Bitcoin giảm xuống dưới 78.000 USD khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt ngưỡng 5%

Bitcoin đã giảm xuống dưới 78.000 USD vào ngày 17 tháng 5, chạm mức thấp nhất trong ngày là 77.711 USD khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt qua mức 5,1%, một mức độ mà trong lịch sử thường kích hoạt làn sóng hủy rủi ro trên diện rộng khắp các thị trường tài chính. Động thái này kéo dài đợt điều chỉnh kéo dài hai ngày đã kéo tài sản này giảm 3,9% so với giá mở cửa ngày 15 tháng 5 trên 81.000 USD, gây áp lực lên vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.

Đợt bán tháo diễn ra đồng thời với sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí nợ chính phủ dài hạn, điều này bóp nghẹt các tài sản đầu cơ. Dữ liệu từ K33 Research cho thấy "mối tương quan trong 30 ngày của Bitcoin với hợp đồng tương lai Nasdaq vẫn ở mức trên 0,7", xác nhận sự nhạy cảm của tài sản này đối với các áp lực kinh tế vĩ mô. Là một tài sản không mang lại lợi suất, Bitcoin cạnh tranh trực tiếp với hệ thống trái phiếu Chính phủ hiện đang trả cho các nhà đầu tư hơn 5%, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ nó.

Áp lực vĩ mô mang tính đa diện. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt 5,131% vào ngày 17 tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2025, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm đứng ở mức 4,599%. Điều này được kết hợp bởi sự gia tăng chi phí năng lượng, với dầu thô WTI chốt phiên ở mức 105,42 USD vào ngày 15 tháng 5. Động lực này gợi nhớ lại các điều kiện thị trường của tháng 10 năm 2023, khi việc phá vỡ ngưỡng lợi suất 5% trong thời gian ngắn đã gây ra sự sụt giảm mạnh ở cả tiền điện tử và cổ phiếu.

Đợt kiểm tra giá này đang diễn ra ngay khi một tuyến phòng thủ then chốt đã bị suy yếu. Sau nhiều tuần nhu cầu mạnh mẽ, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chứng kiến dòng vốn chảy ra là 630,4 triệu USD vào ngày 13 tháng 5 và 290,4 triệu USD vào ngày 15 tháng 5, theo Farside Investors. Sự đảo ngược này đã tước đi của thị trường một lượng cầu đáng kể mà trước đó đã hấp thụ áp lực bán do yếu tố vĩ mô thúc đẩy, khiến ngưỡng hỗ trợ 77.700-78.000 USD trở nên mong manh.

Sự thắt chặt vĩ mô

Động lực chính đằng sau sự gia tăng lợi suất là nỗi lo lắng về lạm phát dai dẳng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 đã tăng tốc lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi các căng thẳng địa chính trị và thâm hụt ngân sách Mỹ ngày càng tăng đang thúc đẩy kỳ vọng rằng giá cả sẽ vẫn ở mức cao. Để bù đắp các khoản thâm hụt này, Bộ Tài chính đang phát hành một lượng lớn trái phiếu mới, điều này gây áp lực lên giá cả và đẩy lợi suất lên cao.

Khi các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường nhiều hơn cho việc nắm giữ nợ chính phủ dài hạn, sức hấp dẫn của các tài sản đầu cơ, không mang lại lợi suất như Bitcoin sẽ giảm đi. Vốn luân chuyển sang sự an toàn tương đối và lợi nhuận hấp dẫn của thị trường trái phiếu. Động lực này cũng thắt chặt các điều kiện tín dụng trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), nơi lãi suất cho vay on-chain phải điều chỉnh tăng lên để duy trì tính cạnh tranh với tài chính truyền thống, làm giảm bớt đòn bẩy và hoạt động đầu cơ.

Sự phân kỳ so với cổ phiếu

Trong khi Bitcoin chao đảo, chỉ số S&P 500 đã ghi nhận mức cao kỷ lục mới vào ngày 13 tháng 5, bộc lộ một sự phân kỳ quan trọng. Tuy nhiên, đợt tăng giá của cổ phiếu chỉ tập trung hẹp vào một số ít các công ty công nghệ vốn hóa lớn như Nvidia và Microsoft. Các công ty này được hỗ trợ bởi thu nhập mạnh mẽ, tăng trưởng doanh thu do AI thúc đẩy và các chương trình mua lại cổ phiếu khổng lồ — những nền tảng cơ bản mà Bitcoin còn thiếu.

Điều này làm nổi bật sự khác biệt giữa tài sản tạo ra dòng tiền và các cuộc chơi thanh khoản thuần túy. Thị trường hiện tại đang thưởng cho các công ty có thu nhập bền vững có thể chịu đựng được môi trường lãi suất cao. Ngược lại, định giá của Bitcoin gần như hoàn toàn phụ thuộc vào tính thanh khoản chung của thị trường. Khi tính thanh khoản đó bị rút cạn bởi lợi suất tăng và đồng USD mạnh lên, Bitcoin cảm thấy áp lực trực tiếp, ngay cả khi các chỉ số chứng khoán chính tăng điểm.

Một mức đóng cửa quyết định dưới ngưỡng kích hoạt phá vỡ 77.700 USD sẽ chuyển sự tập trung của thị trường sang các mục tiêu giảm giá ở mức 76.500 USD và mức quan trọng về mặt tâm lý là 75.000 USD. Để kịch bản tăng giá được khôi phục, Bitcoin trước tiên cần giành lại mốc 80.000 USD, điều này sẽ vô hiệu hóa thiết lập giảm giá tức thời và mở ra con đường để kiểm tra lại mức kháng cự tại đường trung bình động lũy thừa 200 ngày gần 82.000 USD.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.