Những điểm chính:
Khảo sát nhà quản lý quỹ tháng 6 của Bank of America cho thấy đà leo dốc bền bỉ của cổ phiếu bán dẫn đang khiến giới đầu tư lo lắng, với chiến lược gia Michael Hartnett dự đoán một số hoạt động chốt lời trong những tháng mùa hè, ngay cả khi hầu hết các nhà quản lý vẫn ngần ngại giảm tỷ trọng.
Sự bùng nổ của Chỉ số Bán dẫn PHLX — Quỹ ETF Invesco PHLX Semiconductor (SOXQ) đã tăng 89% trong năm nay và 157% trong 12 tháng qua — đã đẩy các nhà quản lý quỹ vào trạng thái mà BofA mô tả là "sợ độ cao" đối với lĩnh vực này, theo khảo sát hàng tháng của ngân hàng được công bố hôm thứ Ba.
"Đà leo dốc của chỉ số chip đang khiến các nhà quản lý quỹ sợ độ cao," Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Bank of America, cho biết trong báo cáo. Ông dự đoán một số cổ phiếu chip sẽ được chốt lời trong những tháng mùa hè trầm lắng phía trước, ngay cả khi những lo ngại về lạm phát và bất ổn xung quanh định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Kevin Warsh vẫn còn dai dẳng.
Ngành bán dẫn đã là động lực chi phối của lợi nhuận cổ phiếu trong năm 2026, với quỹ ETF SOXQ mang lại lợi suất 335% trong 5 năm, tương đương 32% mỗi năm. Các cổ phiếu hàng đầu bao gồm NVIDIA Corp., Broadcom Inc., Advanced Micro Devices Inc., Micron Technology Inc. và ASML Holding NV đã được hưởng lợi từ chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô (hyperscaler) liên tục phá vỡ kỷ lục, với ngành này được dự báo sẽ đạt doanh thu hàng năm hơn 1.300 tỷ USD trong năm nay.
Tại sao các nhà quản lý quỹ bị giằng xé
Sự căng thẳng trong khảo sát phản ánh một thế tiến thoái lưỡng nan rộng hơn mà các nhà đầu tư tổ chức đang đối mặt: giao dịch cổ phiếu bán dẫn đã mang lại lợi nhuận phi thường, nhưng định giá để lại rất ít dư địa cho sai sót. 10 cổ phiếu hàng đầu của SOXQ chiếm 59% tài sản, khiến quỹ này về thực chất trở thành một vụ cược đòn bẩy vào một số ít công ty đang bán hàng cho quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu của Microsoft Corp., Amazon.com Inc. và Alphabet Inc.
Đồng thời, mảng chip phi AI của ngành bán dẫn — chip ô tô, công nghiệp và tiêu dùng — vẫn trì trệ ngay cả khi chip logic cho trung tâm dữ liệu bùng nổ. Định giá bộ nhớ, động lực chính của chu kỳ tăng giá hiện tại, trong lịch sử luôn là phân khúc biến động nhất trong ngành bán dẫn, với mảng sản xuất bộ nhớ và các mảng khác của Đài Loan tăng 152% so với cùng kỳ trong quý đầu tiên.
Rủi ro địa chính trị bổ sung thêm một tầng nữa. Khoản lỗ doanh thu 8 tỷ USD của NVIDIA từ các hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc, được tiết lộ trong báo cáo gần đây nhất, là lời nhắc nhở rằng chính sách có thể xóa sạch một phần tư nhu cầu chỉ bằng một bản ghi nhớ duy nhất.
Điều gì tiếp theo
Lời kêu gọi chốt lời mùa hè của Hartnett không hàm ý một sự sụp đổ mà là sự củng cố. Khảo sát cho thấy các nhà quản lý quỹ vẫn đang mua ròng cổ phiếu, với tỷ lệ tiền mặt vẫn dưới mức trung bình lịch sử. Bất kỳ sự luân chuyển nào ra khỏi cổ phiếu bán dẫn có thể sẽ chảy vào các lĩnh vực phòng thủ hơn, có khả năng gây ra một đợt điều chỉnh ngắn hạn ở cổ phiếu chip và Chỉ số tổng hợp Nasdaq rộng hơn.
Chất xúc tác tiếp theo cho lĩnh vực này sẽ đến vào cuối tháng 7 khi các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô lớn công bố thu nhập hàng quý, mang đến tín hiệu rõ ràng đầu tiên về việc chu kỳ chi tiêu vốn đang tăng tốc hay đạt đỉnh. Cho đến lúc đó, tín hiệu "sợ độ cao" từ khảo sát của BofA cho thấy con đường ít kháng cự nhất đối với cổ phiếu bán dẫn có thể là đi ngang hoặc giảm.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
