Những điểm chính:
Amazon.com Inc. là cổ phiếu hoạt động kém nhất trong nhóm Magnificent Seven trong 5 năm qua, chỉ tăng 33% khi nhà đầu tư cân nhắc khoản cược 200 tỷ USD vào hạ tầng so với dự báo của CEO rằng Amazon Web Services sẽ phát triển thành một mảng kinh doanh trị giá 600 tỷ USD mỗi năm.
"Thị trường đang định giá rủi ro thực thi ở phía chi tiêu vốn trong khi chiết khấu quỹ đạo tăng trưởng của AWS," Sarah Lin, chuyên viên phân tích chứng khoán Mỹ tại Edgen, nhận định. "Sự phân hóa giữa biên lợi nhuận thương mại điện tử của Amazon và khả năng sinh lời của AWS tạo ra một câu đố định giá mà sẽ không được giải đáp cho đến khi chu kỳ chi tiêu mang lại lợi tức có thể thấy rõ."
Kết quả quý 1 của Amazon minh họa cho sự căng thẳng này. Công ty báo cáo tổng doanh thu 181,5 tỷ USD, trong đó thương mại điện tử đóng góp 143,9 tỷ USD so với 134,24 tỷ USD chi phí — biên lợi nhuận mỏng chỉ 6,7%. Ngược lại, AWS tạo ra 37,58 tỷ USD doanh thu, tăng 28,4% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận hoạt động 14,16 tỷ USD và biên lợi nhuận 37,6%.
Mảng điện toán đám mây là trung tâm trong câu chuyện tăng trưởng của Amazon. Grand View Research ước tính thị trường đám mây toàn cầu đạt 1,1 nghìn tỷ USD trong năm nay, tăng từ 943 tỷ USD năm 2025, và dự báo sẽ đạt 3,35 nghìn tỷ USD vào năm 2033, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 16%. Giám đốc điều hành Andy Jassy cho biết doanh thu hàng năm của AWS sẽ đạt 600 tỷ USD trong vòng một thập kỷ, đồng nghĩa mảng này sẽ cần tăng gấp khoảng 4 lần tốc độ hiện tại.
Tham vọng đó đi kèm với cái giá không nhỏ. Amazon đã chi 131,8 tỷ USD cho vốn đầu tư trong năm 2025 và dự kiến đầu tư 200 tỷ USD trong năm nay, phần lớn dành cho hạ tầng AI bao gồm bộ xử lý đồ họa của Nvidia Corp. và xây dựng trung tâm dữ liệu. Cuộc chi tiêu mạnh tay này đã khiến các nhà đầu tư lo ngại liệu lợi tức có hiện hữu trước khi phần cứng trở nên lỗi thời hay không — các thế hệ GPU của Nvidia đổi mới sau mỗi 18 đến 24 tháng.
Cổ phiếu đã giảm 4,75% chỉ riêng trong ngày 23 tháng 6 khi áp lực giám sát chi tiêu của các nhà khai thác siêu quy mô gia tăng, theo số liệu từ Money Morning. Ở mức 234,27 USD, Amazon giao dịch thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu cùng nhóm Magnificent Seven về hiệu suất tương đối. Nvidia Corp. đóng cửa ở mức kỷ lục 154,31 USD vào ngày 24 tháng 6, đưa vốn hóa thị trường lên 4,84 nghìn tỷ USD, trong khi Tesla Inc. giảm 7,4% trong cùng tuần và Meta Platforms Inc. mất 5,4%.
Cơ hội từ điện toán đám mây là thực tế, nhưng thời điểm thu về lợi nhuận vẫn còn là ẩn số. Kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD của Amazon sẽ mất nhiều năm để tạo ra lợi tức, và trong khi đó, mảng thương mại điện tử — tạo ra phần lớn doanh thu — lại hoạt động với biên lợi nhuận rất mỏng. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu dự báo 600 tỷ USD từ AWS của Jassy có phải là một mục tiêu thực tế hay chỉ là một tầm nhìn sẽ mất nhiều thời gian hơn để hiện thực hóa so với sự kiên nhẫn của thị trường.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
