Những điểm chính:
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) hôm Chủ nhật cảnh báo rằng cơn sốt đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, được hậu thuẫn bởi hơn 1.000 tỷ USD chi tiêu từ các hyperscaler và đòn bẩy tài chính gia tăng, có nguy cơ gây ra một đợt sụp đổ thị trường chứng khoán có thể lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế.
"Một sự đảo chiều của tâm lý lạc quan về AI cũng có thể gây ra những hậu quả tài chính lớn, do đòn bẩy tài chính gia tăng của các công ty AI và sự hiện diện ngày càng lớn của họ trên thị trường tín dụng," BIS cho biết trong báo cáo kinh tế thường niên được công bố hôm Chủ nhật.
Năm hyperscaler lớn nhất dự kiến sẽ chi hơn 1.000 tỷ USD cho chi phí vốn liên quan đến AI từ năm 2025 đến năm 2026, với các cam kết vượt xa lợi nhuận, tổ chức có trụ sở tại Basel cho biết. Lạm phát tại Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm là 4,2% vào tháng 5, theo TradingEconomics, càng làm gia tăng rủi ro. Nếu các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách để kiềm chế áp lực giá, điều đó có thể dẫn đến "sự sụt giảm mạnh của giá tài sản sau một thời gian dài chấp nhận rủi ro quá mức," BIS cảnh báo, có khả năng kích hoạt "các vòng phản hồi vĩ mô-tài chính mang tính phá vỡ."
Cảnh báo được đưa ra trong bối cảnh định giá cổ phiếu của các công ty tập trung vào AI đã đạt đến mức mà BIS mô tả là "cao bất thường," gợi ra sự so sánh với bong bóng dot-com cuối những năm 1990 và sự hưng phấn về điện khí hóa cuối những năm 1920. "Nếu lạm phát tăng đáng kể hoặc đầu tư dẫn dắt bởi AI chuyển sang suy thoái, hậu quả kinh tế vĩ mô có thể bị khuếch đại bởi các lỗ hổng tài chính hiện hữu," báo cáo cho biết.
Cảnh báo của BIS không chỉ giới hạn ở thị trường cổ phiếu. Cuộc chạy đua xây dựng hạ tầng AI đã tạo ra thứ mà các nhà phân tích mô tả là cấu trúc tài trợ vòng tròn, nơi các công ty khởi nghiệp huy động vốn từ chính các hyperscaler mua dịch vụ của họ, tạo ra một vòng lặp tự tham chiếu có thể đảo chiều nhanh chóng nếu tâm lý thay đổi.
Nick Ruck, giám đốc của LVRG Research, cho biết BIS đã đúng khi chỉ ra sự gia tăng đầu tư AI như một điểm nóng tiềm ẩn cho rủi ro hệ thống, "vì các khoản tài trợ đã dựa vào nợ khổng lồ và các cấu trúc phi ngân hàng có đòn bẩy cao, vốn có thể nhanh chóng đảo chiều và khuếch đại chu kỳ này thành một cuộc khủng hoảng."
"Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại vốn đã mong manh do bị kéo căng bởi lạm phát, nợ quốc gia kỷ lục và thị trường hàng hóa bị gián đoạn, vì vậy một sự đổ vỡ của cấu trúc vốn AI có thể gây ra những cú sốc lan truyền khắp một nền kinh tế toàn cầu vốn đã căng thẳng," Ruck nói.
Lạm phát chip làm trầm trọng thêm rủi ro
Ngành công nghiệp AI cũng có thể trở thành nạn nhân của chính thành công của mình. Giá chất bán dẫn và chip nhớ tăng vọt — hiện tượng mà các nhà phân tích của Morgan Stanley gọi là "chipflation" (lạm phát chip) — đang đẩy chi phí của các thiết bị từ điện thoại thông minh đến máy tính xách tay lên cao. Apple hôm thứ Năm cho biết sẽ tăng giá một loạt sản phẩm từ 18% đến gần 33% do chi phí chip nhớ và lưu trữ tăng vọt. BlackRock báo cáo vào tháng 3 rằng giá chất bán dẫn tăng vọt đang "gây ra rủi ro tăng đối với lạm phát hàng hóa toàn cầu."
BIS cũng cảnh báo về stablecoin trong báo cáo của mình, cho rằng chúng có nguy cơ chia cắt hệ thống tiền tệ toàn cầu và có thể làm suy yếu quyền kiểm soát tiền tệ của các quốc gia, đặc biệt là ở các nền kinh tế mới nổi, nơi các token neo theo đồng đô la đẩy nhanh quá trình đô la hóa.
Nền kinh tế toàn cầu đã thể hiện "khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên" trong năm 2025 bất chấp những cú sốc liên tiếp, một phần nhờ vào các khoản đầu tư AI, BIS cho biết. Tuy nhiên, "những mối nguy hiểm đã gia tăng" trong năm 2026, với những lo ngại về lạm phát dai dẳng, lỗ hổng tài chính và vị thế tài khóa suy yếu càng làm gia tăng rủi ro.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
