Stratejik Yatırımlar ve Borç Değerlendirmeleri Arasında Verizon'ın Finansal Seyri İncelendi

Verizon'ın İş Modeli İnceleme Altında

Verizon Communications Inc. (VZ), spektrum lisanslarına ve önemli sermaye harcamalarına büyük yatırım yapma karakteristiğine sahip bir iş modeli işletmektedir. 5G ve Sabit Kablosuz Erişim (FWA) alanında rekabet gücünü korumak için hayati öneme sahip görülen bu devam eden yatırımlar, her zaman orantılı gelir büyümesine dönüşmemiş, şirketin finansal görünümü için dikkate değer bir zorluk teşkil etmiştir. Yakın zamanda çeyreklik temettüde yaklaşık %2'lik bir artış gibi eylemler, mevcut yüksek borç seviyelerine rağmen gerçekleşmiş ve bu ödemelerin sürdürülebilirliği konusunda farklı yorumlara yol açmıştır.

Sermaye Talepleri ve Borç Yapısı

Verizon, spektrum edinimi için sürekli taleplerle karşı karşıyadır; son raporlar, kalan EchoStar (SATS) kablosuz spektrumu için potansiyel olarak 10 milyar dolar değerinde bir teklif söylentilerini işaret etmektedir. Bu, Verizon'ın genel spektrum sahipliğine yaklaşık %7 ekleyerek, sabit kablosuz erişim aboneleri için kapasiteyi artırmayı ve şu anda 5 milyondan biraz fazla olan abone sayısını 2028 yılına kadar 9 milyona çıkarmayı hedeflemektedir. Bu tür satın almalar, zaten önemli olan borç yüküne katkıda bulunmaktadır; Verizon'ın uzun vadeli borcu Mart 2024 itibarıyla 136 milyar doları aşmış ve 2025 ortasına kadar yaklaşık 146 milyar dolara yükselmiştir. Buna rağmen şirket, vadeleri uzatmak ve S&P Global Ratings'ten 'BBB+' kredi notunu korumak için Haziran 2025'te 2,7 milyar dolarlık bir borç yeniden yapılandırması gerçekleştirmiştir.

Karşılaştırma olarak, doğrudan rakibi AT&T Inc. (T) yakın zamanda spektrum satın almak için 23 milyar dolar harcadı; bu miktar, yıllık serbest nakit akışına eşittir ve borcunun 160 milyar doları aşmasına katkıda bulunmuştur. Eleştirmenler, bu tür önemli spektrum harcamalarının işletme üzerinde bir "vergi" görevi gördüğünü, önemli ek gelirler yaratmadığını, sadece rekabetçi eşitliği sürdürdüğünü savunmaktadır. T-Mobile ise Mart 2024 itibarıyla 77,8 milyar dolar ile önemli ölçüde daha düşük bir borç profili sürdürmektedir.

Temettü Sürdürülebilirliği ve Finansal Performans

Verizon, 19. kez üst üste yıllık temettü artışını duyurarak, çeyreklik ödemeyi %1,8 artırarak hisse başına 0,69 dolara çıkarmış ve %6,2 temettü verimi elde etmiştir. Şirket yönetimi ve bazı analistler, temettünün güçlü bir şekilde desteklendiğini iddia etmekte, gelecek yıl için %21,7'lik beklenen hisse başına kazanç büyümesini ve hem kazançların hem de serbest nakit akışının yaklaşık %58 ila %59'luk muhafazakar bir ödeme oranını göstermektedir. 2024'te Verizon, 11,25 milyar dolar temettü dağıtmış olup, bu miktar 18,92 milyar dolarlık serbest nakit akışı tarafından rahatlıkla karşılanmıştır. Ayrıca şirket, 2025 yılı 2. çeyreğinden sonra 2025 serbest nakit akışı beklentisini 19,5–20,5 milyar dolara yükseltirken, 17,5 milyar ila 18,5 milyar dolarlık sermaye harcaması beklentisini korumuştur.

Ancak diğer analistler, temettünün şimdilik sürdürülebilir görünmesine rağmen, büyük sermaye yatırımlarından önemli gelir büyümesi elde etme mücadelesinin gelecekte zorluklar yaratabileceği konusunda ihtiyatlı davranmaktadır. Onlar, önemli harcamaların her zaman orantılı getirilere dönüşmediği daha geniş telekomünikasyon eğilimine işaret etmektedir.

2025 yılı 2. çeyrek için Verizon, analistlerin konsensüs tahmini olan 1,19 doları aşan hisse başına 1,22 dolar kazanç ve beklentileri aşan 33,47 milyar dolar yerine 34,50 milyar dolar gelir bildirmiştir. Şirket ayrıca çeyrek için %13,28 net marj ve %19,61 özkaynak getirisi kaydetmiştir.

Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Etkileri

Daha geniş telekomünikasyon sektörü, 2024'te dünya çapında sermaye harcamalarında (CapEx) %8'lik bir düşüşe tanık olurken, telekom ekipman gelirleri de %11 düşmüştür. Taşıyıcı CapEx'in önümüzdeki üç yıl boyunca yıllık %2 bileşik büyüme oranında (CAGR) azalması, taşıyıcı gelirlerinin ise yalnızca %1 CAGR ile hafifçe artması beklenmektedir. Bu eşitsizlik, sektör genelinde sermaye yoğunluğunda bir ılımlılığa yol açmaktadır.

Verizon'ın 5G ve genişbanta yaptığı 18 milyar dolarlık stratejik altyapı yatırımları, rekabet konumunu güçlendirmeyi, müşteri kaybını azaltmayı ve gelecekteki gelir büyümesini sağlamayı hedeflemektedir. Şirket, 2025 yılı sonuna kadar %80-90 5G Ultra-Wideband kapsama alanı hedeflemekte ve 2025'te 650.000 yeni FiOS müşterisi eklemeyi planlamaktadır. Büyüme faktörleri arasında, güçlü kablosuz perakende net eklemeleri ve toplam genişbant büyümesini gösteren myPlan ve myHome tekliflerinin genişletilmesi de yer almaktadır. İş segmentindeki büyümeyi teşvik etmek için benzer bir myBiz teklifi de başlatılmıştır.

2025 başındaki olumlu finansal performansa rağmen, Verizon, tüketici kablosuz perakende faturalı telefon kayıpları (azalmış olsa da) ve 2025 yılı 2. çeyrekte Tüketici segmentinde azalan işletme ve EBITDA marjları gibi zorluklarla karşı karşıyadır.

Geleceğe Bakış

5G yatırımlarının zirvesinin ardından sermaye harcamalarının istikrara kavuşması, Verizon için serbest nakit akışı üretimini desteklemesi beklenmektedir. Şirketin ağ genişletme ve fiber dağıtımına odaklanması, sermaye tahsis stratejisiyle birleşerek yeniden yatırım ile hissedar getirilerini dengelemeyi amaçlamaktadır. Bazı analistler Verizon hissesini sektöre göre biraz değerinin altında görse de, telekomünikasyon sektörünün uzun vadeli görünümü, tek haneli gelir büyümesi ve sağlam temettü getirileriyle karakterize edilen yavaş ama istikrarlı bir sektör olarak mevcut durumunun ötesinde büyümeyi nasıl yeniden canlandıracağı temel sorunuyla boğuşmaya devam etmektedir. Yaklaşan ekonomik raporlar ve politika kararları, telekomünikasyon gibi sermaye yoğun sektörlere yönelik yatırımcı duyarlılığını şekillendirmeye devam edecektir.