Những điểm chính:
Nhu cầu rõ ràng của Bitcoin đã chuyển sang tiêu cực lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, báo hiệu rằng người mua giao ngay không còn hấp thụ lượng cung mới có sẵn nữa.
Nhu cầu rõ ràng 30 ngày của Bitcoin đã giảm xuống -63.000 BTC, dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy, khi người mua giao ngay rút lui khỏi một thị trường ngày càng bị chi phối bởi các công cụ phái sinh.
"Việc rút lui của người mua giao ngay đã loại bỏ hỗ trợ cấu trúc vốn là nền tảng cho giá Bitcoin trong suốt chu kỳ này," Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, cho biết. "Những gì chúng ta đang thấy bây giờ là một thị trường nơi các vị thế đòn bẩy đang gánh vác phần lớn công việc."
Sự thay đổi trong nhu cầu diễn ra đồng thời với một số tín hiệu hội tụ. Coinbase Premium — thước đo chênh lệch giá giữa BTC/USD trên Coinbase và BTC/USDT trên Binance — đã chuyển sang âm, cho thấy áp lực mua từ các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ đang yếu đi. Dòng vốn ròng hàng ngày vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã đình trệ, với một số phiên liên tiếp ghi nhận dòng rút ròng vào cuối tháng Năm. Tiền gửi stablecoin trên các sàn giao dịch cũng đã giảm, làm giảm nguồn vốn khả dụng cho các giao dịch mua giao ngay.
Sự vắng mặt của nhu cầu mua hữu cơ khiến Bitcoin dễ bị tổn thương trước một sự kiện thanh lý dây chuyền. Hợp đồng mở trên các nền tảng lớn vẫn ở mức cao 28 tỷ USD, theo dữ liệu từ Coinglass, trong khi lãi suất tài trợ đã chuyển sang âm — một thiết lập trong lịch sử thường báo trước các đợt giảm giá mạnh khi các vị thế long đòn bẩy bị buộc phải đóng.
2 Tỷ USD Giao Dịch Mua Từ Strategy Không Thể Đảo Ngược Xu Hướng
Nhà đầu tư tổ chức lớn nhất trên thị trường vẫn đang tích lũy. Strategy đã mua 24.869 BTC với giá khoảng 2 tỷ USD chỉ trong một tuần, nâng tổng lượng nắm giữ của họ lên hơn 580.000 BTC, theo CoinDesk. Các ví cá voi nắm giữ ít nhất 1.000 BTC đã đạt 1.282 vào ngày 22 tháng Năm, chạm mức cao nhất kể từ năm 2026 theo dữ liệu từ CryptoQuant.
Tuy nhiên, những đợt mua quy mô lớn này không thể đảo ngược xu hướng nhu cầu chung. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đang ở mức 25, trong vùng cực kỳ sợ hãi, trong khi Bitcoin giao dịch ở mức 73.400 USD tính đến 14:00 UTC — thấp hơn 40% so với mức đỉnh lịch sử 126.198 USD đạt được vào tháng 10 năm 2025. Đường trung bình động 200 ngày ở mức 82.228 USD đã hoạt động như một ngưỡng kháng cự không thể chạm tới trong bảy tuần. Khối lượng giao dịch trong 24 giờ qua đạt 24,6 tỷ USD, thấp hơn mức trung bình bảy ngày là 31,2 tỷ USD, theo CoinGecko.
Điều Gì Có Thể Đưa Người Mua Giao Ngay Trở Lại
Để nhu cầu rõ ràng quay trở lại tích cực, cần có một số điều kiện hội tụ. Coinbase Premium đảo chiều trở lại vùng dương sẽ báo hiệu nhu cầu tổ chức Mỹ được phục hồi. Dòng vốn ròng bền vững vào các quỹ ETF giao ngay — đặc biệt là IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity — sẽ chỉ ra rằng kênh chính cho dòng vốn truyền thống đang được kích hoạt trở lại. Sự gia tăng nguồn cung stablecoin trên các sàn giao dịch sẽ cung cấp đạn dược cho các giao dịch mua giao ngay.
Về mặt vĩ mô, bất kỳ tín hiệu nào từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc cắt giảm lãi suất trở lại bàn thảo luận có thể thay đổi cách tính chi phí cơ hội cho việc nắm giữ một tài sản không sinh lời. Cuộc họp tiếp theo của Fed vào ngày 17 tháng Sáu sẽ được theo dõi chặt chẽ. Cho đến khi những điều kiện đó được đáp ứng, giả thuyết làm việc thận trọng nhất là Bitcoin đã bước vào giai đoạn phân phối lại — không phải là một khoảng dừng nhất thời trước một đợt tăng giá khác.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
