Những điểm chính:
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey cho biết ngân hàng trung ương có thể tạm thời chấp nhận lạm phát trên mục tiêu 2%, làm giảm đáng kể khả năng tăng lãi suất vào tháng 6.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey cho biết ngân hàng trung ương có thể tạm thời chấp nhận lạm phát trên mục tiêu 2% do nhu cầu trong nước yếu, về cơ bản loại bỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng 6 và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Anh giảm xuống. Phát biểu tại Hội nghị Kinh tế Reykjavik hôm thứ Sáu là ngôn ngữ ôn hòa nhất của Bailey kể từ khi xung đột Iran đóng cửa tuyến vận chuyển eo biển Hormuz vào cuối tháng 2.
"Trong bối cảnh hoạt động thực tế yếu và sự không chắc chắn về quy mô cũng như tính dai dẳng của cú sốc, việc tạm thời chấp nhận lạm phát trên mục tiêu để hỗ trợ nền kinh tế thực là cách thích hợp để quản lý sự đánh đổi này," Bailey phát biểu. Ông cảnh báo rằng sự khoan dung sẽ giảm dần nếu các hiệu ứng vòng hai — khi giá năng lượng tăng tác động vào đàm phán tiền lương và đẩy giá lên cao hơn — bắt đầu xuất hiện.
Sự thay đổi trong thông điệp đã thắt chặt điều kiện tài chính bằng cách loại bỏ ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản mà thị trường đã định giá cho năm 2026 trước khi xung đột Iran bùng nổ. Hợp đồng hoán đổi lãi suất hiện chỉ hàm ý một lần tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm, giảm từ mức ba lần tăng dự kiến vào cuối tháng 4. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm giảm 8 điểm cơ bản sau phát biểu này, trong khi GBP/USD giảm 0,3% xuống 1,3447, kiểm tra đường trung bình động hàm mũ 200 ngày tại 1,34. Dầu Brent, đạt đỉnh trên 138 USD/thùng vào tháng 4 trong thời kỳ tồi tệ nhất của cú sốc năng lượng, đã giảm xuống còn khoảng 99 USD khi khuôn khổ ngừng bắn Mỹ-Iran dần hình thành.
Sự xoay trục ôn hòa này đặt BoE đối lập với Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, nơi thị trường định giá 80% khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Với lãi suất ngân hàng của Vương quốc Anh ở mức 3,75% và lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, bất kỳ sự khác biệt nào trong lộ trình chính sách sẽ mở rộng chênh lệch lãi suất so với đồng bảng Anh, có khả năng đẩy GBP/USD về mức hỗ trợ 1,33. Lần cuối cùng BoE và Fed khác biệt về định hướng chính sách là trong nửa cuối năm 2024, khi BoE cắt giảm lãi suất từ 5,25% trong khi Fed giữ nguyên, khiến cặp tiền tệ này giảm từ 1,30 xuống 1,25 trong ba tháng.
Lạm phát và sự đánh đổi trên thị trường lao động
Lạm phát giá tiêu dùng của Vương quốc Anh tăng lên 3,3% trong tháng 3 từ mức 3% trong tháng 2, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của BoE, trước khi hạ xuống 2,8% trong tháng 4 nhờ biện pháp một lần của chính phủ. Lạm phát dịch vụ, thành phần dai dẳng nhất và khó chịu tác động nhất từ việc thắt chặt tiền tệ, ở mức 4,5% trong tháng 3. Bailey lập luận rằng sự yếu kém liên tục trên thị trường lao động — tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 5% trong khi số lượng việc làm trống chạm mức thấp nhất trong 5 năm — làm giảm nguy cơ giá năng lượng cao hơn sẽ thấm vào yêu cầu tiền lương.
"Sự yếu kém liên tục trong hoạt động kinh tế và thị trường lao động của Vương quốc Anh có khả năng làm giảm sức mạnh của các hiệu ứng vòng hai từ giá năng lượng cao hơn," Bailey nói, đồng thời thừa nhận rằng những hiệu ứng đó sẽ mạnh hơn nếu giá năng lượng tăng càng dai dẳng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế gần đây đã hạ dự báo tăng trưởng của Vương quốc Anh cho năm 2026 xuống 0,7% từ 1,2%, mức điều chỉnh lớn nhất đối với một quốc gia trong bản cập nhật triển vọng của tổ chức này.
Quyết định ngày 18 tháng 6 và lộ trình phía trước
Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào ngày 18 tháng 6 sẽ là bài kiểm tra đầu tiên đối với khuôn khổ mới của Bailey. Thị trường hiện định giá xác suất thấp cho việc tăng lãi suất, một sự đảo chiều mạnh so với tháng 4 khi ba lần tăng liên tiếp đã được định giá đầy đủ. MPC đã giữ lãi suất ngân hàng ở mức 3,75% kể từ tháng 12 năm 2025, khi họ thực hiện đợt cắt giảm cuối cùng của chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ tháng 8 năm 2024 từ đỉnh 5,25%.
Bailey lưu ý rằng BoE đã thắt chặt chính sách "đáng kể" so với kỳ vọng của thị trường bằng cách loại bỏ triển vọng cắt giảm lãi suất, và điều này đã buộc các tổ chức cho vay phải định giá lại các khoản thế chấp và cho vay doanh nghiệp. Các mức lãi suất thế chấp chủ chốt đã tăng kể từ khi xung đột bắt đầu, ông nói, ngay cả khi lãi suất ngân hàng không thay đổi. Câu hỏi cho cuộc họp tháng 6 là liệu những con diều hâu trong MPC — những người đã cảnh báo rằng kỳ vọng tăng lương trong phạm vi 3,5% đến 4% là không phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% — sẽ chấp nhận khuôn khổ khoan dung của Bailey hay thúc đẩy một đợt tăng lãi suất phòng ngừa để kiềm chế các hiệu ứng vòng hai trước khi chúng trở nên ăn sâu.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
