Bessent ủng hộ Chủ tịch Fed Warsh, dự báo tăng trưởng 3% khi lạm phát hạ nhiệt

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent hôm thứ Ba đã lên tiếng ủng hộ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Kevin Warsh, dự báo tăng trưởng kinh tế 3% mà không gây ra lạm phát, đồng thời cho rằng đồng đô la có thể duy trì sức mạnh ngay cả khi lãi suất giảm.

"Tôi tin tưởng rằng Chủ tịch Fed sẽ tối ưu hóa con đường cho cả lạm phát và tăng trưởng kinh tế," Bessent phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế New York, ca ngợi Warsh vì đã loại bỏ định hướng chính sách (forward guidance) của Fed — một động thái mang lại cho ngân hàng trung ương sự linh hoạt hơn trong các quyết định về lãi suất.

Bessent cho biết Mỹ có thể đạt mức tăng trưởng 3% hoặc cao hơn trong năm nay mà không gặp phải đánh đổi lạm phát truyền thống, ám chỉ thời kỳ mở rộng kinh tế những năm 1990. Những bình luận này được đưa ra khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng tốc từ mức 3,8% của tháng 4, trong khi lạm phát lõi PCE giữ ở mức 3,3% trong tháng 4. Fed đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 5,25% đến 5,5% kể từ cuối năm 2025, và thị trường hoán đổi hiện định giá 36% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 28-29 tháng 7.

Sự hậu thuẫn của Bessent có trọng lượng vì Bộ Tài chính ngày càng định hình các điều kiện tài chính thông qua chiến lược phát hành nợ, thực chất thay thế cho chính sách tiền tệ truyền thống. Nếu lạm phát không hạ nhiệt khi xung đột Iran lắng dịu — một kịch bản mà Bessent coi là chất xúc tác giảm lạm phát — Fed có thể phải đối mặt với áp lực thắt chặt trở lại, thử thách niềm tin của Bộ trưởng Tài chính vào khả năng lãnh đạo của Warsh.

Bessent đã bác bỏ giá trị dự báo của biểu đồ chấm (dot plot) Fed — các dự báo lãi suất riêng lẻ từ 19 quan chức — nói rằng ông từng giao dịch ngược lại với chúng trong quá khứ và "không ai nên đưa ra dự đoán dựa trên biểu đồ chấm của Fed." Biểu đồ chấm tháng 6 năm 2026 cho thấy gần một nửa số quan chức dự báo khả năng tăng lãi suất trong năm, một xu hướng diều hâu trái ngược với sự lạc quan về tăng trưởng của Bessent.

Chỉ số đô la Mỹ đã leo lên mức cao nhất trong 13 tháng vào thứ Ba, được hỗ trợ bởi bình luận của Bộ trưởng Tài chính và động thái chuyển hướng khỏi rủi ro trên thị trường chứng khoán. "Chúng tôi rất muốn hành động để giữ đồng đô la mạnh," Bessent nói, đồng thời cho biết thêm rằng đồng tiền này có thể vẫn kiên cường ngay cả trong một chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Vai trò Chính sách Ngầm của Bộ Tài chính

Niềm tin của Bessent vào Warsh diễn ra khi chính Bộ Tài chính đã trở thành một lực lượng lớn trong việc định hình lãi suất dài hạn. Bằng cách ưu tiên tín phiếu kho bạc ngắn hạn hơn là trái phiếu dài hạn, Bộ Tài chính đã kìm hãm lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm khoảng 25 điểm cơ bản, theo nghiên cứu của Stephen Miran, Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng. Con số này tương đương với khoảng một điểm phần trăm đầy đủ các đợt cắt giảm lãi suất của Fed — một biện pháp nới lỏng thực tế được thực hiện không phải bởi ngân hàng trung ương mà bởi bộ máy quản lý nợ của chính phủ.

Chiến lược này tiềm ẩn rủi ro. Với chi phí trả lãi ròng vượt quá 970 tỷ đô la trong năm tài khóa 2025 — vượt qua chi tiêu quốc phòng — Mỹ đang đối mặt với hóa đơn lãi vay 1 nghìn tỷ đô la trong năm tài khóa 2026. Việc Bộ Tài chính phụ thuộc vào nguồn tài trợ đảo nợ ngắn hạn tạo ra một bức tường tái cấp vốn từ 8 đến 10 nghìn tỷ đô la nợ đáo hạn trong năm nay, khiến chính phủ dễ bị tổn thương trước lãi suất cao hơn nếu điều kiện thị trường xấu đi.

Liệu Những Năm 1990 Có Lặp Lại?

Bessent cho biết Mỹ "có khả năng tái lập sự mở rộng bền vững của những năm 1990" — một giai đoạn tăng trưởng mạnh, lạm phát thấp và năng suất gia tăng nhờ đầu tư công nghệ. Ông lập luận rằng tăng trưởng GDP cao có thể cùng tồn tại với lạm phát thấp, một quan điểm khác biệt với mối quan hệ đường cong Phillips truyền thống. Tăng trưởng tiền lương thực tế, ông nói, sẽ quay trở lại nhịp độ trước tháng 4 khi nền kinh tế tăng tốc.

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát lại kể một câu chuyện phức tạp hơn. Việc CPI tháng 5 tăng tốc lên 4,2% từ mức 3,8% của tháng 4 cho thấy áp lực giá vẫn còn dai dẳng, và biểu đồ chấm tháng 6 của Fed phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng rằng quá trình giảm lạm phát đã bị đình trệ. Bessent thừa nhận rằng vào tháng 2, ông đã kỳ vọng lạm phát sẽ tiến gần đến mức 2% vào giữa mùa hè — một dự báo đã không trở thành hiện thực.

Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.