Những điểm chính:
Các chiến lược gia của Bank of America đang đưa ra một sự tương đồng lịch sử cho đà tăng của AI, chỉ ra các động lực bùng nổ-suy thoái, chứ không phải thời kỳ dot-com.
Cổ phiếu châu Âu đang đối mặt với những rủi ro khi các chiến lược gia của Bank of America cảnh báo rằng quá trình xây dựng AI đang đi theo các mô hình bùng nổ-suy thoái, với tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân đã chạm mức kỷ lục 6% trong tháng 4.
"Quan điểm cập nhật của chúng tôi chỉ ra sự gia tăng đáng kể trong tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân, từ khoảng 4,4% lên 9-10%, một phần do tác động của chu kỳ AI," Matthew Mish, chiến lược gia tại UBS, cho biết. Rủi ro dự kiến sẽ gia tăng về cuối năm và đầu năm 2027 khi các doanh nghiệp phần mềm tăng trưởng chậm lại, sức mạnh định giá suy yếu và biên lợi nhuận bị thu hẹp, ông nói thêm.
Fitch ghi nhận tỷ lệ vỡ nợ hàng năm của tín dụng tư nhân ở mức kỷ lục 6% trong tháng 4, với 10 sự kiện vỡ nợ xảy ra trong tháng đó. Trong 12 tháng tính đến tháng 4, tổ chức xếp hạng này đã ghi nhận 99 vụ vỡ nợ các loại, bao gồm hoãn thanh toán lãi, gia hạn kỳ hạn và thanh toán bằng hiện vật. Phần mềm chiếm 19% tài sản của các khoản vay tổng hợp (CLO) thị trường trung gian, theo S&P, khiến đây trở thành lĩnh vực chịu ảnh hưởng nhiều nhất từ sự gián đoạn do AI gây ra. Các ngân hàng đã cho vay khoảng 300 tỷ USD cho các quỹ tín dụng tư nhân, dữ liệu từ Moody's cho thấy.
Rủi ro lan tỏa từ tín dụng tư nhân ra thị trường đại chúng đang bị đánh giá thấp, Mish nói, lưu ý rằng cơ sở nhà đầu tư có sự chồng chéo đáng kể giữa các công ty bảo hiểm, nhà đầu tư nước ngoài và nhà đầu tư bán lẻ. Giám đốc điều hành DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, đã cảnh báo vào tháng trước rằng tháng 6 có thể chứng kiến "yêu cầu rút vốn khổng lồ" từ các quỹ khoảng thời gian (interval funds), có khả năng trở thành chất xúc tác cho căng thẳng thị trường rộng lớn hơn. "Hãy coi chừng ngày 15 tháng 6," Gundlach đã đăng trên mạng xã hội.
Lĩnh vực Phần mềm Chịu Áp lực
Diễn biến cổ phiếu của Salesforce vào thứ Năm đã minh họa cho những thách thức mà ngành công nghiệp phần mềm đang phải đối mặt. Công ty đã vượt ước tính lợi nhuận và doanh thu nhưng chứng kiến cổ phiếu giảm khi nhiều công ty Phố Wall đặt câu hỏi về triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty trước làn sóng AI. Chuyên gia phân tích Tal Llani của Bank of America cho biết có rủi ro ngày càng tăng rằng các phòng thí nghiệm AI như OpenAI và Anthropic sẽ mở rộng xuống hạ nguồn vào các ứng dụng doanh nghiệp, cạnh tranh trực tiếp với các công ty như Salesforce.
Áp lực lên ngành phần mềm đang lan tỏa qua các thị trường tín dụng tư nhân vì lĩnh vực này hỗ trợ một phần lớn các khoản vay chứng khoán hóa. Mish của UBS cho biết chu kỳ AI đang thúc đẩy việc hủy hợp đồng và thu hẹp biên lợi nhuận trên toàn bộ các doanh nghiệp phần mềm, từ đó làm tăng khả năng vỡ nợ đối với các khoản vay được đảm bảo bởi các công ty này.
Mức độ Tiếp xúc của Nhà đầu tư Bán lẻ và Tổ chức
Các nhà đầu tư bán lẻ có thể không được bảo vệ khỏi hậu quả, đặc biệt nếu căng thẳng lan sang các ngân hàng đã cho vay đối với các quỹ tín dụng tư nhân. Người sáng lập Unicus, Laks Ganapathi, cho biết các nhà quản lý tài sản lớn bao gồm KKR, Goldman Sachs Asset Management, Apollo, BlackRock và Blackstone đều đã thâm nhập vào các tài khoản hưu trí bán lẻ thông qua các sản phẩm tín dụng tư nhân. Các hệ thống hưu trí tiểu bang từ Kentucky, Arizona, California và Virginia cũng nắm giữ mức tiếp xúc đáng kể với tín dụng tư nhân, theo Trung tâm Nghiên cứu Hưu trí của Đại học Boston.
Gundlach đã phản bác lại ý kiến cho rằng căng thẳng trong tín dụng tư nhân sẽ buộc phải bán tháo chứng khoán công, lưu ý rằng thị trường chứng khoán vẫn duy trì sự phục hồi. "Thị trường chứng khoán không gặp rắc rối, nó đang ở mức cao kỷ lục," ông nói với Bloomberg. "Bạn sẽ nghĩ nếu có điều gì đó đằng sau khái niệm đó, chúng ta sẽ thấy nhiều bằng chứng hơn."
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
