Các nhà phát hành stablecoin lớn cạnh tranh USDH của Hyperliquid, Upbit ra mắt mạng Ethereum Layer-2 và quỹ ETF Dogecoin đầu tiên của Hoa Kỳ chuẩn bị giao dịch, làm nổi bật sự phát triển đáng kể của thị trường Web3.

Tóm tắt điều hành

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một tuần với những phát triển đáng kể, được đánh dấu bằng cuộc cạnh tranh gay gắt giữa các nhà phát hành stablecoin lớn để giành stablecoin gốc USDH của Hyperliquid, sự ra mắt giải pháp Ethereum Layer-2 của sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc, Upbit, và sự ra mắt sắp tới của quỹ giao dịch trao đổi Dogecoin đầu tiên của Hoa Kỳ. Những sự kiện này nhấn mạnh sự phát triển không ngừng của cơ sở hạ tầng DeFi, chiến lược mở rộng của các sàn giao dịch tập trung và sự tích hợp ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số vào các thị trường tài chính truyền thống, trong bối cảnh những thay đổi dự kiến trong sự giám sát quy định của Hoa Kỳ.

Chi tiết sự kiện

Cuộc cạnh tranh stablecoin USDH của Hyperliquid tăng cường

Hyperliquid đang chuyển đổi để thay thế sự phụ thuộc vào các tài sản được bắc cầu như USDC bằng stablecoin gốc của riêng mình, USDH, một bước đi chiến lược được thiết kế để nội hóa giá trị được tạo ra bởi hệ sinh thái của nó. Một "cuộc chiến đấu thầu" với mức độ rủi ro cao đang diễn ra, với ít nhất sáu nhà phát hành stablecoin lớn—Paxos, Ethena, Frax Finance, Sky (trước đây là MakerDAO), Agora, và Native Markets—đang cạnh tranh để giành quyền phát hành USDH. Đề xuất chiến thắng sẽ được xác định bằng một cuộc bỏ phiếu của người xác thực được tính theo trọng số cổ phần.

Mỗi ứng cử viên trình bày các cơ chế tài chính và mô hình hoạt động riêng biệt:

  • Ethena Labs đề xuất USDH được hỗ trợ bởi USDtb, một stablecoin liên kết với quỹ được mã hóa BUIDL của BlackRock. Ethena cam kết hoàn trả 95% doanh thu dự trữ ròng cho cộng đồng Hyperliquid thông qua việc mua lại token HYPE và tài trợ hệ sinh thái. Đề xuất của họ cũng bao gồm quỹ khuyến khích hệ sinh thái 75 triệu đô la, có khả năng mở rộng lên 150 triệu đô la, và việc ra mắt một đồng đô la tổng hợp gốc Hyperliquid, hUSDe.
  • Frax Finance cung cấp một phương pháp tài chính phi tập trung, hỗ trợ USDH 1:1 bằng stablecoin frxUSD của họ, được thế chấp bằng Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Frax cam kết chuyển 100% lợi suất Trái phiếu Kho bạc cơ bản một cách có lập trình cho người dùng Hyperliquid, không giữ lại bất kỳ khoản phí nào.
  • Paxos, nổi tiếng về sự nghiêm ngặt trong quy định, đã đệ trình một đề xuất cho USDH tuân thủ cả Đạo luật Stablecoins của Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS) và khuôn khổ Thị trường tiền điện tử (MiCA) của EU. Paxos ban đầu đề xuất phân bổ 95% lợi suất dự trữ cho việc mua lại HYPE.
  • Sky (trước đây là MakerDAO) cung cấp lợi suất trực tiếp 4,85% cho tất cả những người nắm giữ USDH trên nền tảng Hyperliquid. Đề xuất của họ liên quan đến việc USDH hoạt động tương tự như DAI và USDS, được hỗ trợ bởi một nhóm đa dạng, được thế chấp quá mức gồm các tài sản tiền điện tử và tài sản thế giới thực (RWA), bao gồm 2,2 tỷ đô la USDC trong Mô-đun ổn định neo (PSM) của nó để đổi ngay lập tức.
  • Native Markets cam kết đúc USDH trực tiếp trên HyperEVM và chia đều lợi suất dự trữ giữa việc mua lại HYPE và tăng trưởng hệ sinh thái, sử dụng nền tảng token hóa Bridge của Stripe.
  • Agora, được hỗ trợ bởi VanEck và MoonPay, đề xuất hoàn trả 100% doanh thu dự trữ USDH cho cộng đồng Hyperliquid.

Tiềm năng của USDH để phá vỡ thị trường stablecoin đã thúc đẩy Circle công bố kế hoạch triển khai USDC gốc và Giao thức chuyển giao chuỗi chéo (CCTP) của mình trên Hyperliquid, báo hiệu ý định giữ thị phần.

Upbit ra mắt chuỗi GIWA Ethereum Layer-2

Dunamu, công ty mẹ của sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc Upbit, đã ra mắt mạng thử nghiệm cho Giwa, một giải pháp Ethereum Layer-2. Được xây dựng trên OP Stack của Optimism, Giwa nhằm mục tiêu đạt thời gian khối một giây và khả năng tương thích hoàn toàn với Máy ảo Ethereum, cho phép giao dịch nhanh hơn và phí thấp hơn cho các ứng dụng phi tập trung. Sáng kiến này định vị Upbit như một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, tương tự như mạng Base của Coinbase và BNB Chain của Binance, khi nó tìm cách mở rộng ngoài các hoạt động trao đổi cốt lõi của mình và thúc đẩy một hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn. Mạng này có kế hoạch hỗ trợ một dự án stablecoin đồng Won Hàn Quốc, phù hợp với các sáng kiến chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Token MYX tăng vọt giữa những lo ngại về thao túng

Token MYX đã chứng kiến mức tăng giá phi thường 27.000% trong ba tháng, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 18,93 đô la và vốn hóa thị trường 3,53 tỷ đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích đã bày tỏ lo ngại, mô tả sự tăng vọt này là một "trò chơi thanh khoản thoát ra được dàn dựng" tiềm năng. Nghiên cứu cho thấy rằng các cá voi MYX đã bị cáo buộc thao túng giá giao ngay để kích hoạt giá đánh dấu của hợp đồng tương lai vĩnh viễn, dẫn đến các đợt bán khống đáng kể, bao gồm 11 triệu đô la thanh lý vào ngày 8 tháng 9. Việc mở khóa 39 triệu token MYX được cho là đã được hẹn giờ với thời điểm thị trường đạt đỉnh cao, tạo điều kiện cho những người nội bộ thoát ra. Token này sau đó đã trải qua một đợt điều chỉnh, giảm 10,34% trong 24 giờ do hoạt động chốt lời, tín hiệu quá mua cực đoan (RSI trên 98) và những lo lắng về việc bán ra của người nội bộ.

Token IP của Story Protocol tăng vọt với nguồn tài trợ đáng kể

Token IP của Story Protocol đã tăng gấp 8 lần kể từ khi niêm yết. Hiệu suất này được củng cố bởi một quỹ hệ sinh thái hợp tác với OKX Ventures và vòng cấp vốn PIPE đáng kể 2,2 tỷ đô la cho một quỹ dự trữ token IP, trong đó có sự tham gia của a16z crypto. Giao thức được thiết kế để cách mạng hóa quản lý sở hữu trí tuệ bằng cách làm cho IP có thể lập trình và giao dịch trên blockchain, tập trung vào các cơ chế phân bổ, cấp phép và tiền bản quyền cho tài sản kỹ thuật số.

CoinShares sẽ niêm yết trên Nasdaq

CoinShares, một nhà quản lý tài sản kỹ thuật số hàng đầu châu Âu với khoảng 10 tỷ USD Tài sản được quản lý (AuM), đã công bố ý định niêm yết công khai tại Hoa Kỳ thông qua việc sáp nhập với Vine Hill Capital Investment Corp. Giao dịch này, được định giá 1,2 tỷ USD trên cơ sở vốn chủ sở hữu trước khi đầu tư, bao gồm khoản đầu tư tổ chức 50 triệu USD. Việc niêm yết này trên Nasdaq sẽ biến CoinShares thành công ty Web3 châu Âu đầu tiên trên một sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hoa Kỳ, tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở rộng quốc tế và cung cấp quyền truy cập trực tiếp cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ. CoinShares hiện đang giữ vị trí số một thị trường tại EMEA với 34% thị phần và nằm trong số bốn nhà quản lý hàng đầu toàn cầu về AuM ETP tiền điện tử, cùng với BlackRock, Fidelity và Grayscale.

Dự đoán sự thay đổi trong cảnh quan quy định tiền điện tử của Hoa Kỳ

Cảnh quan quy định tiền điện tử của Hoa Kỳ dự kiến sẽ có một sự thay đổi có hệ thống vào năm 2025, chuyển từ "quy định bằng cách thực thi" sang một sự giám sát có cấu trúc hơn. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã báo hiệu sự tập trung vào việc thúc đẩy đổi mới trong khi vẫn đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư. Các nỗ lực lập pháp chính bao gồm Đạo luật minh bạch thị trường tài sản kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY), tìm cách phân loại tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hoặc hàng hóa, và Đạo luật hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia cho stablecoin của Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS), được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bằng tiền định danh. Đạo luật chống tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương giám sát nhà nước cũng đã được Hạ viện thông qua, cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành CBDC bán lẻ.

ETF Dogecoin đầu tiên của Hoa Kỳ sắp ra mắt

Rex-Osprey Dogecoin ETF (DOJE) dự kiến bắt đầu giao dịch vào khoảng ngày 18 tháng 9 năm 2025, đánh dấu quỹ giao dịch trao đổi đầu tiên của Hoa Kỳ dành riêng cho một memecoin. Được phê duyệt theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, ETF này cung cấp cho các nhà đầu tư tiếp xúc có quy định với Dogecoin. Sự mong đợi xung quanh việc ra mắt đã thúc đẩy giá Dogecoin tăng 20% trong tuần qua, với sự quan tâm của tổ chức, được minh họa bằng việc CleanCore Solutions mua lại hơn 500 triệu DOGE, cho thấy sự thay đổi tiềm năng trong tình trạng của memecoin hướng tới một công cụ tài chính hợp pháp hơn.

Ý nghĩa thị trường

Những phát triển này mang ý nghĩa quan trọng đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn và các thị trường tài chính truyền thống. Cuộc cạnh tranh gay gắt đối với USDH của Hyperliquid làm nổi bật bối cảnh thiết kế stablecoin đang phát triển, với các nhà phát hành tích cực cạnh tranh về việc tạo ra lợi suất, cơ chế thế chấp và tuân thủ quy định. Động lực cạnh tranh này có thể dẫn đến việc phân quyền kiểm soát phát hành stablecoin và sự chuyển dịch thu nhập từ các thực thể tập trung truyền thống sang các giao thức phù hợp với cộng đồng.

Việc Upbit ra mắt chuỗi Giwa biểu thị một xu hướng ngày càng tăng giữa các sàn giao dịch tập trung lớn để mở rộng ảnh hưởng của họ vào cơ sở hạ tầng phi tập trung. Bằng cách phát triển các giải pháp Layer-2 độc quyền, các sàn giao dịch như Upbit, Coinbase và Binance nhằm mục đích tạo ra các hệ sinh thái tích hợp, thúc đẩy hoạt động của nhà phát triển và việc người dùng chấp nhận, đồng thời có khả năng phân mảnh thanh khoản trên các chuỗi khác nhau. Chiến lược này phản ánh một động thái rộng lớn hơn để nắm bắt nhiều hơn chuỗi giá trị Web3.

Quỹ đạo giá biến động của token MYX, cùng với các cáo buộc thao túng thị trường, nhấn mạnh những rủi ro dai dẳng trong các phân khúc đầu cơ cao của thị trường tiền điện tử. Nó đóng vai trò như một lời nhắc nhở về tiềm năng của "trò chơi thanh khoản thoát ra" và tầm quan trọng của việc phân tích on-chain mạnh mẽ đối với các nhà đầu tư. Ngược lại, nguồn tài trợ đáng kể và hiệu suất tăng vọt của token IP của Story Protocol cho thấy niềm tin tiếp tục của vốn đầu tư mạo hiểm vào các ứng dụng Web3 đổi mới, đặc biệt là những ứng dụng giải quyết các vấn đề cơ bản như quyền sở hữu trí tuệ trong thời đại kỹ thuật số.

Việc CoinShares niêm yết trên Nasdaq và ETF Dogecoin Rex-Osprey đại diện cho những cột mốc quan trọng trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào tài chính chính thống. Việc CoinShares gia nhập một sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hoa Kỳ cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống sự tiếp xúc có quy định với lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số đang phát triển mạnh mẽ. Tương tự, ETF DOJE hợp pháp hóa memecoin trong các dịch vụ sản phẩm được quy định, có khả năng mở rộng cơ sở nhà đầu tư và thay đổi hồ sơ đầu tư của chúng từ sự mới lạ đầu cơ thành một công cụ tài chính dễ tiếp cận. Những phát triển này báo hiệu một thị trường đang trưởng thành, nơi các cấu trúc tài chính truyền thống ngày càng chấp nhận và xác nhận tài sản tiền điện tử.

Bối cảnh rộng hơn

Tổng thể, các sự kiện trong tuần này minh họa một tiến trình đa diện và năng động trong không gian Web3. Sự hội tụ của đổi mới DeFi, sự mở rộng của các sàn giao dịch tập trung vào cơ sở hạ tầng, và sự chấp nhận ngày càng tăng của tài sản tiền điện tử bởi tài chính truyền thống cho thấy một ngành công nghiệp đang trưởng thành, tìm kiếm cả hiệu quả và tính hợp pháp. Sự thay đổi dự kiến trong chiến lược quy định của Hoa Kỳ, chuyển sang giám sát có hệ thống thông qua luật pháp như Đạo luật CLARITY và Đạo luật GENIUS, là rất quan trọng để ổn định lâu dài và thúc đẩy niềm tin của tổ chức. Sự rõ ràng về quy định này, cùng với đầu tư tổ chức và đổi mới sản phẩm liên tục, là điều cần thiết cho việc áp dụng rộng rãi và sự tăng trưởng bền vững của nền kinh tế tài sản kỹ thuật số. Bản chất đa dạng của các sự kiện này—từ cơ sở hạ tầng stablecoin cốt lõi đến ETF memecoin—làm nổi bật các biên giới rộng lớn và đa dạng của cảnh quan Web3.