Bitcoin (BTC) đã nhảy vọt lên trên 81.000 USD sau khi Đạo luật CLARITY, một dự luật mang tính bước ngoặt nhằm quản lý thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ, được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua, đánh dấu sự tiến bộ về các quy tắc được chờ đợi từ lâu cho ngành tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, luật đề xuất trao một khối lượng công việc mà một số cựu quan chức so sánh với Dodd-Frank cho một cơ quan đã chứng kiến sự sụt giảm nhân sự đáng kể. Rob Schwartz, cựu cố vấn tổng quát của CFTC hiện đang làm việc tại Morgan Lewis, nhận định: “CFTC đang thiếu hụt nhân sự trên diện rộng”, một đặc điểm làm nổi bật khoảng cách giữa tham vọng của dự luật và nguồn lực của cơ quan.
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), được giao nhiệm vụ giám sát thị trường giao ngay theo dự luật, đã chứng kiến số nhân viên toàn thời gian giảm 21% từ 708 xuống 556 trong năm tài chính vừa qua, theo tổng thanh tra của chính cơ quan này. Ngân sách 365 triệu USD của cơ quan này chỉ là một phần nhỏ so với 2,1 tỷ USD của SEC. Đạo luật CLARITY yêu cầu CFTC và SEC phải ban hành tất cả các quy tắc trong vòng 360 ngày, với chế độ đăng ký có hiệu lực chỉ sau 270 ngày.
Vấn đề cốt lõi là Quốc hội đang yêu cầu CFTC xây dựng một khung pháp lý lâu dài bằng cách sử dụng quyền hạn tài trợ tạm thời sẽ hết hạn sau bốn năm. Nếu không có các khoản chi tiêu dài hạn chuyên biệt, cơ quan này có thể phải đối mặt với cấu trúc khuyến khích tương tự như SEC, ưu tiên các hành động thực thi hơn là ban hành quy tắc toàn diện và tạo ra chính môi trường mà ngành công nghiệp hy vọng CLARITY sẽ ngăn chặn.
Các sửa đổi của Warren thất bại
Phiên họp đánh dấu của ủy ban đã chứng kiến một số sửa đổi từ Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren (D-Mass.) thất bại trong các cuộc bỏ phiếu mang tính đảng phái với tỷ lệ 11-13. Một đề xuất tìm cách buộc công bố hồ sơ ngân hàng liên quan đến Jeffrey Epstein, người mà Warren lưu ý là một “người ủng hộ tiền điện tử từ sớm” và đã đầu tư vào Coinbase. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis (R-Wyo.) phản bác rằng thông tin này không liên quan đến cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số. Các sửa đổi thất bại khác của Warren nhằm loại bỏ các điều khoản ngân hàng khỏi dự luật và trao cho Bộ Tài chính quyền hạn rõ ràng hơn đối với các công cụ trộn tiền điện tử như Tornado Cash.
Thách thức quy mô Dodd-Frank
Các cựu quan chức CFTC đã so sánh khối lượng công việc ban hành quy tắc với Đạo luật Dodd-Frank, đạo luật mà cơ quan này phải mất khoảng năm năm để thực hiện với đội ngũ nhân viên hơn 700 người. Lộ trình của Đạo luật CLARITY, yêu cầu CFTC hoàn thiện các quy tắc về mọi thứ, từ yêu cầu vốn đến lưu ký và chứng nhận token trong vòng chưa đầy một năm, được nhiều người coi là đầy tham vọng, nếu không muốn nói là phi thực tế. Sáng kiến “Crypto Sprint” hẹp hơn của chính cơ quan này dự kiến không hoàn thành cho đến tháng 8 năm 2026, minh chứng cho tốc độ hiện tại của cơ quan dưới quyền hạn hiện có.
Lập kế hoạch cho sự không rõ ràng
Đối với các sàn giao dịch, môi giới và quản lý tài sản tiền điện tử, việc thông qua dự luật đưa đến một giai đoạn không chắc chắn về mặt chiến lược. Khoảng cách giữa việc ban hành luật và việc hoàn thiện bộ quy tắc toàn diện có nghĩa là các công ty có khả năng sẽ hoạt động dưới một trạng thái tạm thời. Các công ty thành công nhất trong môi trường này sẽ là những công ty chuẩn bị cho sự không rõ ràng, có quan điểm pháp lý thận trọng và tham gia trực tiếp với nhân viên CFTC trong quá trình ban hành quy tắc. Mặc dù sự chắc chắn về pháp lý mà Đạo luật CLARITY hứa hẹn dự kiến sẽ đến, nhưng có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn so với những gì văn bản dự luật gợi ý.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
