S&P 500 Değerlemeleri %14 Düştü, Goldman 'Büyüme Şoku' Uyarısı Yaptı

Edgen Stock·Mar 30 2026, 12:00

Paylaşmak için

Paylaşmak için

Bağlantıyı kopyala

Temel Çıkarımlar

S&P 500'ün değerlemesi, endeksin kendisinden daha hızlı daralıyor; bu durum petrol fiyatlarındaki artış ve yükselen faiz oranlarından kaynaklanıyor. Goldman Sachs, jeopolitik çatışmaların önemli bir düşüşü tetikleyebileceği bir 'büyüme şoku' senaryosuna piyasanın yaklaştığı konusunda uyarıyor. Makroekonomik olumsuzluklara rağmen, özellikle yapay zeka ile ilgili teknoloji şirketlerinden gelen güçlü kazanç tahminleri, daha derin bir satış dalgasına karşı temel bir tampon sağlıyor.

Değerleme Daralması: S&P 500'ün ileriye dönük fiyat/kazanç oranı sadece bir ay içinde 22 kattan 19 kata düşerek %14 çöktü; bu, endeksin Ocak ayındaki zirvesinden bu yana %9'luk düşüşünden daha keskin bir gerileme.
'Büyüme Şoku' Riski: Goldman Sachs, jeopolitik çatışmaların tırmanması ve ekonomik büyümeyi olumsuz etkilemesi durumunda S&P 500'ün 5.400 puana düşerek mevcut seviyelerden yaklaşık %15 daha gerileyebileceğini öngörüyor.
AI Bir Tampon Görevi Görüyor: Yapay zeka altyapı harcamalarının 2026'da S&P 500'ün kazanç büyümesinin %40'ını karşılaması bekleniyor; Bilgi Teknolojisi sektörü ise tek başına 1. Çeyrek'te %44 kazanç büyümesi sağlayacağı tahmin ediliyor.

S&P 500 F/K Oranı %14 Daraldı, Faiz Oranı Endişeleri Artıyor

S&P 500'ün değerlemesi, endeksin düşüşü tek haneli rakamlarda kalsa bile keskin bir şekilde daraldı. Endeks, 27 Ocak'taki zirvesinden bu yana %9 düşerken, ileriye dönük 12 aylık fiyat/kazanç (F/K) oranı son bir ayda 22 kattan 19 kata düşerek %14 geriledi. Bu değerleme çarpanındaki hareket, 'düzeltme' bölgesine girildiğini gösteriyor. Daralma, büyük ölçüde faiz oranlarındaki hızlı artıştan kaynaklanıyor; 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi yaklaşık 50 baz puan tırmandı ve bu, hisse senedi satışlarının temel makro sürücüsü oldu. Değerleme daralmasının aksine, analistler aslında son bir ayda 2026 yılı için hisse başına kazanç (EPS) tahminlerini %3 oranında yükseltti.

Goldman, 'Büyüme Şoku' Senaryosunda %15 Düşüş Konusunda Uyarıyor

Goldman Sachs, piyasanın 'büyüme şoku' senaryosuna daha da yaklaştığı konusunda uyarıyor; bu senaryoda jeopolitik gerilimlerin tırmanması daha fazla düşüşü tetikleyebilir. Şirketin analizi, çatışmaların ciddi bir petrol arzı kesintisine yol açması halinde S&P 500'ün 5.400 puana düşebileceğini, bunun da mevcut seviyelerden yaklaşık %15'lik bir düşüş anlamına geldiğini gösteriyor. Yatırımcı duyarlılığı, bu artan ihtiyatı yansıtıyor; Goldman'ın ABD Hisse Senedi Duyarlılık Göstergesi -0.9'a düşerek Ağustos 2025'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi. Tarihsel veriler, -1.0'ın altındaki okumaların genellikle ortalamanın üzerinde getirilerin önünü açtığını gösterse de, Goldman, temel görünümde bir iyileşme olmadan mevcut yatırımcı konumlanmasının piyasa toparlanmasını sağlayacak kadar düşük olmadığını belirtiyor.

Yapay Zeka Harcamaları Kazanç Desteğinin %40'ını Sağlıyor

Makroekonomik baskılara rağmen, kurumsal kazanç temelleri, büyük ölçüde teknoloji sektörü tarafından desteklenen önemli bir destek sütunu olmaya devam ediyor. Goldman Sachs, S&P 500 için 2026'da %12 EPS büyüme tahminini sürdürüyor ve yapay zeka altyapı yatırımının bu büyümenin yaklaşık %40'ını karşılaması bekleniyor. Yaklaşan 1. Çeyrek kazanç sezonunda, endeksin EPS'sinin bir önceki yıla göre %12 artış göstermesi bekleniyor. Bilgi Teknolojisi sektörü, %44'lük tahmini EPS büyümesiyle ana itici güç olacak ve endeksin toplam kazanç büyümesinin %87'sini oluşturacak. Teknoloji içinde, sadece iki şirket olan NVIDIA ve Micron'ın S&P 500'ün 1. Çeyrek kazanç genişlemesinin yarısından fazlasını karşılaması bekleniyor ve bu durum, piyasanın büyüme motorunun yoğun doğasını vurguluyor.