Starz Entertainment connaît un déclin post-scission suite aux pertes d'abonnés et à l'augmentation de la dette

Performance du Marché et Défis Opérationnels

Starz Entertainment Corp. (NASDAQ:STRZ) a connu un déclin significatif de sa performance boursière depuis sa scission de Lionsgate, avec une chute des actions de près de 30% par rapport aux sommets de juin, dépassant les 20 dollars. Ce déclin reflète l'appréhension croissante des investisseurs concernant la santé opérationnelle et financière de l'entreprise. Pour le trimestre clos le 30 juin 2025, Starz a déclaré un chiffre d'affaires consolidé de 319,7 millions de dollars, marquant une diminution de 7,4% d'une année sur l'autre et une baisse séquentielle de 2%. La société a également enregistré une perte nette de (42,5) millions de dollars et une perte d'exploitation de (26,9) millions de dollars.

Un facteur principal de cette sous-performance est le déclin persistant du nombre d'abonnés. Les abonnés Over-The-Top (OTT) aux États-Unis ont diminué séquentiellement de 120 000 pour atteindre 12,2 millions, tandis que le nombre total d'abonnés américains a chuté de 410 000 pour atteindre 17,6 millions par rapport au trimestre précédent. En incluant le Canada, le nombre total d'abonnés nord-américains a connu une baisse séquentielle de 520 000 pour atteindre 19,1 millions. Ces réductions sont attribuées à la pression continue sur les abonnés linéaires et à la baisse des ajouts d'abonnés OTT, en partie à cause d'un conflit de diffusion au Canada.

Pression Financière et Préoccupations relatives à l'Endettement

La situation financière de Starz Entertainment est encore compliquée par un fardeau de dette substantiel. Au 30 juin 2025, la société avait 300 millions de dollars d'encours sur sa facilité de crédit Term Loan A et 325,1 millions de dollars en obligations non garanties de premier rang, ce qui représente une dette nette totale de 573,5 millions de dollars. Sur une base de douze mois glissants, le ratio de levier OIBDA ajusté s'élevait à 3,2x. Les analystes anticipent que ce ratio de levier augmentera à environ 3,5x en septembre en raison du calendrier des paiements de contenu, bien que la direction s'attende à ce qu'il se stabilise autour de 3,1x d'ici la fin de l'année. Le profil de crédit de la société a récemment été dégradé à 'junk-rated' par Moody's, soulignant le risque élevé associé à ses niveaux d'endettement.

L'OIBDA ajusté pour le trimestre était de 33,4 millions de dollars, une diminution notable par rapport aux 92 millions de dollars du trimestre précédent, indiquant une rentabilité en baisse. Cette rentabilité décroissante, associée à une dette importante, soulève des préoccupations significatives quant à la flexibilité financière de l'entreprise et à sa capacité à investir dans le contenu nécessaire à la croissance des abonnés.

Positionnement Concurrentiel et Défis Stratégiques

Starz fait face à une bataille difficile sur un marché du streaming très saturé et concurrentiel. Sa stratégie, axée sur la programmation de niche et la tarification, n'a en grande partie pas réussi à stabiliser sa base d'abonnés. Après la scission, Lionsgate (LION) est largement considérée comme l'entité la plus forte, bénéficiant de flux de revenus plus diversifiés et d'une bibliothèque de contenu plus vaste. En revanche, Starz doit s'appuyer fortement sur sa future programmation de contenu pour redynamiser une base d'abonnés en déclin tout en gérant sa dette considérable.

L'entreprise a initié une charge de restructuration de 177,4 millions de dollars, principalement pour réévaluer son portefeuille de contenu, dans le but de réduire les coûts annuels de contenu de 800 millions de dollars à une fourchette cible de 600-650 millions de dollars. Malgré ces efforts et l'accent mis par le PDG Jeffrey Hirsch sur la gestion des coûts et la stratégie de contenu, le marché reste sceptique.

« Nous nous concentrons intensément sur la croissance du chiffre d'affaires et sur l'intégration de la structure des coûts de contenu dans la fourchette de 600 à 650 millions de dollars », a déclaré le PDG Jeffrey Hirsch.

Perspectives des Analystes et Implications Futures

Suite à la publication de ses résultats trimestriels et aux défis persistants, les analystes ont initié une note de 'Vendre' sur le STRZ autonome. La faiblesse de sa position concurrentielle, le déclin persistant des abonnés et la lourde dette sont des facteurs critiques contribuant à cette perspective baissière. La performance de l'action depuis juin souligne le manque de confiance du marché dans la capacité de Starz à naviguer efficacement dans ses difficultés actuelles.

Le paysage médiatique est actuellement propice aux fusions et acquisitions. Compte tenu de son échelle modeste et de sa portée mondiale limitée, Starz est fréquemment mentionnée comme une cible d'acquisition potentielle plutôt qu'un acquéreur. Les acquéreurs potentiels pourraient inclure des acteurs majeurs cherchant à consolider des bibliothèques de contenu ou à étendre leur présence en streaming. Cependant, le PDG Hirsch a également exprimé son intérêt pour l'acquisition d'autres réseaux linéaires, suggérant un rôle futur potentiel dans la consolidation de l'industrie. Sans une intervention stratégique significative ou une amélioration matérielle de ses métriques financières et opérationnelles, Starz Entertainment fera face à une pression continue, certains analystes suggérant même la possibilité de faillite. Les investisseurs suivront de près les tendances des abonnés, la gestion de la dette et tout développement de partenariat stratégique ou d'acquisition dans les prochains trimestres.