuống.
"Sẽ thế nào nếu chúng ta sử dụng quyền chọn làm nền tảng cho DeFi, thay vì CDP và thanh lý?" Buterin viết trong bài đăng trên EthResearch, diễn đàn nghiên cứu của Ethereum.
Theo mô hình hiện tại, người dùng vay dựa trên tài sản thế chấp bằng tiền điện tử để tạo ra tài sản tổng hợp hoặc stablecoin. Khi giá trị tài sản thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng, các vị thế sẽ tự động bị thanh lý, thường gây ra các đợt bán tháo cưỡng bức dồn dập. Giải pháp thay thế của Buterin sẽ cung cấp cho người dùng mức độ tiếp xúc thông qua các hợp đồng quyền chọn gắn với các chỉ số rộng hơn, cho phép các vị thế lệch dần so với phân bổ mục tiêu thay vì bị xóa sổ ngay lập tức.
Một tính năng thiết kế quan trọng là giảm sự phụ thuộc vào các oracle giá theo thời gian thực, vốn là vector tấn công thường xuyên trong DeFi. Buterin cho biết khung dựa trên quyền chọn có thể hoạt động với "các oracle chậm" tương tự như những oracle được sử dụng bởi các thị trường dự đoán, khiến việc thao túng trở nên khó khăn hơn. Ông cho biết sẽ cảm thấy "an toàn hơn nhiều" khi nắm giữ các stablecoin thuật toán được xây dựng trên cấu trúc như vậy so với loại phụ thuộc vào nguồn cấp dữ liệu oracle thời gian thực có thể bị khai thác.
Đề xuất đi kèm với những đánh đổi. Buterin thừa nhận hệ thống sẽ yêu cầu tái cân bằng danh mục định kỳ, và vẫn chưa rõ liệu những điều chỉnh đó có thể được thực hiện với chi phí đủ thấp để tránh trượt giá quá mức trong điều kiện thị trường biến động hay không. Khái niệm này vẫn mang tính lý thuyết và chưa được triển khai trên Ethereum.
Nghiên cứu này dựa trên nỗ lực rộng lớn hơn của Buterin hướng tới thứ mà ông gọi là "DeFi rủi ro thấp". Trong một bài đăng trên blog vào tháng 9 năm 2025, ông lập luận rằng các khuôn khổ như vậy rất quan trọng đối với sự bền vững kinh tế dài hạn của Ethereum, so sánh sự cần thiết này với cách doanh thu quảng cáo hỗ trợ danh mục đầu tư rộng lớn hơn của Google. Đề xuất này cho thấy bản thân kiến trúc của DeFi — chứ không chỉ các bản vá cho cơ chế thanh lý hiện tại — có thể cần phải thay đổi để chịu được áp lực thị trường trong tương lai.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
