Những điểm chính:
Công cụ quảng cáo hỗ trợ AI của AppLovin đang định hình lại nền kinh tế quảng cáo kỹ thuật số, đẩy doanh thu hàng quý vượt mốc 1,8 tỷ USD và buộc các đối thủ phải xem xét lại chiến lược kiếm tiền trên iOS.
AppLovin Inc. báo cáo doanh thu quý I kỷ lục đạt 1,84 tỷ USD, tăng 59% so với cùng kỳ năm trước, nhờ công cụ AI Axon 2.0 thúc đẩy khả năng kết nối nhà quảng cáo và mật độ đấu giá tốt hơn trên thị trường quảng cáo di động của công ty. Biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh của công ty đạt khoảng 84% trong quý IV năm 2025, với dòng tiền tự do xấp xỉ 1,3 tỷ USD, cho thấy đòn bẩy hoạt động mà ít đối thủ công nghệ quảng cáo nào có thể sánh kịp.
"Sự kết hợp giữa các mô hình AI và quy mô thị trường của chúng tôi tạo ra lợi thế cộng hưởng," Adam Foroughi, giám đốc điều hành của AppLovin, phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý I. "Trong 14 năm, chúng tôi đã là một nền tảng khép kín — việc mở Axon cho tất cả nhà quảng cáo vào tháng 6 là bước đi hợp lý tiếp theo."
Quỹ đạo doanh thu cho thấy sự tăng tốc. Doanh thu hàng quý của AppLovin đã tăng từ 406 triệu USD trong quý II năm 2023 lên gần 1 tỷ USD vào quý IV năm 2024, sau đó vượt ngưỡng 1 tỷ USD vào đầu năm 2025 trước khi đạt mức kỷ lục 1,84 tỷ USD hiện tại. Thu nhập ròng từ hoạt động kinh doanh liên tục của công ty tăng 67% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù AppLovin không công bố chỉ số EPS cụ thể cho quý này.
Tăng trưởng ngày càng được thúc đẩy bởi sự mở rộng ra ngoài lĩnh vực game di động sang thương mại điện tử và quảng cáo kỹ thuật số rộng lớn hơn. Nền tảng Axon Ads tự phục vụ của AppLovin, hiện chỉ dành cho người được giới thiệu, dự kiến sẽ được phổ biến rộng rãi trong nửa đầu năm 2026, với các tính năng AI tạo sinh bao gồm trình tạo trang tương tác và các công cụ quảng cáo video sắp ra mắt nhằm hợp lý hóa quy trình đăng ký của nhà quảng cáo. Ban lãnh đạo tin rằng tỷ lệ chuyển đổi có thể dần dần tiến tới khoảng 5% từ mức một con số thấp trong lịch sử khi các mô hình AI được cải thiện và sự đa dạng của nhà quảng cáo gia tăng.
Cục diện cạnh tranh nghiêng về phía AppLovin
Một yếu tố hỗ trợ ngắn hạn quan trọng xuất hiện trong tuần này khi Edgewater Research chỉ ra rằng Meta Platforms dự kiến sẽ không còn đấu giá lưu lượng truy cập không IDFA trên iOS trong ngắn hạn, dựa trên phản hồi từ hội chợ thương mại MAU và các cuộc trò chuyện trong ngành gần đây. Nhóm Facebook Audience Network của Meta cho biết hoạt động đấu giá bên thứ ba không IDFA hiện có nhiều khả năng xảy ra vào năm 2027 hơn là một sự kiện sắp diễn ra.
Sự phát triển này loại bỏ một rủi ro đáng kể. Công cụ AI Axon của AppLovin sử dụng các tín hiệu ngữ cảnh và thuật toán độc quyền để kiếm tiền từ lưu lượng truy cập iOS không IDFA — những người dùng chưa đồng ý theo dõi thông thường — và khả năng đó là động lực cốt lõi cho sự tăng trưởng gần đây của công ty. Edgewater lưu ý rằng quyết định của Meta có thể có lợi cho cả AppLovin và Unity Software bằng cách tạo ra một bối cảnh ngắn hạn đơn giản hơn, khi rủi ro tiêu đề từ việc Meta đấu giá đã giảm bớt.
Meta tiếp tục lên kế hoạch tăng 50% số lần hiển thị game trên iOS trong năm nay, nhưng đội ngũ FAN của họ đang định vị mình gắn kết với hệ sinh thái nhà phát hành hơn là AppLovin, theo Edgewater. Công ty nghiên cứu dẫn lời Meta so sánh một mạng lưới quảng cáo hàng đầu không được nêu tên khi doanh thu tăng 70% so với mức tăng trưởng doanh thu của nhà phát triển ứng dụng trong quảng cáo chỉ đạt 12%.
Định giá và chất xúc tác tháng 6
Cổ phiếu AppLovin đã tăng 53% trong năm qua, vượt trội đáng kể so với mức tăng trưởng 15% của ngành, mặc dù cổ phiếu vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 52 tuần là 745,61 USD. Bội số giá trên doanh thu dự phóng ở mức 20,63 lần, thấp hơn mức trung bình 12 tháng là 21,57 lần nhưng cao hơn nhiều so với các đối thủ như The Trade Desk và Unity Software.
Việc ra mắt Axon thương mại điện tử vào tháng 6 năm 2026 là sự kiện nhị phân sẽ quyết định liệu cổ phiếu có thể lấy lại đỉnh cao hay không. Nếu chiến lược nền tảng mở xác nhận kịch bản tăng giá bằng cách thu hút một làn sóng nhà quảng cáo thương mại điện tử mới, thị trường có thể tiếp cận của AppLovin sẽ mở rộng vượt xa game sang thị trường quảng cáo kỹ thuật số rộng lớn hơn trị giá hơn 600 tỷ USD. Nếu tỷ lệ chấp nhận thất vọng, định giá cao ngất ngưởng sẽ để lại rất ít dư địa cho sai sót.
Ước tính đồng thuận của Zacks về doanh số năm 2026 của AppLovin cho thấy mức tăng trưởng 42% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận dự kiến tăng 58%. Ước tính EPS đã có xu hướng tăng trong 60 ngày qua, phản ánh niềm tin ngày càng tăng vào khả năng thực thi của công ty.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
