Yarı İletken Ekipman Üreticileri Axcelis ve Veeco Tamamen Hisse Senedi Birleşmesini Duyurdu

Yarı İletken Şirketleri 4,4 Milyar Dolarlık Tamamen Hisse Senedi Anlaşmasıyla Birleşiyor

ABD yarı iletken ekipman üreticileri Axcelis Technologies (NASDAQ: ACLS) ve Veeco Instruments (NASDAQ: VECO), 1 Ekim 2025 Çarşamba günü, kesin bir tamamen hisse senedi birleşme anlaşması imzaladıklarını duyurdu. Kurumsal değerlemeye göre yaklaşık 4,4 milyar dolar değerindeki işlem, iki kuruluşu yarı iletken endüstrisinde daha çeşitli ve güçlü bir oyuncu haline getirmeyi amaçlıyor. Duyurunun ardından Axcelis hisseleri %4,2 düşüşle 93,54 dolardan işlem görürken, Veeco Instruments hisseleri öğleden sonra erken saatlerde %6,6 artışla 32,33 dolara yükseldi.

İşlem Detayları ve Finansal Yapı

Anlaşmanın şartlarına göre, Veeco hissedarları sahip oldukları her Veeco hissesi için 0,3575 Axcelis hissesi alacak. Birleşmenin tamamlanmasının ardından, Axcelis hissedarlarının tamamen seyreltilmiş bazda birleşik şirketin yaklaşık %58'ini kontrol etmesi, Veeco hissedarlarının ise kalan %42'sini elinde tutması bekleniyor. Her iki şirketin yönetim kurulları da birleşme anlaşmasını oybirliğiyle onayladı. Birleşik kuruluşun 2024 mali yılı için pro-forma gelirlerinin 1,7 milyar dolar, GAAP dışı brüt kar marjının %44 ve beklenen sinerjiler hariç düzeltilmiş EBITDA'sının 387 milyon dolar olması bekleniyor.

Yeni şirketin liderlik yapısı, Axcelis'in mevcut Başkanı ve CEO'su Dr. Russell Low'un Başkan ve CEO olarak göreve başlamasını sağlayacak. Axcelis'in CFO'su James Coogan, birleşik organizasyondaki görevini sürdürecek. Veeco'nun CEO'su Dr. Bill Miller, birleşik şirketin yönetim kuruluna katılacak ve Teknoloji Komitesi'ne başkanlık edecek. Merkez ofis Beverly, Massachusetts'te bulunacak ve kapanış sonrası yeni bir isim ve borsa kodu planlanıyor.

Piyasa Tepkisi ve Değerleme İncelemesi

Duyurunun hemen ardından görülen zıt hisse senedi hareketleri, anlaşmanın piyasa tarafından farklı yorumlandığını yansıtıyor. Veeco'nun hisse senedi kazancı, yatırımcıların tamamen hisse senedi değişiminde hisseleri için bir prim algıladığını gösterirken, Axcelis'in düşüşü, hissedarları arasında potansiyel endişelere işaret ediyor. Bu endişeler, beklenen seyreltme, entegrasyonun karmaşıklıkları veya birleşme sonrası Axcelis'in içsel değerinin yeniden değerlendirilmesi gibi faktörlerden kaynaklanabilir.

Analist yorumları da potansiyel değerleme tutarsızlıklarını vurguladı. Bazı analizlere göre, 4,4 milyar dolarlık birleşme fiyatı, yaklaşık 11,36x EV/EBITDA ve 2,49x EV/Gelir'e tekabül ediyor ve bu, 17,93x EV/EBITDA ve 3,75x EV/Gelir gibi daha geniş endüstri kıyaslamalarına kıyasla önemli ölçüde düşük değerlenmiş gibi görünüyor. Bu, birleşik kuruluşun stratejik varlıklarının ve uzun vadeli büyüme potansiyelinin, özellikle Veeco'nun katkılarının, anında piyasa değerlemesine tam olarak yansımayabileceğini gösteriyor.

Özellikle Veeco yönetim kurulunun mütevelli görevleriyle ilgili yönetişim riskleri de kaydedildi. Endişeler arasında, rekabetçi teklifleri engelleyebilecek kısıtlayıcı birleşme koşulları ve Veeco hissedarları için %42'lik sahiplik hissesi göz önüne alındığında hissedar çıkarlarının marjinalleşme potansiyeli yer alıyor. Etkili yönetim kurulu entegrasyonu ve çıkarların dengeli bir şekilde temsil edilmesinin önemi, kilit bir tartışma noktası olmaya devam ediyor.

Stratejik Gerekçe ve Daha Geniş Etkiler

Birleşme, stratejik olarak gelir açısından dördüncü en büyük ABD yonga üretim ekipmanı tedarikçisini oluşturarak birleşik şirketin ürün genişliğini ve pazar varlığını önemli ölçüde genişletmek üzere tasarlanmıştır. Entegre portföy, iyon implantasyonu, lazer tavlama, iyon ışını biriktirme, gelişmiş paketleme çözümleri ve MOCVD gibi kritik teknolojileri kapsayacaktır. Bu genişlemenin, yapay zeka (AI), güç cihazları ve elektrifikasyon dahil olmak üzere yüksek büyüme alanlarına odaklanmış bir itişle toplam adreslenebilir pazarı 5 milyar doların üzerine çıkarması bekleniyor.

Yönetim, kapanış sonrası 24 ay içinde yıllık 35 milyon dolar işletme maliyeti sinerjisi elde etmeyi beklerken, büyük çoğunluğunun ilk yıl içinde gerçekleşmesi bekleniyor. İşlemin ayrıca ilk 12 ay içinde GAAP dışı hisse başına kazanca ekleyici olması öngörülüyor. Axcelis, birleşmeye güçlü finansal temellerle geliyor; 6,01'lik sağlam bir cari oran ve borçtan daha fazla nakit içeren bir bilanço ile övünüyor. Birleşik şirketin kapanışta 900 milyon doları aşan pro-forma nakit pozisyonuna sahip olması ve bir hisse geri alım programı planlaması bekleniyor. Ek olarak, Veeco'nun 230 milyon dolarlık vadesi 2029'da dolacak dönüştürülebilir tahvilleri birleşik kuruluş tarafından üstlenilecektir.

Bu konsolidasyon, özellikle gelişmiş hesaplama ve yapay zekanın artan taleplerine yanıt olarak yarı iletken endüstrisindeki daha büyük ölçek ve çeşitlilik elde etme yönündeki daha geniş bir eğilimi yansıtıyor. Artırılmış karlılık ve stratejik büyüme alanlarına pazar erişimi arayışı, endüstrinin dinamik evrimini vurguluyor.

Görünüm ve İzlenecek Temel Faktörler

İşlem, gerekli hissedar ve düzenleyici onaylarının alınması koşuluyla 2026'nın ikinci yarısında kapanması planlanıyor. Şirketler ilerlerken, birkaç faktörün izlenmesi kritik önem taşıyacak:

• Entegrasyon Başarısı: Operasyonların, teknolojilerin ve kurumsal kültürlerin etkili entegrasyonu, öngörülen yıllık 35 milyon dolar maliyet sinerjisini gerçekleştirmek için hayati önem taşıyacak.
• Pazar Penetrasyonu: Birleşik kuruluşun yapay zeka, güç cihazları ve elektrifikasyon gibi hedeflenen yüksek büyüme pazarlarına başarılı bir şekilde genişleyebilmesi, uzun vadeli gelir büyümesini belirleyecektir.
• Düzenleyici Ortam: Özellikle birleşik kuruluşun genişlemiş pazar konumu göz önüne alındığında, düzenleyici onay sürecinde gezinmek, anlaşmanın zamanında tamamlanmasının ana belirleyicisi olacaktır.
• Hissedar Duyarlılığı: Sürekli yatırımcı güveni, değerleme, yönetişim ve sinerji planının uygulanmasındaki netlikten etkilenecektir.

Bu birleşmenin başarısı, hızla gelişen yarı iletken ekipman sektöründeki benzer stratejik konsolidasyonlar için bir gösterge görevi görecektir.