HIP-3 Ra mắt Mainnet Thúc đẩy Hợp đồng Vĩnh cửu Vốn chủ sở hữu trong Tiền điện tử với Khối lượng Ban đầu và Mức độ chấp nhận của Nhà xây dựng Đáng kể

Tóm tắt điều hành

Giao thức HIP-3 đã ra mắt thành công trên mainnet, đánh dấu một bước tiến đáng kể trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) bằng cách cho phép các hợp đồng vĩnh cửu vốn chủ sở hữu trong hệ sinh thái tiền điện tử. Sự phát triển này đã được các nhà xây dựng sớm chấp nhận, đáng chú ý nhất là thông qua HIP-3 DEX mới của UNIT và sản phẩm chỉ số XYZ100 của nó, vốn đã cho thấy khối lượng giao dịch ban đầu mạnh mẽ. Ventuals cũng đã mở các khoản tiền gửi cho vHYPE, cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tổng hợp dựa trên định giá công ty tư nhân.

Chi tiết sự kiện

Sự chuyển đổi của HIP-3 từ testnet sang mainnet vào tháng 10 năm 2025 đã giới thiệu một khuôn khổ để triển khai thị trường tương lai vĩnh cửu không cần cấp phép. Ngay sau khi ra mắt này, UNIT đã giới thiệu HIP-3 DEX của mình. Sản phẩm chủ lực của nó, XYZ100, một chỉ số theo dõi 100 công ty hàng đầu, đã ghi nhận khối lượng giao dịch đáng kể, đạt 24,1 triệu USD, 21,6 triệu USD và 20,7 triệu USD trong ba ngày đầu tiên. Hiệu suất này vượt xa đáng kể khối lượng giao dịch giao ngay hàng tuần điển hình cho các cổ phiếu được mã hóa, thường dao động trong khoảng 8 triệu USD đến 12 triệu USD.

Phân phối sớm của nhà xây dựng đã đóng một vai trò quan trọng trong thành công ban đầu của XYZ100. Các ví tiền điện tử lớn như Phantom (54.000 người dùng) và BasedApp (28.000 người dùng) đã tích hợp các hợp đồng vĩnh cửu XYZ100 thông qua giao diện người dùng của họ. Điều này làm nổi bật sự phụ thuộc của thị trường HIP-3 vào các nhà xây dựng để phân phối, vì chúng không được liệt kê nguyên bản trên giao diện người dùng của Hyperliquid. Mặc dù các nhà xây dựng hiện chiếm 3,5% tổng khối lượng của Hyperliquid, nhưng họ đại diện cho 37% cơ sở người dùng của Hyperliquid giao dịch thông qua các nền tảng này. Một số nhà xây dựng, như Axiom, đã chọn không liệt kê XYZ100, thể hiện tính tùy chọn trong hệ thống.

Đồng thời, Ventuals đang sử dụng HIP-3 để cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tổng hợp dựa trên định giá của các công ty tư nhân, bao gồm các thực thể như OpenAI, SpaceX và Cursor. Để tạo điều kiện thuận lợi cho việc triển khai HIP-3 của mình, Ventuals đã mở các khoản tiền gửi cho vHYPE vào ngày 16 tháng 10 lúc 11 giờ sáng theo giờ ET. Việc triển khai thị trường HIP-3 yêu cầu đặt cược 500.000 token HYPE. Người nắm giữ vHYPE được khuyến khích với 25% chia sẻ doanh thu từ sàn giao dịch và kiếm điểm Ventuals cho các cổ phần giao thức trong tương lai, với những người tham gia sớm nhận được mức tăng lên đến 10 lần. Tuy nhiên, người gửi tiền phải đối mặt với rủi ro thanh khoản, vì việc rút tiền sẽ bị tạm dừng nếu tổng số tiền gửi giảm xuống ngưỡng tối thiểu 500.000 token HYPE. Ventuals sử dụng hệ thống oracle hỗn hợp để định giá các tài sản tư nhân không thanh khoản, cân bằng dữ liệu thị trường thứ cấp ngoài chuỗi và Đường trung bình động lũy thừa 8 giờ (EMA) của giá đánh dấu.

Giải mã cơ chế tài chính

HIP-3 thay đổi cơ bản việc triển khai các hợp đồng tương lai vĩnh cửu bằng cách thay thế các người gác cổng bằng một hệ thống dựa trên mã, không cần cấp phép. Hệ thống này yêu cầu các nhà triển khai hoặc nhà xây dựng đặt cược 500.000 token HYPE—khoảng 20 triệu USD theo giá thị trường hiện tại—làm tài sản thế chấp. Khoản đặt cược này đóng vai trò như một biện pháp ngăn chặn kinh tế chống lại các hoạt động độc hại như cung cấp giá bị thao túng hoặc vận hành thị trường một cách liều lĩnh. Các trình xác thực trong mạng có quyền cắt giảm một phần hoặc toàn bộ khoản đặt cược này đối với các vi phạm, với các token HYPE bị cắt giảm sẽ bị đốt để ngăn chặn các khuyến khích cho các cáo buộc sai lệch. Tài sản thế chấp vẫn dễ bị cắt giảm ngay cả trong thời gian hủy đặt cược bảy ngày.

Giao thức giải quyết "vấn đề oracle" bằng cách cho phép các nhà xây dựng kiểm soát oracle giá và logic cập nhật của thị trường của họ. Tính linh hoạt này cho phép niêm yết hầu như bất kỳ tài sản nào, nhưng nó cũng đưa ra rủi ro thao túng, như đã thấy trong các vụ khai thác trước đây như sự cố Mango Markets. HIP-3 giảm thiểu điều này thông qua các yêu cầu đặt cược đáng kể, các chỉ số giá mạnh mẽ để kiểm tra tính hợp lệ và giám sát liên tục của trình xác thực. Một chức năng tạm dừng cũng có sẵn để các nhà xây dựng thanh toán các vị thế theo giá trị hợp lý và đóng băng giao dịch nếu nguồn cấp dữ liệu của thị trường bị lỗi.

Điều quan trọng là, mỗi thị trường do nhà xây dựng triển khai trên HIP-3 hoạt động như một sàn giao dịch vĩnh cửu biệt lập, có sổ lệnh, ký quỹ và thông số rủi ro độc lập. Ký quỹ chéo với các tài sản khác bị cấm rõ ràng để ngăn chặn sự biến động ở một thị trường ảnh hưởng đến các thị trường khác. Giao thức cũng thực thi hai loại giới hạn mở: giới hạn danh nghĩa giới hạn tổng giá trị đô la và giới hạn quy mô hạn chế quy mô vị thế tuyệt đối. Kiến trúc này biến Hyperliquid thành một cơ sở hạ tầng tài chính nơi mỗi thị trường mới hoạt động như một sàn giao dịch nhỏ được bảo mật bởi mạng, kết hợp sự ngăn chặn kinh tế với các ràng buộc kỹ thuật.

Việc mã hóa cổ phiếu rộng hơn, như được Anthony DeMartino của Sentora nhấn mạnh, sẵn sàng phá vỡ các mô hình tài chính truyền thống. Cổ phiếu được mã hóa, các phiên bản kỹ thuật số của cổ phiếu trên blockchain, cung cấp giao dịch 24/7, quyền sở hữu phân đoạn, thanh toán tức thì và tích hợp với DeFi. Việc sử dụng chúng làm tài sản thế chấp có thể mở khóa thanh khoản đáng kể trong thị trường cổ phiếu toàn cầu 120 nghìn tỷ USD. Mặc dù tài chính truyền thống thường chỉ sử dụng 10-15% tài sản cổ phiếu tổ chức làm tài sản thế chấp, nhưng cổ phiếu được mã hóa có thể dân chủ hóa quyền truy cập này.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, với khối lượng giao dịch hàng năm hiện tại là 5 nghìn tỷ USD trong tiền điện tử, đang mở rộng sang cổ phiếu. Không giống như hợp đồng tương lai truyền thống, chúng không có ngày hết hạn và cho phép các vị thế mua hoặc bán có đòn bẩy mà không cần phải vay cổ phiếu cơ bản. Sự thay đổi này có thể chuyển một phần đáng kể của thị trường bán khống 1 nghìn tỷ USD từ các nhà môi giới chính truyền thống sang các nền tảng vĩnh cửu, có khả năng giảm doanh thu cho vay môi giới chính từ 50-70%, hoặc 25-70 tỷ USD hàng năm. Sự điều chỉnh giá giữa các cổ phiếu được mã hóa và các hợp đồng vĩnh cửu của chúng được duy trì bởi cơ chế tài trợ cơ sở, nơi các nhà giao dịch trả một tỷ lệ tài trợ để giữ giá hợp đồng vĩnh cửu gần với giá giao ngay, tạo ra một hệ sinh thái phí tài trợ tiềm năng từ 25-100 tỷ USD trong một thị trường hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Chiến lược kinh doanh & Định vị thị trường

Việc ra mắt HIP-3 định vị Hyperliquid là một lớp nền tảng cho một thế hệ công cụ tài chính phi tập trung mới. Theo phân tích của QuickNode, HIP-3 "thay thế các người gác cổng bằng mã trong khi vẫn giữ chất lượng và an toàn người dùng thông qua các quy tắc và ưu đãi trên chuỗi." Mô hình này, bằng cách cho phép triển khai thị trường không cần cấp phép, thúc đẩy sự đổi mới và mở rộng phạm vi tài sản có thể giao dịch trong DeFi.

Ventuals minh họa năng lượng đổi mới này bằng cách tập trung vào các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tổng hợp cho các công ty tư nhân trước IPO. Chiến lược của họ liên quan đến việc từ bỏ tài trợ vốn mạo hiểm truyền thống để ủng hộ việc gây quỹ dựa vào cộng đồng thông qua việc đúc NFT, nhằm mục đích một cách tiếp cận phi tập trung và hướng cộng đồng. Điều này trực tiếp giải quyết một phân khúc thị trường mà trước đây các nhà đầu tư bán lẻ không thể tiếp cận, cung cấp đòn bẩy lên đến 10 lần đối với định giá của các công ty tư nhân như OpenAI và SpaceX. Hệ thống oracle lai của họ là một phản ứng chiến lược đối với thách thức định giá chính xác các tài sản tư nhân không thanh khoản, điều quan trọng đối với tính toàn vẹn của các sản phẩm của họ.

Chiến lược của UNIT liên quan đến việc ra mắt HIP-3 DEX tập trung vào việc tạo ra các thị trường thanh khoản cho nhiều loại tài sản đa dạng, bắt đầu với chỉ số XYZ100. Ý định của họ là ra mắt các thị trường hợp đồng vĩnh cửu liên quan đến các cổ phiếu lớn của Mỹ như Tesla và Google thông qua HIP-3 thể hiện một tham vọng rộng lớn hơn nhằm kết nối các tài sản tài chính truyền thống lên blockchain. Điều này bổ sung cho hệ sinh thái bằng cách cung cấp thanh khoản giao ngay gốc cho các hợp đồng vĩnh cửu HIP-3.

Sự phụ thuộc vào phân phối của nhà xây dựng là một yếu tố quan trọng trong chiến lược thâm nhập thị trường của HIP-3. Mặc dù nó cho phép sự linh hoạt và đổi mới, nhưng nó cũng có nghĩa là việc áp dụng rộng rãi các thị trường HIP-3 phụ thuộc vào các nền tảng và ví độc lập tích hợp chúng. Các hành động sớm của Phantom và BasedApp cho thấy một con đường khả thi để thu hút người dùng, mặc dù mức độ quản lý của các nhà xây dựng vẫn là một câu hỏi mở. Cách tiếp cận này phản ánh các yếu tố đổi mới không cần cấp phép được thấy trong các hệ sinh thái Web3 khác nhưng đặt nặng vào khả năng tương tác và các ưu đãi cho nhà phát triển.

Điều quan trọng cần lưu ý là hệ sinh thái Hyperliquid rộng lớn hơn đã phải đối mặt với sự giám sát về quản lý rủi ro. Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã trải qua các sự kiện thao túng thị trường đáng kể, bao gồm một vị thế mua Ethereum 307 triệu USD dẫn đến khoản lỗ 4 triệu USD cho nhóm thanh khoản của nó và lợi nhuận 1,86 triệu USD cho nhà giao dịch. Một thao túng tiếp theo liên quan đến memecoin Jelly đã dẫn đến khoản lỗ chưa thực hiện gần 13 triệu USD. Những sự cố này đã thúc đẩy Hyperliquid thực hiện các biện pháp kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn, chẳng hạn như giảm giới hạn đòn bẩy cho các loại tiền điện tử lớn, tăng yêu cầu ký quỹ duy trì và hạn chế rút tiền thế chấp. Những sự kiện trong quá khứ này nhấn mạnh nhu cầu liên tục về quản lý rủi ro mạnh mẽ trong các nền tảng DeFi xử lý các sản phẩm có đòn bẩy cao và tài sản không thanh khoản, một bài học mà thiết kế của HIP-3 cố gắng kết hợp thông qua đặt cược và cách ly.

Hàm ý thị trường

Việc ra mắt HIP-3 và các hoạt động tiếp theo của UNIT và Ventuals đại diện cho một thời điểm quan trọng đối với lĩnh vực DeFi, đặc biệt là đối với các công cụ phái sinh. Trong ngắn hạn, điều này dự kiến sẽ làm tăng đáng kể sự quan tâm và thanh khoản đối với các hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung cho tài sản trong thế giới thực, thúc đẩy sự đổi mới trong cách thức các công cụ tài chính truyền thống được tiếp cận và giao dịch trong tiền điện tử. Khối lượng ban đầu ấn tượng của XYZ100 cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ đối với các nguyên thủy tài chính mới này.

Về lâu dài, HIP-3 có thể thúc đẩy sự tích hợp rộng rãi hơn của các tài sản tài chính truyền thống vào hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tích hợp này có tiềm năng thu hút người dùng và vốn mới, mở rộng quy mô thị trường tổng thể cho DeFi. Khả năng các nhà đầu tư bán lẻ trực tiếp giao dịch các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tổng hợp dựa trên định giá công ty trước IPO, hoặc tiếp cận các chỉ số cổ phiếu thông qua DeFi, dân chủ hóa quyền tiếp cận các cơ hội tài chính mà trước đây chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức hoặc được công nhận. Sự dân chủ hóa này, cùng với lợi ích tự lưu ký của cổ phiếu được mã hóa, vốn loại bỏ phí lưu ký và cho phép thế chấp chéo, có thể định hình lại cơ bản thị trường cổ phiếu toàn cầu 120 nghìn tỷ USD.

Tuy nhiên, những đổi mới này không phải không có rủi ro. Thách thức trong việc định giá chính xác các tài sản không thanh khoản, như được giải quyết bởi hệ thống oracle lai của Ventuals, vẫn là một mối quan tâm quan trọng. Việc giáo dục người dùng là tối quan trọng, do sự phức tạp và tính biến động vốn có của các sản phẩm vĩnh cửu, đặc biệt là những sản phẩm liên quan đến các thị trường tư nhân ít minh bạch hơn. Hơn nữa, rủi ro thanh khoản đối với người gửi tiền trong các hệ thống như vHYPE, nơi việc rút tiền có thể bị tạm dừng, làm nổi bật nhu cầu người dùng phải hiểu các cơ chế cơ bản và các hạn chế tiềm năng. Mặc dù có những cân nhắc này, tâm lý thị trường xung quanh những phát triển này chủ yếu là lạc quan đối với các công cụ phái sinh DeFi, cho thấy niềm tin rằng các công cụ tài chính mới này sẽ góp phần vào sự trưởng thành và mở rộng của nền kinh tế Web3. Kiến trúc này biến Hyperliquid thành một cơ sở hạ tầng tài chính một cách hiệu quả, cho phép khả năng kết hợp và có khả năng phá vỡ các mô hình môi giới chính truyền thống bằng cách cung cấp các phương tiện hiệu quả hơn và dễ tiếp cận hơn để bán khống và đòn bẩy tài sản.

Bối cảnh rộng lớn hơn

Sự phát triển không ngừng của DeFi liên tục đẩy các giới hạn về những gì có thể thực hiện được trong thị trường tài chính. Việc mã hóa cổ phiếu và sự mở rộng của các hợp đồng tương lai vĩnh cửu sang các loại tài sản truyền thống đang đi đầu trong sự gián đoạn này. Anthony DeMartino của Sentora mô tả đây là một "sự gián đoạn trị giá hàng nghìn tỷ đô la" có thể định nghĩa lại việc tạo ra của cải và phá bỏ các mô hình doanh thu lâu đời cho các nhà môi giới chính cổ phiếu. Khả năng chuyển một phần đáng kể của thị trường bán khống toàn cầu 1 nghìn tỷ USD sang các nền tảng vĩnh cửu, kết hợp với việc tạo ra một hệ sinh thái phí tài trợ đáng kể, cho thấy sự phân bổ lại sâu sắc của hoạt động tài chính và các luồng doanh thu.

Sự phát triển của HIP-3 cũng diễn ra trong bối cảnh các sàn giao dịch phi tập trung không ngừng cải tiến các giao thức quản lý rủi ro của họ. Các bài học từ các vụ khai thác trong quá khứ, chẳng hạn như các sự cố thao túng thị trường trên Hyperliquid vào tháng 3 năm 2025, đã thông báo cho các nguyên tắc thiết kế của các giao thức mới hơn. Việc nhấn mạnh vào các thị trường biệt lập, cơ chế đặt cược và giám sát của trình xác thực trong HIP-3 phản ánh nỗ lực toàn ngành nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng DeFi kiên cường và an toàn hơn. Việc cải tiến liên tục này là điều cần thiết để xây dựng lòng tin và thu hút sự chấp nhận chính thống, đặc biệt khi DeFi dấn thân vào các loại tài sản truyền thống phức tạp và có giá trị cao hơn. Thành công cuối cùng của HIP-3 và các giao thức tương tự sẽ tùy thuộc vào khả năng của chúng trong việc cân bằng kỹ thuật tài chính sáng tạo với giảm thiểu rủi ro mạnh mẽ và bảo vệ người dùng. Kiến trúc này biến Hyperliquid thành một cơ sở hạ tầng tài chính một cách hiệu quả, cho phép khả năng kết hợp và có khả năng phá vỡ các mô hình môi giới chính truyền thống bằng cách cung cấp các phương tiện hiệu quả hơn và dễ tiếp cận hơn để bán khống và đòn bẩy tài sản.