Cuộc đua xây dựng năng lực trí tuệ nhân tạo có thể đưa vào một nguồn lạm phát mới và mạnh mẽ, thách thức sự phụ thuộc của lĩnh vực công nghệ vào lãi suất thấp và đe dọa định giá trên toàn thị trường. Mặc dù từ lâu đã được ca ngợi là một lực lượng giảm phát, nhưng quy mô đầu tư khổng lồ cần thiết cho cơ sở hạ tầng vật chất của AI trước tiên có thể gây ra tác động ngược lại.
Thị trường hiện đang phải vật lộn với áp lực lạm phát có thể hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). "Ứng cử viên Chủ tịch Fed Warsh có thể sẽ bị cản trở trong việc thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mà Tổng thống Trump mong muốn vì giá dầu và lạm phát sẽ duy trì ở mức cao hơn kỳ vọng trong một thời gian dài", Rob Morgan, phó chủ tịch cấp cao tại Mosaic, chia sẻ với CNBC. Làn sóng chi tiêu vốn mới do AI thúc đẩy này tạo thêm một biến số phức tạp khác vào các tính toán của Fed.
Fed gần đây đã giữ nguyên lãi suất chuẩn trong phạm vi 3,5% đến 3,75%, trích dẫn lạm phát dai dẳng liên quan đến các cú sốc chuỗi cung ứng. Giờ đây, một cú sốc nhu cầu mới có thể đang hình thành. Việc xây dựng AI đòi hỏi chi tiêu khổng lồ cho hàng hóa vật chất và năng lượng — từ GPU của Nvidia và chip của Intel đến việc xây dựng các trung tâm dữ liệu khổng lồ tiêu thụ năng lượng tương đương với các thành phố nhỏ. Nhu cầu tập trung vào tài nguyên và lao động chuyên môn này có nguy cơ đẩy giá lên cao trong toàn bộ nền kinh tế công nghiệp.
Đối với các nhà đầu tư, điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng là "vậy thì sao?". Nếu chi tiêu cho AI được chứng minh là gây lạm phát, môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn mà nó đòi hỏi sẽ tiếp tục gây áp lực lên định giá cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là đối với các công ty không được hưởng lợi trực tiếp từ việc xây dựng cơ sở hạ tầng. Tương lai của thị trường có thể phụ thuộc vào việc liệu lợi ích giảm phát của AI có đến trước khi các chi phí lạm phát của nó đến hạn hay không.
Hai mặt của đồng tiền AI
Lập luận chủ đạo coi AI là một lực lượng giảm phát mạnh mẽ, một quan điểm tập trung vào tiềm năng mở khóa các mức tăng năng suất khổng lồ. Ứng cử viên Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã thừa nhận rằng ông sẽ cởi mở hơn với việc cắt giảm lãi suất khi đối mặt với một "cơn sốt AI giúp tăng năng suất". Tuy nhiên, lợi ích dài hạn này lại bỏ qua chi phí ngắn hạn. Trước khi AI có thể tinh giản các ngành công nghiệp, nó phải được xây dựng, và giai đoạn xây dựng là một thời kỳ chi tiêu vốn tập trung, cường độ cao ở một quy mô hiếm thấy. Cơn sốt chi tiêu trong thế giới vật chất cho mọi thứ, từ bê tông đến dây đồng đến hệ thống làm mát, đại diện cho một kịch bản lạm phát do cầu kéo điển hình.
Một nhu cầu thiết yếu không thể bỏ qua?
Thêm vào áp lực lạm phát là tư duy thay đổi của doanh nghiệp xung quanh AI. Giống như người tiêu dùng ngày càng coi làm đẹp và chăm sóc sức khỏe là những chi tiêu thiết yếu, các tập đoàn đang bắt đầu xem đầu tư vào AI là điều không thể thương lượng. Một cuộc khảo sát gần đây từ Zenoti cho thấy 33% người tiêu dùng đã tăng chi tiêu cho tự chăm sóc bản thân để đối phó với áp lực cá nhân hoặc nơi làm việc. Một sự song hành có thể đang nổi lên trong thế giới doanh nghiệp, nơi nỗi sợ bị tụt lại phía sau đang thúc đẩy nhu cầu điên cuồng và ít co giãn đối với các năng lực AI. Khi chi tiêu trở thành một nhu cầu thiết yếu được nhận thức thay vì một lựa chọn tùy ý, nó sẽ ít nhạy cảm hơn với giá cả, làm thổi bùng thêm ngọn lửa lạm phát.
Sự chuyển dịch từ xa xỉ sang thiết yếu có nghĩa là các công ty có thể tiếp tục đổ hàng tỷ đô la vào AI ngay cả trong một môi trường kinh tế u ám, tạo ra một cú sốc nhu cầu bền vững và tiềm ẩn nguy cơ lạm phát. Đối với Cục Dự trữ Liên bang, nó đưa ra một thách thức mới: làm thế nào để mô hình hóa một nguồn lạm phát được thúc đẩy không phải bởi người tiêu dùng, mà bởi một cuộc chạy đua vũ trang công nghệ của doanh nghiệp. Ngược lại, các nhà đầu tư phải học cách phân biệt giữa các công ty đang kiếm lợi từ đợt xây dựng lạm phát này và những công ty có mô hình tăng trưởng bị đe dọa bởi lãi suất cao hơn có thể xảy ra.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
