Tiền tệ châu Á giữ vững khi xác suất Fed tăng lãi suất giảm xuống 40%

Các đồng tiền châu Á đi ngang so với đồng đô la trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm tại châu Á, khi kỳ vọng giảm về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ đã tạo ra một mức sàn cho tỷ giá hối đoái trong khu vực. Chỉ số Bloomberg Asia Dollar Index gần như duy trì ở mức cao nhất trong hai tuần, khi các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm (overnight index swaps) định giá xác suất 40% cho việc Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 7, giảm từ mức trên 50% hồi đầu tháng.

"Việc định giá lại này phản ánh niềm tin ngày càng lớn rằng chu kỳ thắt chặt của Fed đang tiến gần đến đỉnh điểm, ngay cả khi Chủ tịch Warsh vẫn duy trì lập trường diều hâu," James Okafor, chiến lược gia vĩ mô tại Edgen, nhận định. "Các đồng tiền châu Á đang được hưởng lợi từ việc thu hẹp chênh lệch lãi suất, nhưng động thái này còn mang tính tạm thời và có thể đảo chiều nhanh chóng nếu chỉ số PCE lõi công bố vào thứ Sáu cao hơn dự kiến."

Sự thay đổi trong kỳ vọng về Fed diễn ra sau một loạt dữ liệu kinh tế yếu hơn của Mỹ, làm dịu bớt làn sóng định giá lại theo hướng diều hâu bị kích hoạt bởi cuộc họp báo của Chủ tịch Kevin Warsh tại cuộc họp FOMC tháng 6. Chỉ số đồng đô la giảm 0,2% xuống 104,8, thoái lui khỏi mức cao nhất ba tháng đạt được vào tuần trước. Đồng yên Nhật mạnh lên vượt mức 142 yên đổi một đô la, trong khi đồng nhân dân tệ offshore giao dịch quanh mức 7,18 nhân dân tệ đổi một đô la, được hỗ trợ bởi tỷ giá tham chiếu hàng ngày của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tiếp tục cho thấy ưu tiên ổn định.

Sự đi ngang này diễn ra trước thềm công bố chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi tháng 5 vào thứ Sáu, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Các nhà kinh tế được khảo sát bởi các nhà cung cấp dữ liệu tài chính lớn dự báo mức tăng 0,3% so với tháng trước, tương đương với tỷ lệ hàng năm khoảng 2,8% — vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương nhưng giảm từ mức 2,9% của tháng 4. Một kết quả phù hợp với kỳ vọng sẽ củng cố quan điểm rằng lạm phát đang hạ nhiệt dần, trong khi một bất ngờ tăng cao có thể làm sống lại các đặt cược vào việc tăng lãi suất và gây áp lực trở lại lên tiền tệ châu Á.

Lần cuối cùng Fed công bố tăng lãi suất là vào tháng 7 năm 2023, khi nâng lãi suất quỹ liên bang lên biên độ 5,25% đến 5,50%. Kể từ đó, ngân hàng trung ương này đã giữ lãi suất ổn định qua 11 cuộc họp, mặc dù các bình luận mang tính diều hâu của Warsh tại cuộc họp FOMC tháng 6 năm 2026 đã mở lại cánh cửa cho việc thắt chặt thêm. Công cụ FedWatch của CME hiện cho thấy xác suất 40% cho việc tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 7, giảm từ mức khoảng 50% hai tuần trước nhưng tăng từ mức 30% trước khi có phát biểu của Warsh.

Đối với các ngân hàng trung ương châu Á, triển vọng giảm bớt về việc Fed thắt chặt thêm mang lại dư địa để điều chỉnh lập trường chính sách của riêng họ. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc (BoK) và Ngân hàng trung ương Indonesia (BI) đều đã giữ lãi suất ổn định trong năm nay, với lý do cần hỗ trợ nhu cầu nội địa trong khi theo dõi các áp lực bên ngoài. Việc Fed tạm dừng kéo dài sẽ làm giảm nguy cơ dòng vốn chảy ra và mất giá tiền tệ vốn đã hạn chế tính linh hoạt trong chính sách trên khắp châu Á mới nổi.

Các tác động rộng hơn không chỉ giới hạn ở thị trường tiền tệ. Lãi suất của Mỹ đạt đỉnh sẽ giảm bớt điều kiện tài trợ cho các chính phủ và tập đoàn châu Á có các khoản nợ bằng đô la, mà Viện Tài chính Quốc tế (IIF) ước tính khoảng 1,2 nghìn tỷ đô la trên toàn châu Á mới nổi (không bao gồm Trung Quốc). Chi phí phòng ngừa rủi ro thấp hơn và rủi ro tiền tệ giảm có thể hỗ trợ sự phục hồi của hoạt động phát hành trái phiếu trong khu vực, vốn đã chậm lại đáng kể trong chu kỳ thắt chặt.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.