Ngân hàng Trung ương Canada đang chuẩn bị giữ lãi suất chủ chốt ở mức 2,25% vào thứ Tư, nhưng phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan ngày càng tăng khi giá năng lượng tăng cao thách thức khả năng đứng ngoài cuộc của mình.
"Một giai đoạn kéo dài với giá dầu gần 100 USD/thùng sẽ dẫn đến áp lực lạm phát gia tăng và có khả năng trở nên bền vững hơn. Trong trường hợp đó, chúng tôi có thể kỳ vọng ngân hàng sẽ tăng lãi suất, và nó có thể sớm nhất là vào tháng 7," Charles St-Arnaud, chuyên gia kinh tế trưởng tại Servus Credit Union cho biết.
Quyết định chính sách này đưa ra khi xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô West Texas Intermediate lên mức 100 USD/thùng, làm tăng mạnh kỳ vọng lạm phát ngắn hạn. Trong khi lạm phát toàn phần của Canada tăng nhanh lên 2,4% vào tháng 3, thấp hơn mức dự báo 2,6%, giá lõi loại bỏ các mặt hàng biến động như thực phẩm và năng lượng đã giảm tốc, mang lại cho ngân hàng một chút không gian thở. Chỉ số S&P/TSX Composite đã giảm trong ba ngày liên tiếp, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư.
Thống đốc Tiff Macklem hiện phải cân bằng giữa rủi ro tăng lãi suất để chống lạm phát, điều có thể làm chậm nền kinh tế đang gặp khó khăn, với việc chờ đợi quá lâu và để giá cao trở nên thâm căn cố đế. Con đường phía trước càng mờ mịt hơn bởi các cuộc đàm phán bị đình trệ để gia hạn hiệp định thương mại Mỹ-Mexico-Canada (USMCA), một sự không chắc chắn quan trọng đã khiến một số nhà phân tích lùi kỳ vọng tăng lãi suất sang năm 2027.
Động lực chính cho tình thế khó khăn của ngân hàng là cú sốc giá năng lượng. Việc đóng cửa eo biển Hormuz đối với giao thông tàu chở dầu đã tạo ra một sự thắt chặt nguồn cung đáng kể. Một cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Trung ương Canada đã xác nhận rằng kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã nhảy vọt do kết quả đó. Mặc dù các quan chức không kỳ vọng sự lan tỏa nhanh chóng sang các hàng hóa và dịch vụ khác, nhưng giá dầu thô duy trì ở mức cao càng lâu, rủi ro càng lớn. Chín trong số 13 chuyên gia kinh tế được The Wall Street Journal khảo sát dự kiến không có thay đổi lãi suất trong năm nay, nhưng hầu hết coi các sự kiện ở Trung Đông là biến số then chốt.
Thách thức còn phức tạp hơn bởi sự thiếu tiến triển trong việc gia hạn hiệp ước thương mại USMCA. Các cuộc đàm phán Mỹ-Canada đã bị đình trệ, ngay cả khi các cuộc đàm phán với Mexico đang tiến triển. Sự không chắc chắn này đã đè nặng lên đầu tư kinh doanh và khiến nhà phân tích Bradley Saunders của Capital Economics dự báo không có đợt tăng lãi suất nào cho đến quý đầu tiên của năm 2027, ngay cả khi eo biển Hormuz sớm mở cửa trở lại. Chính Macklem đã gọi cuộc chiến ở Iran là "một lớp bất ổn cấp tính mới cho một môi trường vốn đã đầy thách thức."
Các chuyên gia kinh tế đang chia rẽ về lộ trình của ngân hàng trung ương. "Mặc dù rủi ro tăng đối với lạm phát vẫn còn, nhưng có thể còn quá sớm để xác định liệu sự gia tăng kỳ vọng lạm phát có tồn tại hay không," Shelly Kaushik, chuyên gia kinh tế tại BMO Capital Markets cho biết. Những người khác, như chuyên gia kinh tế trưởng Joe Brusuelas của RSM, đã dựa trên dự báo không thay đổi của họ vào việc cuộc chiến kết thúc vào giữa năm, một điều kiện có vẻ ngày càng không chắc chắn. Điều này tương phản với quan điểm của Royce Mendes từ Desjardins, người gần đây đã lập luận rằng các nhà hoạch định chính sách như Macklem có thể đang hiểu sai mối quan hệ giữa năng suất, lạm phát và lãi suất trung tính, mà Ngân hàng Trung ương Canada hiện ước tính trong khoảng từ 2,25% đến 3,25%.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
