BOJ sẽ nâng lãi suất lên 1%, mức cao nhất kể từ năm 1995, giới đầu tư chú ý lộ trình

Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lên 1% vào thứ Ba, vốn được thị trường kỳ vọng rộng rãi, có thể ít quan trọng hơn những gì Thống đốc Kazuo Ueda phát tín hiệu về lộ trình phía sau.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) dự kiến nâng lãi suất chuẩn lên 1% vào thứ Ba, mức cao nhất kể từ năm 1995, khi thị trường tập trung ít hơn vào động thái tăng 0,25 điểm phần trăm mà quan tâm nhiều hơn đến những gì Thống đốc Kazuo Ueda phát tín hiệu về tốc độ thắt chặt trong tương lai.

"BOJ nhiều khả năng sẽ thực hiện ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trước cuối năm nay," các nhà phân tích tại ANZ nhận định trong một báo cáo, chỉ ra chi phí năng lượng tăng và lạm phát cốt lõi trên mục tiêu là những động lực chính cho việc tiếp tục bình thường hóa chính sách.

Đồng yen giao dịch gần mức 160 yen đổi 1 USD vào thứ Hai, mức trước đó đã từng kích hoạt can thiệp từ các nhà chức trách Nhật Bản. Các chỉ số Nikkei 225 và TOPIX gần đây đạt mức cao kỷ lục, được hỗ trợ bởi sức mạnh của lĩnh vực công nghệ và tâm lý toàn cầu được cải thiện. Một viễn cảnh BOJ diều hâu hơn có thể khuyến khích hoạt động chốt lời và gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng, trong khi các ngân hàng và công ty bảo hiểm Nhật Bản sẽ được hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao hơn.

Quyết định này mang tác động vượt ra ngoài biên giới Nhật Bản. Các vị thế bán khống đầu cơ trên đồng yen đã tăng lên hơn 115.000 hợp đồng, mức cao nhất kể từ tháng 11/2017, theo dữ liệu từ CFTC. Một bất ngờ mang tính diều hâu từ Ueda có thể kích hoạt một đợt ép mua (short squeeze) mạnh, tháo dỡ các giao dịch carry trade dựa trên nguồn vốn vay bằng yen vốn đã hỗ trợ các tài sản rủi ro từ Phố Wall đến thị trường tiền mã hóa.

Đợt tăng lãi suất thứ tư của BOJ kể từ khi chấm dứt chính sách tiền tệ siêu lỏng vào năm 2024 diễn ra trong bối cảnh lạm phát cốt lõi của Nhật Bản vẫn ở trên mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Trong khi lạm phát tiêu dùng đã phần nào được kiềm chế nhờ các khoản trợ cấp của chính phủ cho nhiên liệu và điện, giá sản xuất đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, với các nhà kinh tế cảnh báo rằng chi phí đầu vào cao hơn của doanh nghiệp cuối cùng có thể được chuyển sang người tiêu dùng.

Tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ sau các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân hàng năm của Nhật Bản đã củng cố luận điểm cho việc thắt chặt thêm. Kết quả của các cuộc đàm phán shunto năm nay đã mang lại mức tăng lương lớn nhất trong nhiều thập kỷ, giúp BOJ có thêm niềm tin rằng chu kỳ lạm phát đang trở nên do các yếu tố nội địa thúc đẩy thay vì hoàn toàn do nhập khẩu.

Định hướng chính sách và đồng yen

Câu hỏi chính đối với thị trường là liệu Ueda sẽ phát tín hiệu về một tốc độ bình thường hóa dần dần hay mở ra cánh cửa cho việc thắt chặt nhanh hơn. Lần cuối cùng BOJ gây bất ngờ cho thị trường với xu hướng diều hâu — vào tháng 7/2024 — đồng yen đã tăng mạnh, kích hoạt một đợt tháo dỡ carry trade trên diện rộng khiến bitcoin lao dốc từ khoảng 65.000 USD xuống 50.000 USD trong vòng một tuần.

Một động thái tương tự có thể xảy ra trong tuần này. Nếu Ueda phát tín hiệu rằng lãi suất có thể tăng vượt xa mức 1%, đồng yen có thể mạnh lên đáng kể, gây ra sự lo lắng trên các thị trường tài chính. Nếu giọng điệu của ông vẫn thận trọng, thị trường có thể bỏ qua quyết định này và duy trì quỹ đạo hiện tại.

Các thị trường hoán đổi chỉ qua đêm (overnight index swap) hiện định giá xác suất khoảng 60% cho một đợt tăng 25bp nữa vào tháng 12, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Cuộc họp chính sách tiếp theo của BOJ dự kiến diễn ra vào ngày 30 tháng 7.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.