Key Takeaways:
(P1 - Chủ đề) Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cảnh báo rằng stablecoin hoạt động giống các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) hơn là tiền tệ, một sự phân loại có thể mang lại những thay đổi lớn về quy định đối với loại tài sản kỹ thuật số trị giá 300 tỷ USD này.
(P2 - Thẩm quyền) "Stablecoin vay mượn uy tín từ loại tiền tệ có chủ quyền mà chúng được neo giá," BIS cho biết trong đánh giá hàng quý mới nhất của mình. "Nhưng chúng không phải là sự thay thế cho loại tiền đó và nếu không có quy định đầy đủ, chúng có thể là nguồn gốc của sự bất ổn tài chính."
(P3 - Chi tiết) Báo cáo nhấn mạnh sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường stablecoin, đã mở rộng lên giá trị hơn 300 tỷ USD. BIS lưu ý rằng hai stablecoin hàng đầu, Tether (USDT) và USD Coin (USDC), chiếm giữ hơn 80% thị phần, tạo ra rủi ro tập trung. Báo cáo chỉ ra rằng các khoản dự phòng bảo trợ cho những đồng tiền này thường là hỗn hợp tiền mặt, thương phiếu và các tài sản khác, giống với cấu trúc của một quỹ ETF thị trường tiền tệ hơn là một khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống.
(P4 - Phân tích cốt lõi) Tuyên bố này từ tổ chức có ảnh hưởng sẽ tạo tiền đề cho các cơ quan quản lý toàn cầu theo đuổi sự giám sát chặt chẽ hơn, có khả năng phân loại stablecoin là các công cụ tài chính phức tạp. Một động thái như vậy có thể sẽ làm tăng chi phí tuân thủ cho các nhà phát hành như Tether và Circle, nhưng nghịch lý thay có thể tăng cường tính hợp pháp lâu dài và thu hút thêm vốn của tổ chức dưới một khung pháp lý rõ ràng và mạnh mẽ hơn. Khu vực quan trọng tiếp theo cần theo dõi sẽ là phản hồi của Hội đồng Ổn định Tài chính và hướng dẫn tiềm năng cho các quốc gia G20.
Quan điểm của BIS có thể đẩy nhanh việc thực hiện các quy định toàn diện về stablecoin tại các khu vực pháp lý lớn, bao gồm khung Thị trường tài sản điện tử (MiCA) ở Châu Âu và các luật mới tiềm năng tại Hoa Kỳ. Báo cáo lập luận rằng nếu không có cách tiếp cận phối hợp toàn cầu, thị trường sẽ có nguy cơ "phân mảnh", nơi các quy tắc khác nhau ở các khu vực khác nhau tạo ra sự kém hiệu quả và cơ hội trục lợi có thể phá hoại sự ổn định tài chính.
Đối với các nhà phát hành, điều này có nghĩa là có thể sẽ chuyển sang quản lý dự phòng minh bạch và thận trọng hơn. Thành phần của các khoản dự phòng này đã là điểm gây tranh cãi trong nhiều năm và việc BIS so sánh với ETF sẽ chỉ làm tăng cường sự xem xét đó. Một sự chuyển dịch sang việc nắm giữ chủ yếu các chứng khoán chính phủ ngắn hạn, như một số nhà phát hành đã bắt đầu thực hiện, có thể trở thành tiêu chuẩn của ngành, làm giảm lợi nhuận cho nhà phát hành nhưng tăng tính an toàn cho người nắm giữ. Điều này có thể tác động đến mô hình kinh doanh của các nhà cung cấp stablecoin, vốn thường dựa vào lợi nhuận từ các tài sản dự phòng của họ.
Là phương tiện trao đổi chính trong nền kinh tế tài sản kỹ thuật số, số phận quy định của stablecoin có ý nghĩa quan trọng đối với toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Một chế độ quản lý chặt chẽ, giống như ngân hàng có thể làm tăng ma sát vận hành khi sử dụng stablecoin, có khả năng làm chậm thị trường DeFi vốn dựa vào chúng để thanh khoản. Tuy nhiên, nó cũng có thể là chìa khóa mở ra làn sóng áp dụng tiếp theo của các tổ chức.
Các tổ chức tài chính lớn vẫn đứng ngoài cuộc, coi sự không chắc chắn về quy định là rào cản chính. Bằng cách cung cấp một lộ trình rõ ràng, mặc dù nghiêm ngặt hơn, hướng đi được đề xuất của BIS có thể mang lại cho những người chơi này sự tự tin để tích hợp stablecoin vào các dịch vụ của riêng họ, từ quyết toán và thanh toán đến quản lý ngân quỹ. Phản ứng của thị trường vẫn chưa chắc chắn, cân bằng giữa chi phí tuân thủ ngắn hạn và lợi ích lâu dài của sự rõ ràng về quy định và niềm tin của tổ chức.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
