Bessent chỉ trích biểu đồ chấm 18 điểm của Fed, ủng hộ cải tổ hướng dẫn của Warsh

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết biểu đồ chấm (dot plot) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) "luôn luôn sai" và ông từng giao dịch ngược lại với nó, công khai phá vỡ một công cụ truyền thông cốt lõi được 19 quan chức ngân hàng trung ương sử dụng.

"Theo bản ghi lại phát biểu của mình tại Câu lạc bộ Kinh tế New York hôm thứ Hai, Bessent nói: "Lý do duy nhất tôi từng thích biểu đồ chấm là vì khi điều hành doanh nghiệp đầu tư của mình, chúng tôi có một mô hình giao dịch độc quyền chuyên giao dịch ngược lại với nó."

Bessent cho rằng không ai nên công bố các dự báo lãi suất hàng quý này, vốn tại cuộc họp ngày 17/6 của Fed chỉ có 18 dự báo sau khi có một vị trí trống trong hội đồng. Ông ca ngợi Warsh vì đã loại bỏ hướng dẫn định hướng tương lai của ngân hàng trung ương, một sự thay đổi so với cách tiếp cận dưới thời người tiền nhiệm Jerome Powell. Bessent cũng xác nhận ông có bữa ăn sáng hàng tuần với Warsh, tiếp nối truyền thống từ thời Powell.

Sự chỉ trích của Bộ trưởng Tài chính có nguy cơ làm xói mòn công cụ chính của Fed trong việc định hình kỳ vọng thị trường kể từ năm 2012. Với lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25% đến 5,50% và lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, việc loại bỏ hướng dẫn định hướng tương lai có thể làm gia tăng biến động đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất khi các nhà đầu tư mất đi một điểm tham chiếu chính cho lộ trình chính sách.

Mối Quan Hệ Kéo Dài 20 Năm

Bessent mô tả Warsh, người đã được Thượng viện xác nhận vào khoảng ngày 13/5, là một "lựa chọn đáng kinh ngạc" cho vai trò này, chỉ ra mối quan hệ chuyên môn kéo dài gần hai thập kỷ. "Tôi tin tưởng rằng Chủ tịch Fed sẽ tối ưu hóa lộ trình cho cả lạm phát và tăng trưởng kinh tế," Bessent nói. Hai người đã thiết lập một nhịp độ trao đổi thường xuyên, bao gồm các bữa ăn sáng theo lịch trình được thiết kế để giữ cho quan điểm chính sách của họ thống nhất.

Warsh có một lịch sử lâu dài trong giới tài chính Washington, từng phục vụ trong Hội đồng Thống đốc Fed trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Việc Bessent mô tả mối quan hệ kéo dài 20 năm của họ cho thấy hai người vận hành với cùng một ngôn ngữ chung về thị trường và chính sách tiền tệ — một động lực có thể định hình cách chính quyền Trump và Fed phối hợp về chiến lược kinh tế. Các bữa ăn sáng hàng tuần, một thông lệ bắt đầu dưới thời Powell, cung cấp một kênh để Bộ Tài chính và Fed thống nhất về các vấn đề từ quản lý nợ đến ổn định tài chính.

Cược Vào Giảm Lạm Phát

Bessent luôn coi đợt tăng lạm phát gần đây là một cú sốc cung do xung đột Iran gây ra chứ không phải một vấn đề cơ cấu. Vào ngày 14/5, ông dự đoán "giảm lạm phát đáng kể" sau một hoặc hai lần công bố số liệu cao hơn nữa. Vào ngày 4/6, ông làm chứng rằng xung đột Iran đã "bị ngăn chặn." Nếu cú sốc cung năng lượng giảm bớt như Bessent kỳ vọng, quá trình giảm lạm phát mà ông đã dự báo sẽ bắt đầu xuất hiện trong dữ liệu.

Bộ trưởng Tài chính đã cẩn trọng không thúc đẩy cắt giảm lãi suất một cách công khai. Nhưng bằng cách quy lạm phát hiện tại cho một cú sốc cung tạm thời, đang được giải quyết, thay vì áp lực cầu nội tại dai dẳng, ông đang xây dựng luận cứ để Fed nới lỏng chính sách một khi dữ liệu thay đổi. Đối với tài sản rủi ro, lạm phát thấp hơn thường làm giảm tính cấp thiết của chính sách tiền tệ thắt chặt, và biến động kinh tế vĩ mô giảm có thể hỗ trợ thị trường cổ phiếu và tín dụng.

Rủi ro đối với luận điểm của Bessent là các động lực lạm phát khác — bao gồm thuế quan và nhu cầu nội địa — có thể dai dẳng hơn giả định trong khuôn khổ cú sốc cung của ông. Lần cuối cùng Fed đối mặt với một cuộc đại tu truyền thông tương tự là vào năm 2012 khi Chủ tịch Ben Bernanke giới thiệu biểu đồ chấm để cải thiện tính minh bạch. Sự thay đổi đó diễn ra trước một giai đoạn biến động lãi suất thấp hơn. Việc loại bỏ nó hiện nay có thể gây ra tác động ngược lại, đặc biệt khi lãi suất quỹ liên bang ở mức cao nhất trong hai thập kỷ và lộ trình chính sách rất không chắc chắn.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.