S&P Dow Jones Indices đang xem xét một cuộc cải tổ lớn đối với các tiêu chí đưa vào chỉ số khi một làn sóng các công ty tư nhân trị giá nghìn tỷ USD như SpaceX và OpenAI lên kế hoạch niêm yết cổ phiếu.
Quay lại
Quay lại
2 vụ IPO siêu khổng lồ có thể buộc S&P 500 phải thay đổi quy tắc
Một sự thay đổi quy tắc tiềm năng cho phép đưa các vụ IPO siêu khổng lồ vào S&P 500 nhanh hơn đang được các nhà cung cấp chỉ số xem xét, một động thái có thể định hình lại đáng kể thành phần của thước đo chứng khoán quan trọng nhất thế giới. Cuộc rà soát diễn ra khi các công ty như SpaceX và OpenAI, với mức định giá tư nhân đạt gần tổng cộng 3 nghìn tỷ USD, đang chuẩn bị cho các đợt ra mắt công chúng sẽ làm lu mờ các kỷ lục trước đó.
Tuy nhiên, con đường tiến tới thị trường đại chúng đòi hỏi một mức độ minh bạch mà các gã khổng lồ tư nhân này cho đến nay vẫn né tránh. "Việc nộp hồ sơ công khai sẽ buộc phải tiết lộ cấu trúc chi phí của công ty theo cách mà thị trường chưa từng thấy," Dustin Dumas, một cựu chuyên gia ngân hàng đầu tư và chuyên gia Fulbright của Bộ Ngoại giao Hoa Kỳ, nhận xét về OpenAI. "Chỉ riêng điều đó thôi cũng có thể làm trì hoãn thời gian."
Quy mô của các đợt chào bán dự kiến là chưa từng có. SpaceX được cho là đang hướng tới mức định giá từ 1,75 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD, điều này sẽ khiến nó trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử, vượt xa màn ra mắt năm 2019 của Saudi Aramco vốn huy động được khoảng 29 tỷ USD. OpenAI, đối thủ AI của nó, mang mức định giá có thể vượt quá 1 nghìn tỷ USD, với các báo cáo cho thấy công ty có thể phân bổ mức cao bất thường 30% lượng chào bán cho các nhà đầu tư cá nhân.
Vấn đề cốt lõi là cách hàng nghìn tỷ USD trong các quỹ đầu tư thụ động được phân bổ. Một sự thay đổi đối với các yêu cầu về khả năng sinh lời và thời gian niêm yết của S&P 500 sẽ có nghĩa là thay vì chờ đợi hàng tháng hoặc hàng năm, những gã khổng lồ mới này có thể được đưa vào chỉ số gần như ngay lập tức. Điều này sẽ buộc các quỹ theo dõi chỉ số phải mua số cổ phiếu trị giá hàng chục tỷ USD, tạo ra một làn sóng nhu cầu khổng lồ, không mang tính tùy ý và thay đổi cơ bản trọng số ngành của chỉ số theo hướng AI và hàng không vũ trụ.
Làn Sóng IPO Nghìn Tỷ USD
Sự kỳ vọng của thị trường đang tăng lên xung quanh một số đợt chào bán công khai khổng lồ dự kiến vào năm 2026. SpaceX, sau khi nộp hồ sơ bảo mật với SEC vào ngày 1 tháng 4, đang dẫn đầu làn sóng này. Công ty do Elon Musk lãnh đạo có thể tìm cách huy động tới 75 tỷ USD vốn mới, với tin đồn về một "sự kiện nhà đầu tư lớn" vào ngày 11 tháng 6, theo Reuters. Chuyến bay thử nghiệm quỹ đạo sắp tới của Starship V3 được coi là chất xúc tác quan trọng cho việc niêm yết.
OpenAI và đối thủ Anthropic cũng đang trong lộ trình IPO, mặc dù mốc thời gian ít chắc chắn hơn. Trong khi các cuộc thảo luận về mức định giá 1 nghìn tỷ USD cho OpenAI tạo ra sự phấn khích, công ty phải đối mặt với gánh nặng tài chính từ việc chi tiêu khổng lồ cho trung tâm dữ liệu. Angelo DeCandia, giáo sư tại Đại học Touro, lưu ý về tầm quan trọng tập thể của các đợt chào bán này. "Thực tế là cả ba [SpaceX, OpenAI và Anthropic] đều là một phần của cơ sở hạ tầng AI đang thành hình chắc chắn sẽ góp phần vào tâm lý 'sợ bỏ lỡ' (FOMO) chung xung quanh việc phát hành của họ," ông nói.
Các Quy Tắc Chỉ Số Chịu Áp Lực
Trong nhiều thập kỷ, các quy tắc để gia nhập S&P 500 đã rất rõ ràng: các công ty phải có tính thanh khoản cao, có giá cổ phiếu hợp lý và quan trọng nhất là chứng minh được lịch sử sinh lời. Cụ thể, tổng thu nhập theo GAAP của bốn quý gần nhất phải dương, với quý gần nhất cũng phải có lãi. Yêu cầu về khả năng sinh lời này trong lịch sử đóng vai trò như một người gác cổng, đảm bảo chỉ những công ty ổn định, lâu đời mới được gia nhập chỉ số.
Tuy nhiên, sự trỗi dậy của các gã khổng lồ được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm, vốn ưu tiên tăng trưởng và quy mô hơn lợi nhuận ngắn hạn, đang thách thức mô hình này. Các công ty như SpaceX và OpenAI đã lớn hơn về định giá so với hầu hết các thành viên hiện tại của S&P 500. Việc loại trừ họ khỏi thước đo trong thời gian dài có nguy cơ làm cho chỉ số trở thành một đại diện không đầy đủ của nền kinh tế Hoa Kỳ. Việc thay đổi quy tắc tiềm năng báo hiệu sự công nhận của S&P rằng cấu trúc của chính thị trường đang thay đổi, và các thước đo có thể cần phải thích nghi nếu không muốn đối mặt với nguy cơ trở nên không còn phù hợp.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
