Những điểm chính:
Hai cổ phiếu từng biến 1.000 USD thành 10.000 USD trong một thập kỷ đã đi theo hai hướng trái ngược nhau trong năm nay, với Alphabet tăng gấp đôi trong khi Ferrari giảm 20%.
Alphabet Inc. và Ferrari NV đều biến 1.000 USD thành khoảng 10.200 USD trong thập kỷ qua, nhưng quỹ đạo năm 2026 của họ không thể khác biệt hơn.
"Hoạt động kinh doanh điện toán đám mây của Alphabet mới thực sự là câu chuyện đáng chú ý — một khối lượng công việc tồn đọng trị giá 462 tỷ USD, tăng gần gấp đôi chỉ trong một quý," Doug Nathman, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Trefis, cho biết.
Cổ phiếu Alphabet đã tăng vọt 102% trong năm qua, được thúc đẩy bởi doanh thu Google Cloud tăng 63% lên 20 tỷ USD trong quý gần nhất. Ngược lại, Ferrari giảm gần 20% khi số lượng xe xuất xưởng giảm xuống còn 3.436 chiếc từ mức 3.593 chiếc do quá trình chuyển đổi mẫu mã và những lo ngại về thuế quan của Mỹ đối với xe hơi châu Âu.
Sự phân hóa này đặt ra bài kiểm tra cho hai luận điểm đầu tư đối lập: liệu vụ đặt cược cơ sở hạ tầng khổng lồ của Alphabet — từ 180 tỷ đến 190 tỷ USD chi tiêu vốn trong năm 2026 — có chuyển đổi khối lượng công việc tồn đọng trên đám mây trị giá 462 tỷ USD thành doanh thu bền vững hay không, hay liệu mô hình khan hiếm của Ferrari có thể lấy lại đà tăng trưởng một khi mẫu xe điện mới Luce đạt sản lượng tối đa.
Động cơ Đám mây của Alphabet so với Phần bù Khan hiếm của Ferrari
Sự chuyển đổi của Alphabet từ một công ty độc quyền quảng cáo tìm kiếm thành một cường quốc AI và điện toán đám mây đã định hình lại bức tranh tài chính của công ty. Doanh thu Google Cloud lần đầu tiên vượt 20 tỷ USD, tăng 63% so với cùng kỳ năm trước, trong khi ứng dụng Gemini đạt 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng. Nghĩa vụ thực hiện còn lại của công ty — thước đo doanh thu hợp đồng trong tương lai — đã phình lên 462 tỷ USD, vượt quá tổng doanh thu của Alphabet trong năm tài chính trước.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng đi kèm với chi phí. Ban lãnh đạo thừa nhận công ty đang "bị hạn chế về năng lực tính toán trong ngắn hạn," nghĩa là nhu cầu đang vượt quá khả năng cung ứng. Alphabet có kế hoạch chi từ 180 tỷ đến 190 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm 2026, với dự kiến sẽ tăng thêm trong năm 2027. Dòng tiền tự do quý đầu tiên giảm 46,63% so với cùng kỳ năm trước khi tốc độ chi tiêu tăng tốc.
Chiến lược của Ferrari lại đi theo hướng ngược lại. Chiến lược giá trị hơn khối lượng của CEO Benedetto Vigna đã mang lại doanh thu năm tài chính 2025 đạt 7,2 tỷ euro (8,2 tỷ USD) và biên lợi nhuận EBIT đạt 29,5%, với sổ đơn hàng kéo dài đến cuối năm 2027. Chiếc xe chạy hoàn toàn bằng điện đầu tiên của công ty, Ferrari Luce, đã ra mắt tại Rome vào năm 2026. Nhưng những trở ngại trong ngắn hạn — bao gồm sự sụt giảm trong số lượng xe xuất xưởng hàng quý và bất ổn về thuế quan — đã đè nặng lên cổ phiếu.
Định giá và Phán quyết
Với P/E dự phóng ở mức 25 và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 38,9%, Alphabet đang giao dịch ở mức chiết khấu so với quỹ đạo tăng trưởng của mình. Sự đồng thuận từ 64 nhà phân tích là Mua, với mục tiêu giá trung bình là 443,85 USD, ngụ ý tiềm năng tăng 22,6% so với mức hiện tại khoảng 362 USD.
Ferrari có P/E dự phóng là 33, phản ánh phần bù thương hiệu và giá trị khan hiếm. Mười bốn nhà phân tích xếp hạng Mua, với mục tiêu giá là 443,89 USD, mang lại tiềm năng tăng 15,3% so với mức khoảng 385 USD. Biên độ sai số hẹp hơn khiến cổ phiếu ít có khoảng trống cho những sai sót trong thực thi.
Kịch bản bi quan đối với Alphabet tập trung vào việc liệu đợt tăng chi tiêu vốn có làm dòng tiền tự do bị bóp nghẹt hay liệu các phán quyết chống độc quyền có thể buộc công ty phải thay đổi cấu trúc hay không. Đối với Ferrari, rủi ro bao gồm leo thang thuế quan và sự đón nhận không chắc chắn đối với quá trình chuyển đổi xe điện của hãng.
Hiện tại, các con số đang nghiêng về Alphabet. Khối lượng công việc tồn đọng trên đám mây mang lại một đường ống doanh thu rõ ràng, trong khi định giá cao của Ferrari khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương hơn nếu tăng trưởng gây thất vọng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
