Key Takeaways:
Sự tăng vọt lịch sử của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang thắt chặt thanh khoản toàn cầu và làm đình trệ đà tăng của Bitcoin, khi quốc gia chủ nợ lớn nhất thế giới bắt đầu chuyển vốn về nước. Lợi suất trái phiếu 40 năm đã chạm mức 3,87%, mức cao nhất từng được ghi nhận, báo hiệu một sự kết thúc tiềm tàng cho nhiều thập kỷ nguồn vốn Nhật Bản giá rẻ đã hỗ trợ các tài sản rủi ro toàn cầu.
"Điều này chưa từng xảy ra trước đây, chưa bao giờ," các nhà quan sát thị trường lưu ý, chỉ ra các mức chưa từng có trên đường cong lợi suất của Nhật Bản. "Nhật Bản là quốc gia chủ nợ lớn nhất thế giới, với tài sản nước ngoài ròng khoảng 3,7 nghìn tỷ USD. Ngay cả một sự thay đổi nhỏ trong phân bổ cũng có thể gây ra những hiệu ứng gợn sóng quy mô lớn."
Dữ liệu cho thấy toàn bộ đường cong lợi suất của Nhật Bản đã được định giá lại một cách đáng kể, với lợi suất 10 năm tăng lên 2,39%, 20 năm lên 3,27% và 30 năm lên 3,68%. Để đáp lại, thị trường hoán đổi hiện đang định giá 70% xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất chính sách lên 1,00% vào tháng 4 năm 2026, một động thái sẽ thúc đẩy hơn nữa xu hướng chuyển vốn về nước.
Trong nhiều thập kỷ, "giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên" (yen carry trade) — vay đồng yên với lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài — đã là động cơ chính của thanh khoản toàn cầu. Dòng vốn này là nguồn quỹ quan trọng cho mọi thứ, từ chứng khoán Mỹ và trái phiếu doanh nghiệp đến các liên doanh công nghệ và tiền điện tử. Với lợi suất trong nước hiện ở mức hấp dẫn nhất trong lịch sử, giao dịch đó đang bắt đầu giải thể, tạo ra một khoảng trống thanh khoản toàn cầu gây áp lực lên các tài sản như Bitcoin.
Vấn đề cốt lõi đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro khác là khả năng hồi hương một phần đáng kể trong số 3,7 nghìn tỷ USD tài sản nước ngoài ròng của Nhật Bản. Khi các nhà đầu tư Nhật Bản tìm thấy lợi nhuận cạnh tranh ở trong nước, động lực cho vay ở nước ngoài sẽ giảm bớt. Điều này buộc phải giảm mức độ tiếp xúc với các thị trường quốc tế, điều này có thể biểu hiện dưới dạng áp lực bán trên diện rộng.
Sự thay đổi này không diễn ra riêng lẻ. Nó trùng khớp với các xu hướng toàn cầu khác, chẳng hạn như Trung Quốc giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cho thấy sự điều chỉnh rộng lớn hơn của các dòng vốn quốc tế. Đối với thị trường tiền điện tử, vốn là bên hưởng lợi chính từ việc tìm kiếm lợi nhuận trong một thế giới lãi suất thấp, những tác động là rất đáng kể. Việc sụt giảm nguồn vốn yên giá rẻ sẽ loại bỏ một trụ cột hỗ trợ then chốt, có khả năng dẫn đến sự biến động gia tăng và hạn chế sự tăng giá.
Thị trường trái phiếu thường được coi là chỉ báo hàng đầu cho các xu hướng thị trường rộng lớn hơn. Sự tăng vọt của lợi suất Nhật Bản đưa ra cảnh báo sớm rằng các điều kiện tài trợ toàn cầu đang thay đổi. Khi chi phí đi vay tăng trên toàn cầu do dòng vốn Nhật Bản giảm, các nhà đầu tư có thể chuyển dịch khỏi các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử sang các lựa chọn thay thế rủi ro thấp hơn.
Các nhà phân tích hiện đang theo dõi chặt chẽ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản để tìm kiếm bất kỳ tín hiệu nào về sự thay đổi chính sách có thể thúc đẩy xu hướng này. Động lực này gợi ý rằng chừng nào lợi suất Nhật Bản vẫn ở mức cao, Bitcoin và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn có thể gặp khó khăn trong việc duy trì đà đi lên, đối mặt với những cơn gió ngược dai dẳng từ sự cạn kiệt thanh khoản toàn cầu này.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
