BNP Paribas kỳ vọng đồng đô la Mỹ sẽ mất giá dần so với đồng euro, với tỷ giá EUR/USD đạt 1,21 vào cuối năm 2026 và 1,25 một năm sau đó, khi việc đa dạng hóa khỏi tài sản bằng đô la và một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ổn định mở đường cho đồng bạc xanh yếu đi.
BNP Paribas kỳ vọng đồng đô la Mỹ sẽ mất giá dần so với đồng euro, với tỷ giá EUR/USD đạt 1,21 vào cuối năm 2026 và 1,25 một năm sau đó, khi việc đa dạng hóa khỏi tài sản bằng đô la và một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ổn định mở đường cho đồng bạc xanh yếu đi.
BNP Paribas dự báo đồng đô la Mỹ sẽ mất giá dần so với đồng euro, với dự báo EUR/USD ở mức 1,21 vào quý 4/2026 và 1,25 vào quý 4/2027, khi việc đa dạng hóa khỏi tài sản bằng đô la và một Fed ổn định gây áp lực lên đồng bạc xanh.
"Sự mất giá của đồng đô la so với đồng euro sẽ tiếp diễn, dù rất chậm, trong bối cảnh đa dạng hóa rộng rãi hơn khỏi đồng đô la," các nhà kinh tế của BNP Paribas viết trong một báo cáo nghiên cứu hôm thứ Hai.
Ngân hàng Pháp này kỳ vọng nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng 2,4% trong năm 2026, cao hơn tiềm năng, trong khi lạm phát vượt mức ở 3,8% do giá dầu cao hơn và thuế quan. Phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang được dự báo ổn định ở mức 3,5% đến 3,75%, với Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) áp dụng triển vọng hai chiều, báo hiệu sự sẵn sàng ngang nhau cho cả tăng hoặc giảm lãi suất. Fed gần đây nhất đã thay đổi lãi suất vào tháng 9/2025, với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản đưa phạm vi mục tiêu xuống mức hiện tại. Thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) hiện định giá khoảng 55% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 7, với lần cắt giảm hoàn toàn đầu tiên chưa được định giá đầy đủ cho đến đầu năm 2027.
Dự báo này đưa BNP Paribas lên gần mức cao nhất trong số các dự báo bên bán, nơi các dự báo EUR/USD cuối năm 2026 tập trung quanh mức 1,20 đến 1,22. Bank of America mục tiêu 1,22, trong khi BNP Paribas Wealth Management dự báo 1,24. Societe Generale thận trọng hơn ở mức 1,14, phản ánh quan điểm rằng khả năng phục hồi của kinh tế Mỹ có thể hạn chế mức độ nới lỏng của Fed. Dự báo trung bình ngụ ý mức tăng khoảng 3% đến 5% so với mức hiện tại.
Chênh lệch lãi suất và yếu tố ECB
EUR/USD giao dịch ở mức 1,1680 vào thứ Hai, giảm 0,4% trong ngày, khi chỉ số đô la tăng khoảng 1,2% trong tháng qua nhờ dòng vốn trú ẩn an toàn liên quan đến căng thẳng Trung Đông. Cơn gió ngược chiều trước mắt đối với đồng euro là sự gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử hiện đại, với giá dầu Brent tăng vọt sau khi eo biển Hormuz đóng cửa trong cuộc xung đột Iran. Vị thế là nhà nhập khẩu năng lượng ròng lớn của châu Âu khiến khu vực này dễ bị tổn thương, với các nhà phân tích cảnh báo rằng một cuộc phong tỏa kéo dài qua mùa bổ sung dự trữ mùa hè có thể đẩy một số nền kinh tế khu vực đồng euro vào suy thoái.
Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể làm phức tạp thêm câu chuyện giảm giá đồng đô la. Thành viên Ban Điều hành Isabel Schnabel đã tín hiệu vào cuối tháng 5 rằng sự gia tăng lạm phát do chiến tranh Iran quá lan rộng để có thể "bỏ qua", ám chỉ rằng việc tăng lãi suất vẫn nằm trong khả năng ngay cả khi xung đột kết thúc ngay lập tức. Sự thay đổi diều hâu đó đã khiến thị trường định giá lại kỳ vọng, với một số nhà phân tích hiện tính đến khả năng ECB thắt chặt vào thời điểm mà Fed được dự đoán rộng rãi sẽ chuyển hướng nới lỏng trong nửa cuối năm 2026. Lần cuối cùng Fed áp dụng ngôn ngữ hai chiều tương tự là vào giữa năm 2024, điều này đã báo hiệu một giai đoạn đồng đô la yếu khi thị trường diễn giải lập trường này là nghiêng về nới lỏng.
Những gì đang bị đe dọa đối với thị trường tiền tệ
Nếu kịch bản cơ sở của BNP Paribas thành hiện thực, sự tăng giá của đồng euro sẽ đại diện cho mức tăng khoảng 3% đến 5% so với mức hiện tại vào cuối năm. Dữ liệu vị thế cho thấy các nhà giao dịch ngoại hối vẫn tương đối thận trọng với đồng euro, với các vị thế mua ròng thấp hơn nhiều so với đỉnh lịch sử — một thiết lập có thể khuếch đại các đợt tăng giá nếu bối cảnh cơ bản được cải thiện, khi sự vội vã gia tăng mức độ tiếp xúc sẽ kết hợp với bất kỳ sự bứt phá kỹ thuật nào trên các mức kháng cự.
Sự tương tác giữa tăng trưởng, lạm phát và chính sách ngân hàng trung ương sẽ quyết định kết quả. Nếu cú sốc dầu chỉ là nhất thời và áp lực lạm phát giảm bớt trong những tháng tới, ECB có thể tránh được việc thắt chặt mà Schnabel đã đề cập, cho phép các lo ngại về tăng trưởng suy yếu và hỗ trợ lộ trình tăng giá trung hạn của đồng euro. Nếu lạm phát dai dẳng hơn và ECB buộc phải tăng lãi suất trong bối cảnh nền kinh tế suy yếu, câu chuyện về stagflation sẽ có sức nặng và có khả năng hạn chế đà tăng của đồng tiền này. Kịch bản cơ sở của BNP Paribas giả định tình hình Trung Đông bình thường hóa dần dần với các căng thẳng về giá dai dẳng — một kịch bản khiến đồng đô la giảm chậm nhưng để lại khoảng trống cho các đợt biến động tăng vọt trên đường đi.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
