Sự tập trung vào trí tuệ nhân tạo đã dẫn đến việc các nhà đầu tư xa lánh các cổ phiếu trả cổ tức truyền thống, đẩy chỉ số S&P 500 Dividend Aristocrats vào tình trạng kém hiệu quả nhất trong ba năm so với thị trường chung kể từ bong bóng dot-com.
James Mackintosh, biên tập viên đầu tư tại The Wall Street Journal, cho biết: “Sự hào hứng về triển vọng của công nghệ mới đã khuyến khích các công ty đổ lợi nhuận của họ trở lại chi tiêu vốn thay vì trả cho cổ đông”. Xu hướng này thúc đẩy "sự quan tâm đến các cổ phiếu mà lợi nhuận và cổ tức chỉ là hy vọng cho tương lai xa".
Khoảng cách hiệu quả là rất lớn. Năm 2025, Dividend Aristocrats chỉ trả về 7,2%, trong khi S&P 500 tăng gần 18% bao gồm cả cổ tức. Tỷ suất cổ tức hiện tại của S&P 500 chỉ hơn 1%, rất gần với mức thấp nhất năm 2000, với nhóm Aristocrats chỉ nhỉnh hơn một chút ở mức 1,3%. Sự kém hiệu quả này xảy ra khi nhiều cổ phiếu dẫn đầu thị trường, bao gồm hai cái tên hoạt động tốt nhất năm nay là Sandisk và Intel, không trả cổ tức cho cổ đông.
Sự phân kỳ này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư: liệu thị trường do AI dẫn dắt hiện nay là một bong bóng đầu cơ, hay nó đại diện cho một sự chuyển dịch cơ bản, dài hạn khỏi đầu tư tập trung vào cổ tức? Nếu đó là bong bóng, cách tiếp cận "chậm và chắc" kiên nhẫn có thể chiếm ưu thế, nhưng nếu AI thực hiện được lời hứa mang tính cách mạng của mình, đầu tư cổ tức có thể đối mặt với một giai đoạn kém hiệu quả kéo dài.
Cuộc Tái Đầu Tư Lớn
Nguyên tắc cốt lõi của đầu tư cổ tức là sự cần thiết của các khoản chi trả thường xuyên sẽ rèn luyện kỷ luật tài chính cho ban điều hành, ngăn chặn các dự án tốn kém, mang tính tự mãn. Chiến lược này, vốn ưu tiên các công ty "chất lượng" như Walmart và Coca-Cola, trong lịch sử đã hoạt động tốt, thậm chí đánh bại chỉ số rộng hơn khi cổ tức được tái đầu tư. Tuy nhiên, thị trường sau đại dịch, được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình với AI, đã thưởng cho một cách tiếp cận khác.
Các công ty đang chuyển vốn vào phát triển AI và các nhà đầu tư cũng làm theo, đổ tiền vào các cổ phiếu tăng trưởng với chân trời lợi nhuận xa xôi. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, với việc thị trường mong đợi các đợt chào bán công khai lần đầu từ các công ty không trả cổ tức như SpaceX, OpenAI và Anthropic. Môi trường này đã khiến các nhà đầu tư cổ tức đứng bên lề một đợt phục hồi lớn, gợi nhớ đến cuối những năm 1990.
Câu Chuyện Về Hai Thị Trường
Sự kém hiệu quả của các chiến lược cổ tức không phải là hiện tượng mới trong các đợt bùng nổ do công nghệ dẫn dắt. Một động lực tương tự đã diễn ra trong kỷ nguyên dot-com, nơi các cổ phiếu cổ tức tụt hậu đáng kể trước khi vượt trội sau khi bong bóng vỡ. Tình hình hiện tại thể hiện một sự song hành, nơi mức tăng của S&P 500 tập trung mạnh vào một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn được hưởng lợi từ câu chuyện AI.
Trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm mang lại lợi nhuận cạnh tranh với ít rủi ro hơn, thì sức hút của sự tăng trưởng bùng nổ trong AI đã tỏ ra không thể cưỡng lại đối với nhiều người. Đối với các nhà đầu tư cổ tức, rủi ro là lần này có thể sẽ khác. Nếu trí tuệ nhân tạo chứng minh là một cuộc cách mạng công nghiệp mới, những công ty dẫn đầu có thể không phải là những cái tên trả cổ tức ổn định trong quá khứ, có khả năng khiến một chiến lược đầu tư cổ điển trở nên lỗi thời.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
