Những điểm chính:
Khoảng 20% thợ đào Bitcoin hiện đang thua lỗ, JPMorgan cho biết hôm 18/6, khi đồng tiền mã hóa này giao dịch dưới mức chi phí sản xuất ước tính 78.000 USD trong năm tháng liên tiếp.
"Các thợ đào đang trở nên kỷ luật hơn nhiều với tư cách là những người vận hành," Bradley Peak, trưởng bộ phận bán hàng toàn cầu tại VNISH, cho biết. "Trong năm 2026, chúng tôi đang chứng kiến các thợ đào chuyển từ hashrate tối đa sang hashrate có lợi nhuận tối đa."
Các công ty khai thác đại chúng đã bán hơn 32.000 BTC chỉ trong quý đầu tiên để tài trợ cho chi phí vận hành, vượt quá tổng doanh số bán của họ trong cả năm 2025, theo dữ liệu của TheEnergyMag được JPMorgan trích dẫn. Độ khó khai thác đã giảm 10% trong tuần thứ hai của tháng 6, lần giảm thứ hai có quy mô tương tự trong năm nay, khi các nhà vận hành có chi phí cao buộc phải tắt máy.
Áp lực bán từ việc thanh lý của thợ đào tạo ra rủi ro từ phía cung tại thời điểm Bitcoin vốn đã gặp khó khăn trong việc lấy lại ngưỡng hòa vốn 78.000 USD. Nếu hashprice vẫn duy trì trong khoảng 28–30 USD mỗi PH/s mỗi ngày, tỷ lệ thợ đào thua lỗ có thể gia tăng, có khả năng kích hoạt các đợt điều chỉnh độ khó tiếp theo và gia tăng áp lực bán.
Độ nhạy Hashrate đạt mức Beta kỷ lục 0,62
Trong sáu tháng qua, hệ số beta của độ khó khai thác so với giá Bitcoin đã tăng lên 0,62, nghĩa là cứ mỗi 1% Bitcoin giảm, độ khó có xu hướng giảm khoảng 0,62%, theo các nhà phân tích của JPMorgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu. Mức độ nhạy cảm này cao hơn so với các chuẩn mực lịch sử, phản ánh một hệ sinh thái khai thác nơi phần lớn các nhà vận hành đang hoạt động gần điểm hòa vốn.
Các phần cứng cũ đặc biệt dễ bị tổn thương. Các máy đào tiêu thụ điện ở mức trên khoảng 0,06 USD mỗi kilowatt-giờ hiện đang thua lỗ, theo báo cáo khai thác quý 1/2026 của CoinShares. Đợt halving năm 2024 đã giảm trợ cấp khối xuống còn 3,125 BTC, và đợt halving tiếp theo, dự kiến vào khoảng năm 2028, sẽ cắt giảm thêm xuống còn 1,5625 BTC, tiếp tục bóp nghẹt biên lợi nhuận.
Kinh tế năng lượng thay thế Hashrate thô trở thành chiến lược chiến thắng
Chiến lược khai thác đã chuyển từ triển khai hashrate tối đa sang tối đa hóa hashrate có lợi nhuận, các giám đốc điều hành trong ngành cho biết. "Chiến lược mua-đào-bán gần như đã chết," Michael Jerlis, CEO và nhà sáng lập của EMCD, cho biết. "Với hashprice gần 29 USD mỗi PH/s mỗi ngày và phí giao dịch ở mức khoảng 1% vào hầu hết các ngày, phần thưởng một mình không đủ để trang trải hóa đơn."
Các thợ đào có vị thế tốt nhất là những đơn vị có điện giá rẻ và khả năng tái triển khai phần cứng nhanh chóng. Các nhà vận hành tư nhân tinh gọn với tổng chi phí trên mỗi đồng coin ở mức 50.000 đến 64.000 USD, cùng với các cơ sở được hỗ trợ bởi năng lượng, có vẻ là mạnh nhất, Jerlis cho biết. Các công ty khai thác đại chúng đang ngày càng phân chia thành hai nhóm: những công ty chuyển đổi thành doanh nghiệp trung tâm dữ liệu thông qua các hợp đồng AI và điện toán hiệu năng cao, và những công ty vẫn phụ thuộc vào nền kinh tế khai thác Bitcoin thuần túy.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
