Đợt tăng giá gần đây của Bitcoin vượt mốc 79.000 USD được thúc đẩy bởi lực mua mạnh mẽ trên thị trường phái sinh, với dữ liệu cho thấy sự phân kỳ rõ rệt so với nhu cầu giao ngay đang suy yếu. Đồng tiền điện tử này đã đạt mức cao nhất trong ngày là 79.447 USD vào ngày 22 tháng 4 trước khi giao dịch ở mức 78.258 USD tại thời điểm viết bài, tăng 2,54% trong ngày.
Julio Moreno, giám đốc nghiên cứu tại CryptoQuant, cho biết: “Có rủi ro điều chỉnh nếu các nhà giao dịch bắt đầu chốt lời trong khi nhu cầu giao ngay tiếp tục thu hẹp”. Ông lưu ý rằng đợt tăng giá được tiếp thêm sức mạnh bởi hoạt động trong các hợp đồng tương lai vĩnh cửu, một cấu trúc tương tự như đỉnh thị trường vào tháng Giêng.
Dữ liệu on-chain cho thấy lãi suất mở (open interest) trong hợp đồng tương lai Bitcoin đã tăng thêm gần 3 tỷ USD vào ngày 22 tháng 4, ngay trước khi giá đạt đỉnh. Ngược lại, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận mức rút ròng 1,845 tỷ USD trong cùng ngày. Sau đỉnh giá, lãi suất mở đã giảm từ 27,56 tỷ USD xuống còn 25,26 tỷ USD vào ngày 24 tháng 4, xác nhận rằng các nhà giao dịch đang đóng vị thế.
Sự phân kỳ giữa đầu cơ đòn bẩy và việc bán giao ngay của các tổ chức tạo ra một cấu trúc mong manh, làm tăng rủi ro giảm giá trong ngắn hạn. Mức kháng cự quan trọng tiếp theo cần theo dõi là Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn (Short-Term Holder Cost Basis) ở mức 80.500 USD, khu vực mà các nhà đầu tư đã mua trong khoảng 60.000 đến 70.000 USD có thể tìm cách chốt lời.
Động cơ chính đằng sau mức tăng 10% hàng tháng của Bitcoin là thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Giai đoạn kéo dài của tỷ lệ tài trợ (funding rate) âm trong 47 ngày liên tiếp đã khiến việc giữ các vị thế bán khống trở nên đắt đỏ, tạo điều kiện kỹ thuật cho một đợt ép mua (short squeeze). Khi giá tăng, những người bán khống buộc phải mua lại, tạo thêm động lực đi lên.
Tuy nhiên, đợt tăng giá này thiếu nền tảng của nhu cầu giao ngay tự nhiên. Việc rút vốn đáng kể từ các quỹ ETF Bitcoin, vốn là đại diện cho sự quan tâm của các tổ chức, cho thấy các nhà đầu tư dài hạn, quy mô lớn không tham gia vào đợt tăng giá này. Điều này tạo ra một điểm yếu về cấu trúc, vì đợt tăng giá phụ thuộc vào đà đầu cơ liên tục thay vì áp lực mua cơ bản.
Một số chỉ số on-chain đang báo hiệu rằng đợt tăng giá có thể đang quá nhiệt. Theo Glassnode, đường trung bình động đơn giản 24 giờ của Lợi nhuận thực tế của người nắm giữ ngắn hạn đã đạt 4,4 triệu USD mỗi giờ. Con số này cao gần gấp ba lần mức 1,5 triệu USD vốn thường đánh dấu các đỉnh giá cục bộ trong năm nay.
Với việc Bitcoin phá vỡ trên mức Trung bình thị trường thực (True Market Mean) là 78.100 USD, rào cản lớn tiếp theo là Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn tại 80.500 USD. Một nhóm lớn các nhà đầu tư đã mua Bitcoin trong khoảng 60.000 đến 70.000 USD hiện đang tiếp cận mức có lãi và có thể có xu hướng bán, gây thêm áp lực cho thị trường. Sự kết hợp giữa việc chốt lời cao của những người nắm giữ ngắn hạn và sự thiếu hụt nhu cầu giao ngay cho thấy con đường dẫn đến mức giá cao hơn có thể đầy thách thức.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
