Dòng tiền ròng ETF Bitcoin gây hiểu lầm khi chủ sở hữu IBIT trị giá 49 tỷ USD chuyển đổi chiến lược

Dữ liệu dòng tiền tổng hợp của ETF Bitcoin đã trở thành thước đo sai lệch về nhu cầu tổ chức khi những người nắm giữ ban đầu chuyển sang các chiến lược tạo thu nhập, làm phân mảnh tín hiệu vốn rõ ràng trước đây.

Dòng tiền ròng chảy ra khỏi ETF Bitcoin trị giá 64 triệu USD vào ngày 15 tháng 6 đã che giấu một sự dịch chuyển phức tạp hơn khi những người mua ban đầu chuyển tài sản nắm giữ sang các sản phẩm tạo lợi suất thay vì thoát khỏi tiền mã hóa.

"Số liệu dòng tiền tổng hợp không còn cho bạn biết ai đang mua và ai đang luân chuyển," Jay Jacobs, Giám đốc quốc gia về ETF vốn cổ phần của BlackRock tại Mỹ, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. Công ty đã ra mắt Quỹ Thu nhập Cao Bitcoin iShares (BITA) vào thứ Ba, quỹ nắm giữ bitcoin giao ngay và cổ phiếu IBIT trong khi bán quyền chọn mua trên 25% đến 35% danh mục đầu tư để tạo thu nhập hàng tháng.

IBIT, quỹ ETF bitcoin giao ngay lớn nhất với 49 tỷ USD tài sản, đã chứng kiến dòng tiền chảy ra đáng kể kể từ đầu năm khi bitcoin giao dịch quanh mức 67.000 USD, giảm khoảng 23% so với đầu năm. Khối lượng giao dịch kết hợp trên các sàn giảm 3,45% xuống còn 4,41 nghìn tỷ USD trong tháng 5, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024, theo dữ liệu từ The Block.

Sự phân kỳ này cho thấy dữ liệu dòng tiền ETF hiện ghi nhận hai hành vi riêng biệt: thoát thực sự và luân chuyển chiến lược vào các cấu trúc tạo thu nhập. "Có những người có thể chuyển từ IBIT sang BITA," Jacobs nói. "Nhưng nhà đầu tư thu nhập chủ yếu bị thúc đẩy bởi thu nhập, những người đó có lẽ không phải là chủ sở hữu IBIT ngày nay."

Sự Phân Kỳ Dòng Tiền Báo Hiệu Luân Chuyển Rộng Hơn

Phiên giao dịch ngày 15 tháng 6 đã kết tinh xu hướng này. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra 64,09 triệu USD, trong khi các quỹ ETF Ethereum thu hút 22,50 triệu USD, quỹ Hyperliquid nhận thêm 17,19 triệu USD, và các sản phẩm XRP và Solana lần lượt thu về 2,82 triệu USD và 2,81 triệu USD.

Tỷ trọng thống trị của Bitcoin giảm từ 56,79% vào ngày 10 tháng 6 xuống còn 56,06% vào ngày 16 tháng 6, trong khi danh mục "Khác" — theo dõi mọi đồng coin ngoài bitcoin, ether và stablecoin — tăng từ 21,23% lên 23,14%. Tỷ trọng thống trị của stablecoin giảm, từ 12,87% xuống 11,98%, cho thấy tiền mặt đứng ngoài cuộc đang được triển khai thay vì nằm yên.

Sự luân chuyển một phần bắt nguồn từ đợt IPO của SpaceX, vốn đã hút vốn khỏi các tài sản rủi ro trước khi ra mắt vào ngày 12 tháng 6. Geoff Kendrick, Giám đốc toàn cầu về tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, cho rằng việc bán tháo ETF bitcoin gần đây có liên quan đến cuộc tranh giành IPO. "IPO của SpaceX có thể đánh dấu sự kết thúc của đợt bán tháo ETF," Kendrick nói.

Nhu Cầu Thu Nhập Định Hình Lại Cách Diễn Giải Dòng Tiền

Việc BlackRock ra mắt BITA đánh dấu một sự thay đổi cấu trúc trong cách các nhà đầu tư tổ chức tiếp cận bitcoin. Quỹ này nhắm đến các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, những người nắm giữ bitcoin muốn có dòng tiền mặt và những người hoài nghi về tài sản không sinh lời.

"Đây là điều chúng tôi đã ấp ủ như một ý tưởng từ lâu," Jacobs nói. "Bất kể điều kiện thị trường thế nào, bạn đã thấy rằng có những nhà đầu tư trên toàn bộ phổ đang tìm cách tạo ra một số thu nhập từ việc vẫn duy trì một vị thế phần lớn là dài hạn đối với bitcoin."

Hàm ý cho những người theo dõi dòng tiền: dữ liệu dòng tiền ròng ETF hiện nay gộp chung việc tích lũy, luân chuyển và khai thác thu nhập. Một ngày có dòng tiền ròng chảy ra có thể phản ánh sự luân chuyển sang các sản phẩm như BITA thay vì niềm tin giảm giá.

Tim Sun, nhà nghiên cứu cấp cao tại HashKey Group, cho biết sự đảo chiều xu hướng cấu trúc thực sự đòi hỏi nhiều hơn là sự nới lỏng địa chính trị. "Để có một sự đảo chiều xu hướng cấu trúc thực sự, thị trường cụ thể cần có sự tiếp nối của hoạt động mua giao ngay ổn định và sự quay trở lại của dòng vốn ETF," Sun nói.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.