Goldman, Aşırı Temerrütlerde GSYİH'de Sadece %0.5 Etki Öngörüyor
Goldman Sachs ekonomistleri, 1.7 trilyon dolarlık özel kredi piyasasındaki stresin sistemik bir finansal krizi tetiklemesinin olası olmadığını savunuyor. Bankanın yeni raporu, sektörün ölçeğinin (toplam özel finansal olmayan kredinin yaklaşık %4'ünü temsil ediyor) önemli makroekonomik yayılmaları tetikleyemeyecek kadar küçük olduğu sonucuna varıyor. Bu durum, 2008 finansal krizinden önce özel kredinin %45'ini oluşturan konut ipotek piyasasıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Bir dizi stres testi aracılığıyla Goldman, potansiyel zararı nicelleştiriyor. Temerrüt oranlarının %10'a (kaldıraçlı krediler için tarihi üst sınır) yükseldiği aşırı bir senaryoda bile, banka GSYİH'deki toplam düşüşün sadece %0.2 ila %0.5 olacağını tahmin ediyor. Bu, yaklaşık 150 milyar dolar temerrüt ve 90 milyar dolar ile 105 milyar dolar arasında gerçek kayıp anlamına gelir; Goldman bu rakamları finansal sistemin absorbe edebileceğini savunuyor. Bankanın temel senaryosu, daha ılımlı %3-4'lük bir temerrüt oranı varsayıyor ve bu da GSYİH'yi sadece %0.1 azaltacaktır.
UBS, Piyasa Çatlakları Görünürken %15 Temerrüt Oranı Uyarısı Yaptı
Goldman kontrollü bir risk profili sunarken, diğer büyük finans kuruluşları daha yüksek sesle alarm veriyor. UBS, özel kredi için %15'lik bir temerrüt oranı öngören bir temel tahmin yayınladı; bu rakam Goldman'ın en şiddetli stres testini bile aşmaktadır. Bazı raporlar, özel kredi fonlarından borçlanan şirketler için temerrüt oranlarının halihazırda %9.2'ye ulaştığını göstererek bu karamsar görünümü desteklemektedir. Bu farklılık, bu kredi defterlerinin sağlığı üzerindeki derin belirsizliği vurgulamaktadır.
Bu endişe sadece teorik değil. Varlıklı yatırımcılardan ve perakende müşterilerden gelen itfa talepleri arttıkça piyasa katılımcıları şimdiden ayaklarıyla oy kullanıyor. Buna yanıt olarak Apollo, Ares ve Blue Owl dahil olmak üzere varlık yönetimi devleri, yatırımcı para çekme işlemlerini sınırlamak zorunda kaldı. Piyasa tepkisi hızlı oldu; Blue Owl Capital gibi halka açık iş geliştirme şirketlerinin hisseleri yılbaşından bu yana %39 düşerken, şirket itfa taleplerini karşılamak için 1.4 milyar dolar değerinde varlık sattı.
Yazılım Sektörünün %25'lik Maruziyeti Yapay Zeka Riskini Artırıyor
Piyasanın endişesinin doğrudan katalizörü, yazılım endüstrisindeki riskin yüksek konsantrasyonudur. Bir zamanlar istikrarlı gelir akışları nedeniyle özel kredi verenlerin gözdesi olan bu sektör, şimdi yapay zeka destekli bir bozulma ve yeniden fiyatlandırma dalgasıyla karşı karşıya. Goldman'ın kendi analistleri, yazılım kredilerinin BDC kredi portföylerinin yaklaşık %25'ini oluşturduğunu tahmin ediyor.
Bu maruziyet, özellikle yazılım şirketlerinin genellikle teminat olarak hizmet verecek çok az somut varlığa sahip olması nedeniyle endişe vericidir; bu da bir iflas durumunda geri kazanım oranlarının diğer sektörlerden önemli ölçüde daha düşük olabileceğini düşündürmektedir. Goldman'ın raporu bulaşmayı hafife alsa da, finansal sistemin birbirine bağlılığı önemli bir güvenlik açığı olmaya devam etmektedir. ABD bankaları, Wells Fargo'nun 60 milyar doları ve JPMorgan'ın 22 milyar doları özel kredi fonlarına yaptığı krediler de dahil olmak üzere banka dışı kredi verenlere önemli ölçüde maruz kalmaktadır, bu da stresin geleneksel bankacılık sistemine yayılması için doğrudan bir kanal oluşturmaktadır.
Edgen Stock·Mar 25 2026, 07:31
