IPO AI bùng nổ trong khi các đợt niêm yết tiền điện tử mất 20 tỷ USD đà tăng trưởng

Sự rạn nứt ngày càng lớn trong khẩu vị của nhà đầu tư đối với công nghệ mới nổi đang định hình lại thị trường phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) năm 2026, khi các công ty liên quan đến AI đạt được mức định giá kỷ lục trong khi các công ty tiền điện tử buộc phải trì hoãn các đợt niêm yết đã chờ đợi từ lâu trong bối cảnh khối lượng giao dịch sụt giảm 75%.

"Thị trường IPO hiện tại đang 'mở rộng cửa' cho các công ty công nghệ mới nổi gắn liền với trí tuệ nhân tạo," Sean Farrell, Trưởng bộ phận Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số của Fundstrat, chia sẻ với CoinDesk, đồng thời lưu ý về một đợt phục hồi rộng lớn hơn của thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi lĩnh vực này.

Sự phân hóa này được thể hiện rõ nét qua màn ra mắt trên Nasdaq của Cerebras Systems (CBRS), công ty đã huy động được 5,55 tỷ USD với mức định giá 56,4 tỷ USD. Ngược lại, sàn giao dịch tiền điện tử Kraken, nhà sản xuất ví phần cứng Ledger và nhà phát triển Ethereum ConsenSys đều đã gác lại các kế hoạch IPO vốn cùng nhắm tới mức định giá tổng cộng hơn 20 tỷ USD.

Sự phân đôi trong việc tiếp cận nguồn vốn này báo hiệu một sự chuyển dịch đáng kể trong trọng tâm của nhà đầu tư từ cơ sở hạ tầng tiền điện tử sang AI, có khả năng làm giảm định giá của các công ty tiền điện tử tư nhân và buộc họ phải tìm kiếm các nguồn vốn thay thế. Xu hướng này được củng cố bởi việc Nvidia mua lại nhà sản xuất chip suy luận Groq trị giá 20 tỷ USD gần đây, một bước đi nhằm củng cố thị trường AI ngay khi cánh cửa thị trường đại chúng của tiền điện tử dường như đang đóng lại.

Nhu cầu AI thu hút hàng tỷ USD

Nhu cầu về phần cứng AI là động lực chính của cơn sốt IPO hiện nay. Cerebras, một chuyên gia về chip quy mô wafer cho suy luận AI, đã chứng kiến đợt chào bán của mình được đăng ký mua vượt mức hơn 20 lần trước khi định giá cao hơn 16% so với phạm vi tiếp thị ở mức 185 USD mỗi cổ phiếu. Wafer-Scale Engine 3 của công ty, một con chip đơn với 4 nghìn tỷ bóng bán dẫn và 900.000 lõi, thể hiện lợi thế hiệu suất rõ rệt trên các khối lượng công việc AI cụ thể, đạt khoảng 2.500 token mỗi giây trên suy luận Llama 4 Maverick so với khoảng 1.000 của hệ thống Nvidia DGX B200.

Việc niêm yết thành công này không được coi là một thách thức trực tiếp đối với Nvidia, tập đoàn đã củng cố sự thống trị thị trường của mình bằng cách mua lại đối thủ cạnh tranh về suy luận Groq với giá 20 tỷ USD vào cuối năm ngoái. Thay vào đó, các nhà phân tích coi IPO của Cerebras là sự khẳng định về quy mô khổng lồ của thị trường suy luận AI, vốn có thể hỗ trợ mức định giá 56,4 tỷ USD cho một công ty ngách ngay cả sau khi công ty dẫn đầu thị trường đã chuyển sang hợp nhất. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư này được thúc đẩy bởi môi trường hạn chế về nguồn cung, nơi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây khổng lồ đang cam kết chi hàng chục tỷ USD cho năng lực hạ tầng AI cho đến năm 2027.

Con đường lên sàn đại chúng của tiền điện tử bị đóng băng

Bức tranh hoàn toàn khác đối với các công ty tiền điện tử. Nhà sản xuất ví phần cứng Pháp Ledger, đơn vị bảo vệ hơn 100 tỷ USD tài sản của khách hàng, đã tạm dừng việc niêm yết tại Mỹ vốn dự kiến được dẫn dắt bởi Goldman Sachs và được định giá hơn 4 tỷ USD. Động thái này diễn ra sau khi sàn giao dịch Kraken gác lại kế hoạch IPO của riêng mình vào tháng 3. Nhà phát triển MetaMask ConsenSys cũng đã trì hoãn việc chào bán ra công chúng, với lý do thị trường tiền điện tử suy yếu nói chung.

Sự thận trọng xuất phát từ hiệu suất kém sau khi niêm yết và sự sụt giảm trong hoạt động giao dịch. BitGo, công ty tiền điện tử duy nhất hoàn thành việc niêm yết tại Mỹ trong năm nay, đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm hơn 30% so với giá chào bán 18 USD vào tháng Giêng. Theo Farrell của Fundstrat, khối lượng giao dịch tiền điện tử đã giảm khoảng 75% so với đầu năm, gây áp lực trực tiếp lên định giá của các nhà vận hành tiền điện tử đại chúng và tư nhân. Điều này buộc các công ty phải lựa chọn giữa việc chấp nhận mức định giá thấp hơn hoặc khai thác các thị trường tư nhân, nơi cung cấp ít tính thanh khoản hơn cho các nhà đầu tư và nhân viên hiện hữu.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.