Những điểm chính:
Thị trường dầu mỏ đối mặt với một mùa hè đầy biến động sau khi Iran từ chối gặp phái đoàn Mỹ, kéo dài sự bất định vốn đã đẩy dầu Brent xuống mức lỗ hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2020.
Hợp đồng tương lai dầu Brent kết thúc tháng 6 với mức giảm 21%, mức giảm hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 3/2020, khi việc Eo biển Hormuz mở cửa trở lại xóa bỏ mức bù rủi ro chiến tranh nhanh hơn so với khả năng đàm phán hòa bình Mỹ - Iran đổ vỡ có thể khôi phục nó.
"Phần lớn mức bù rủi ro địa chính trị đã được giải phóng, và dòng chảy Trung Đông phục hồi cùng với nhu cầu yếu hơn có khả năng sẽ hạn chế mọi đà tăng tiếp theo," ông Tobias Keller, nhà phân tích tại UniCredit, cho biết.
Dầu Brent đạt trung bình 84,50 USD/thùng trong cuộc khảo sát mới nhất của Reuters với 31 nhà kinh tế và nhà phân tích, giảm so với mức 90,44 USD dự báo trong tháng 5. Dầu WTI được dự báo ở mức 79,49 USD, so với 84,63 USD một tháng trước đó. Cả hai chuẩn dầu đã tăng vọt lên trên 126 USD và 120 USD sau khi xung đột Iran bùng phát vào cuối tháng 2, trước khi việc Eo biển Hormuz mở cửa trở lại vào tháng 5 kích hoạt một đợt giải phóng nhanh chóng.
Câu hỏi đặt ra lúc này là liệu sự đổ vỡ của các cuộc đàm phán tại Qatar là một bước lùi tạm thời hay khởi đầu của một cuộc leo thang mới có thể đẩy giá trở lại mức 100 USD. Hiện tại, thị trường đang đặt cược vào kịch bản thứ nhất, nhưng sự mong manh của lệnh ngừng bắn 60 ngày đồng nghĩa với việc rủi ro gián đoạn nguồn cung vẫn rất hiện hữu.
HSBC ước tính thị trường dầu mỏ đã thâm hụt khoảng 2 triệu thùng/ngày trong nửa đầu năm 2026, nhưng kỳ vọng sẽ quay trở lại thặng dư nhỏ khoảng 1 triệu thùng/ngày trong quý IV khi sản lượng vùng Vịnh được phục hồi. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã dự báo một sự thay đổi mạnh mẽ hơn, cảnh báo về tình trạng dư cung đáng kể vào năm 2027 khi nguồn cung toàn cầu tăng vọt 8 triệu thùng/ngày trong khi nhu cầu chỉ tăng 2 triệu thùng.
Về phía cầu, Trung Quốc là một yếu tố kéo giảm lớn. Nhập khẩu dầu thô của nước này giảm gần 30% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 7,8 triệu thùng/ngày, mức thấp nhất kể từ năm 2018, khi các nhà máy lọc dầu rút tồn kho thay vì mua các lô hàng mới. OPEC đã phản ứng bằng cách cắt giảm dự báo tăng trưởng nhu cầu năm 2026 trong ba tháng liên tiếp, từ khoảng 1,4 triệu thùng/ngày trong tháng 2 xuống dưới 1 triệu thùng/ngày trong tháng 6.
Bất chấp những tiêu đề tiêu cực, một số nhà phân tích cho rằng đợt bán tháo đã đi quá xa. ING Research cho biết thị trường đang quá lạc quan về việc khôi phục nhanh chóng dòng chảy dầu mỏ bình thường qua Vùng Vịnh, lưu ý rằng các cuộc tấn công qua lại giữa Mỹ và Iran cho thấy sự mong manh của lệnh ngừng bắn. Các vị thế bán khống đầu cơ trên hợp đồng tương lai dầu Brent đã tăng vọt lên mức cao lịch sử, tạo điều kiện cho một đợt siết chặt (short squeeze) tiềm tàng nếu nguồn cung bị gián đoạn một lần nữa.
Lưu lượng qua Hormuz, mặc dù đang phục hồi, vẫn không ổn định. Khối lượng tàu quá cảnh đạt 59 tàu vào ngày 24/6 — mức cao nhất kể từ khi lệnh ngừng bắn được ký kết — nhưng đã chậm lại còn 20 đến 25 tàu mỗi ngày sau các cuộc tấn công mới. Iran đã làm phức tạp thêm bức tranh khi tuyên bố rằng các tàu thuyền phải sử dụng tuyến đường phía bắc gần bờ biển nhất của nước này, về cơ bản thu hẹp eo biển thành một làn đường duy nhất. Lượng dầu thô toàn cầu đang trên biển đã tăng lên 1,29 tỷ thùng, mức cao nhất kể từ khi chiến tranh bắt đầu, khi các chủ tàu chờ đợi một hành trình an toàn hơn.
Các nhà phân tích trong cuộc khảo sát của Reuters dự báo dầu Brent sẽ giảm từ khoảng 84 USD trong quý III xuống còn khoảng 79 USD trong quý IV, trước khi giảm xuống mức thấp 70 USD vào giữa năm 2027. Nhưng quỹ đạo đó giả định một lệnh ngừng bắn ổn định và sự phục hồi vững chắc của sản lượng Vùng Vịnh — cả hai yếu tố đều còn bất định. Nếu sự đổ vỡ của các cuộc đàm phán tại Qatar là vĩnh viễn, mức bù rủi ro đã bị loại bỏ khỏi giá cả có thể nhanh chóng quay trở lại.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
