Những điểm chính:
Đà phục hồi gần đây của Bitcoin thiếu nhu cầu tổ chức cần thiết để duy trì đà tăng, và một báo cáo lạm phát nóng đã khóa Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào thế giữ nguyên lãi suất, thắt chặt thêm áp lực vĩ mô lên các tài sản rủi ro.
Bitcoin giảm 3,8% xuống 65.200 USD tính đến 09:30 UTC ngày 17/6, xóa đi một phần mức tăng 5,5% trong tuần, sau khi Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 của Mỹ đạt 4,2% so với cùng kỳ năm trước — mức cao nhất trong ba năm — và lạm phát cốt lõi giữ ở mức 2,9%, theo Cục Thống kê Lao động Mỹ. Báo cáo này được công bố hai ngày trước cuộc họp ngày 16-17/6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), nơi các hợp đồng tương lai cho thấy 98% xác suất biên độ lãi suất mục tiêu vẫn ở mức 3,50% đến 3,75%, với một số hợp đồng vẫn đang định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 12.
"Nếu không có sự trở lại bền vững của nhu cầu ETF, bất kỳ đà tăng nào chúng ta thấy rất có thể chỉ là một cái bẫy," Wintermute cho biết trong một báo cáo thị trường ngày 16/6, khi tài sản quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số giảm từ 220 tỷ USD xuống còn khoảng 140 tỷ USD. Cảnh báo này trùng khớp với dữ liệu từ K33 Research cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn hiện kiểm soát 79% nguồn cung lưu hành của Bitcoin — mức cao kỷ lục mà trong lịch sử thường báo hiệu đáy thị trường gấu, chứ không phải khởi đầu của xu hướng tăng mới.
Các tín hiệu vĩ mô và on-chain hội tụ vào một rủi ro duy nhất: Tương quan 30 ngày của Bitcoin với S&P 500 đang ở gần 0,6, nghĩa là bất kỳ động thái diều hâu nào từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại cuộc họp hôm nay đều có thể khuếch đại đà bán tháo. Bitcoin hiện giao dịch thấp hơn khoảng 16% so với mức giữa tháng 5 gần 79.000 USD và thấp hơn 40% so với mức cao nhất mọi thời đại là 126.198 USD từ tháng 10/2025, với một số dự báo đưa ra mức đáy có thể xuống thấp tới 30.000 USD trước khi có bất kỳ sự phục hồi bền vững nào.
Dòng vốn ETF vẫn là yếu tố còn thiếu
Bằng chứng on-chain cho sự tích lũy là mạnh mẽ nhưng chỉ mang tính một chiều. Vetle Lunde của K33 lưu ý rằng chỉ có 218.421 Bitcoin có tuổi đời từ hai năm trở lên được kích hoạt lại trong năm 2026 tính đến ngày 6/6 — mức thấp gần như kỷ lục chỉ vượt qua bởi năm 2012, khi 70.600 coin đã được dịch chuyển vào cùng thời điểm. Ngược lại, vào năm 2024, 1,18 triệu coin cũ đã được kích hoạt lại vào ngày 6/6, phản ánh sự phân phối đánh dấu đỉnh chu kỳ trước.
Tuy nhiên, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF — nguồn áp lực bán chiếm ưu thế trong những tuần gần đây — chỉ mới hạ nhiệt, chứ chưa đảo chiều. Khối lượng giao dịch đã rút lui về mức thấp trong năm, một mô hình mà K33 cho rằng gắn liền với thị trường gấu giai đoạn cuối, nhưng Wintermute, Glassnode và Bitfinex đều cảnh báo rằng điều này vẫn chưa tạo ra sự thay đổi nhu cầu bền vững cần thiết cho một sự đảo chiều xu hướng. Khoảng 50% nguồn cung lưu hành của Bitcoin hiện đang nằm dưới giá vốn, mức mà trong lịch sử chỉ đạt được trong vòng vài tuần trước các đáy lớn, mặc dù thường kèm theo một đợt giảm sâu cuối cùng.
Giảm rủi ro từ tổ chức gia tăng thêm sức ép
Sự thu hẹp tài sản quản lý của các kho bạc tài sản kỹ thuật số từ 220 tỷ USD xuống 140 tỷ USD tương đương mức giảm 36% trong lượng tiếp xúc tiền điện tử do các tổ chức quản lý chuyên nghiệp — quy mô giảm rủi ro thể chế mà thường phải mất nhiều tháng để đảo ngược. Với lập trường lãi suất cao lâu hơn của Fed được củng cố bởi CPI tổng thể 4,2% và giá năng lượng tăng 23,5% so với cùng kỳ năm ngoái, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời đã mở rộng, đặc biệt là đối với các kênh tư vấn và quản lý tài sản — những kênh đã thúc đẩy chu kỳ 2024-2025.
Bài kiểm tra tiếp theo sẽ diễn ra vào cuối ngày hôm nay khi Chủ tịch Fed Warsh chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên của ông. Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy Ủy ban đang chuyển từ lập trường trung lập sang xu hướng thắt chặt — một sự thay đổi mà biên bản tháng 4 cho thấy đa số thành viên có quyền biểu quyết ủng hộ — gần như chắc chắn sẽ đẩy Bitcoin xuống dưới mức hỗ trợ 60.000 USD vốn đã được duy trì kể từ tháng 3, theo dữ liệu từ CoinGecko. Ngưỡng kháng cự nằm ở 72.000 USD, mức Bitcoin chưa vượt qua kể từ giữa tháng 5.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
